降低红包行情预期 创业板风险犹存

　　　　2市场周度观察

　　自12月初以来，我们在连续8期的市场择时周报中都建议对创业板指持低仓位，同时对市场风格的判断以基本以大盘蓝筹占优为主。尤其是节前我们提出市场利率因素将是制约指数表现的重要变量，流动性偏紧的局面短期内难以缓解，节后首个交易日主要指数都出现明显下跌，市场走势符合兴财富模型的预测。从最近一个月各择时因子的变动来看，价量指标处于中性或偏弱状态，而货币市场利率的持续上行则是模型偏谨慎的主导因素.

　　对于下周(2017.2.6-2017.2.10)市场走势的判断，根据模型打分的结果，我们对沪深300指数转向中性预期，而对创业板维持偏谨慎预期，市场风格偏好低估值蓝筹。从主要择时指标的表现来看：第一，价量指标处于较弱区间，无论是沪深300和创业板指的涨跌停板都处于较弱区间，市场强势股票较少；第二，春节期间海外股市表现相对平稳，国际股市和商品价格呈现温和上涨的态势，同时人民币汇率趋稳，有利于提示投资者风险偏好，但是无论节前节后货币市场利率上行的趋势并未改变，尤其是节后央行提高了逆回购及SLF利率，近期资金面偏紧的状态大概率延续，对指数后市影响偏负面。整体而言，价量指标处于相对弱势，宏观面指标好坏参半，所以我们提出降低红包行情预期，同时创业板指数风险并未完全消散.

　　另外，从50ETF期权市场指标来看，50指数的隐含波动率指数本周呈现低位震荡的状态，当前市场隐含波动率水平不到14%，对应一个月指数的波动幅度不超过4%，近期波动率风险溢价指标处于安全区间，大盘指数的调整压力不大.

　　3策略净值表现

　　我们在上周对沪深300指数打分为4分，对创业板指数打分为4分，对市场整体持中性偏谨慎预期。从本周市场表现看，沪深300指数上涨0.29%，而同时创业板指数下跌0.21%，指数表现基本符合择时模型的预期。

　　从策略净值看，沪深300和创业板指数策略净值未变动，对于下周我们建议对沪深300指数和创业板指数维持偏低仓位的建议。

　　附表