鸡年市场环境平稳 军工或执牛耳

　　鸡年市场环境平稳 军工或执牛耳

　　《红周刊》特约作者 章捷

　　节后开市，股民正式开启鸡年的股海征程。作为内地股市机构中的中坚力量，公募基金对鸡年的行情会如何判研呢？《红周刊》采访的多家公募基金认为，在丁酉鸡年中，整体资本市场将从一个较差的环境逐步过渡到一个较为平稳且具备希望的状态，结构性的热点依然值得投资者把握。且从大类资产配置的角度来看，虽然2017年股票资产的估值并非最便宜的，但是相对楼市和债市确有着明显的相对优势。

　　年中会迎来变盘吗？

　　面对股市新的一页，首当其冲的问题就是指数将冲击怎样的点位？虽然市场很复杂，几乎无人能准确判断，但多家基金还是依据自己的研究给出了判断，并对市场谨慎乐观。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，今年市场大幅上涨的可能性不大，但有缓慢回升的走势，上证指数有望回到4000点左右。其原因是，从大类配置上来看，楼市已经出现了拐点，且调控还会继续加码。楼市的拐点会导致资金有望从楼市流入到股市。另外，债市已经在去年11月见顶回落，债市的第一波下跌已经结束，但是调整仍然没有完结，债市的见顶回落也会导致资金重新进行资产配置，对股市上涨有利。

　　比较而言，博时基金的首席策略分析师魏凤春则出言谨慎，“国内A股2017年或将继续呈现低波动的状态，各行业之间的分化较2016年有所收窄”。

　　招商医药健康产业基金经理李佳存表示，他们对2017年股市上半场谨慎乐观，觉得指数大体会在3000-3300点的区间中运行，其中不乏结构性的机会，但牛市或许还要进一步等待。持有类似观点的还有华安基金，他们认为从指数角度看或许难有大的趋势性机会，预计还将是以震荡为主的行情，究其原因在于影响当前市场格局的一些因素包括了正反两个方面：首先，当前困扰全球经济增长潜力的一些长期难题尚未得到根本解决办法，例如贸易全球化逆转等；其次，从货币流动性角度，目前市场一致认为最宽松的时期已经过去，但是否就此进入长期的加息周期，还有待未来经济基本面的佐证和观察；但是，中短期内，全球经济在这一轮库存周期的推动下呈现一定温和增长的态势，国内的各项经济数据也很不错，企业的盈利也呈现较好水平；此外，在估值水平上，至少传统行业目前的估值水平是处于历史较低位置，过去所谓的泡沫更多地是集中于新兴的行业板块中。

　　哪一板块会执牛耳？

　　随着两会日期的日益临近，一号文件的正式公布，农业供给侧改革也成为二级市场聚焦的重点；当然，国企改革、PPP等跨年概念仍将是鸡年投资的重中之重。

　　华商基金依旧看好军工板块。他们认为军工行业将成为向其他行业释放科技创新的源头，未来不仅将是经济的一大支柱，而且还会是先导行业，有望成为贯穿2017年全年的重要主题。中国军工行业很特殊，中国具有核心自主知识产权的企业多数集中在军工行业，国家在这方面投入的资源和强度远远高于其他行业，且由于中国军工行业的发展一直以来更多采用的是“苏联模式”，向其他行业溢出的社会经济效益基本上没有或者不够。因而这一轮经济转型，军民融合已经上升为国家战略。

　　至于军工业绩的兑现时间，华商基金判断，军工行业实际上是一个最典型和完整的供给改革过程，这个过程需要社会所有资源的参与，当中必然要进行机制的理顺（目前大多数军工企业都是国有体制），整个军改完成以后，业绩爆发的时间不会离得太远。未来三到五年，军工的变化会非常非常大，可以用“翻天覆地”来形容。可能三年以后，所有人都会认为军工股是价值股，但现在是潜伏的最好时刻。

　　同样看好军工股的还有博时基金。魏凤春指出，2017年军工的行情可能以一定规模的脉冲行情来实现。考虑到美国政府新团队上任后，需要在4到6个月之内形成对中美关系的定调以及整体外交战略的定调，在这段时间接近结束时，也是军工股相对较佳的投资时点。具体板块上，新产品列装、军民融合以及军工混合所有制改革领域较有机会。

　　除去军工股外，魏凤春认为农业板块的投资价值正在逐步显现。魏凤春指出，2016年12月召开的中央经济工作会议，首次提到农业供给侧改革，会议提出要深入推进农业供给侧结构性改革，着力振兴实体经济。投资方向上，要注意土地集约规模化经营进程加速（土地流转主题），并且新型农业服务主体的发展将加速（新型农业服务主题），生产优良种子和优质农药的企业也将充分受益（优良种子生产商主题）。

　　蓝筹股依然有重头戏

　　就具体的板块配置方向而言，魏凤春指出上半年将主要看价值蓝筹，而下半年优质成长将平分秋色，主题投资特征明显。同时港股的系统性风险减弱，油服、汽车经销商、化工、环保等行业的机会较大。

　　同样对于“业绩轮”持有谨慎乐观的还有华商基金。该公司人士指出，由于目前市场的整体风险偏好较低，在估值下行的大背景下对上市公司的业绩着眼点还是在能否出现明显的边际改善，从行业的角度看，目前军工、面板、家电、汽车及交通服务等表现较好。

　　有趣的是，尽管去年岁末迄今投资大咖们纷纷唱多蓝筹股，但在接受记者采访的公募人士中，融通基金是唯一旗帜鲜明地表态青睐低估值、流动性较好的价值蓝筹品种。究其原因，首先是在宏观的存量格局中，“分蛋糕”的重要性高于做大蛋糕，所以龙头企业将享受溢价；其次是机构资金尤其是银行、养老金等低风险偏好让业绩稳定、估值合理的蓝筹股获得了青睐。对于中小创的股票而言，融通基金人士表示同样是要寻找产品具备创新性、管理层踏实经营的成长股，回归真正的价值投资。

　　但2017年的风险也不容忽视，方正富邦基金沈毅表示，鸡年的风险因素是人民币持续贬值的压力和银行坏账的风险，两者存在交互加强的可能。考虑到2016年末以后，外汇流出的管制已经大为强化，且人民币的基本面未曾大幅恶化，持续贬值的可能性较低。他预计2017年经济将持续弱复苏。历史证明，在经济周期触底回升、通胀维持2%~3%的情况下，权益类资产具有最高的配置价值。但市场增量资金仍以保险等国内机构投资者为主体，私募等社会资金未有大幅度增加，这些都需要股民能清醒认识。