方正证券：维稳指数无忧 个股分化继续

　　方正证券

　　A股市场分析

　　周一市场窄幅震荡，最终大盘以上涨 5.78 点报收，涨幅为 0.18%，报收于 3142.55 点。当日，两市总成交量为 3061 亿，较上一交易日减少 256 亿。收盘时，两市共 52 只股票涨停，1 只跌停，涨幅超过大盘涨幅的个股占当日开市家数的 27.65%。从各板块的表现来看，周二大多数板块下跌，其中上涨的主要是钢铁、造纸、银行、文教休闲、建材、石油、煤炭、保险、多元金融、水务、核电核能、酿酒等；而跌幅居前的主要是虚拟现实、互联网、创业板指、日用化工、家居用品、电信运营、元器件、酒店餐饮、通信、电气仪表、化纤等。

　　周二大盘反复震荡，个股却跌多涨少，创业板跌幅相对较大。大盘稳个股跌，这种情况说明市场做多意愿并不强，当前市场依旧处于弱势反弹格局当中。既然是弱势反弹，那对上涨高度不宜有过高期望，同时也不宜过于恋战，我们建议近期多看少动，轻仓过节。除了盘面上的特征，我们主要担忧的是节后资金面好转的幅度可能并没有往年那么大，由于节后资金回笼压力较大，我们预计节后资金面在方向上还是紧平衡。另外，二季度经济将重新面临下行压力，而作为晴雨表，A 股市场也存在提前反应经济下行压力的可能性。因此节后市场所面临的不确定性相比节前更大。在不确定性面前，控制仓位，多看少动是较好的应对之策。

　　操作策略

　　春节进入倒计时，受节前效应影响，场内外资金无心恋战，国家队维稳指数，大盘窄幅波动，个股任由天命，分化继续存在。最终，周二大盘以上涨 0.18%收盘，创业板下挫 1.38%，两市总成交量较前一交易日减少约 7.72%，这表明场外资金观望为主，场内资金无心恋战，市场“围城”效应降低，情绪不高，信心不足。

　　量能萎缩较快，个股活跃度降低，分化继续存在，当日有 52 家个股涨停，1 家个股跌停，涨幅超过5%个股有 62 家，跌幅超过 5%个股有 30 家，市场热点较为散乱，指标股极力护盘，中小创低迷依旧，市场赚钱效应不高，亏钱效应仍存，节前市场人心涣散，机构资金各自为战，没有目标，没有方向；周二涨幅居前的为特钢、钢铁、造纸、银行、两桶油、建材、保障房等，跌幅居前的为互联网、区块链、维生素、日用化工、软件开发、P2P 概念、智能电视、家居等。量能萎缩较快，市场无心恋战，震荡有所缩窄，是周二盘面主要特征。

　　从技术上看，周二大盘低开之后，盘中窄幅震荡，午后有所冲高，但尾盘冲高回落，并呈价涨量缩态势，18 日均线对大盘形成支撑，但 3150 点附近对大盘的压力较为明显，价涨量缩的量价关系，预示若量价关系不能有效配合，短线难以跨越 3150 点上方压力，由于日线 MACD 技术指标已形成金叉，短线大盘回落空间也有限；分时图技术指标显示，部分技术指标的顶背离，预示大盘盘中有调整要求，但长时分时图 K 线组合，预示短线大盘还将横盘整理。综合技术分析，我们认为，短线大盘继续横盘蓄势，量能决定大盘能否跨越 3150 点压力。

　　如我们所预期，特朗普上台，其效应从逐步递减到消失，市场重新回归理性，从之前听其言，到开始观其行，未来还要见其果，美股高位横盘已显出疲态，美元指数盘中跌破 100 关口，形成向下调整趋势，短期内趋势难以扭转。与此同时，昨人民币兑美元中间价上涨 241 个 BP，再创上涨以来新高，离岸汇率继续高位徘徊，技术上虽受到半年线压制，但上行的趋势仍涛声依旧。我们认为，尽管人民币还有贬值压力，但在美国推出 TPP、恢复制造业之际，在欧元区自顾不暇之时，人民币压力不如去年，有助 A 股平稳运行，但“稳股保汇”的动力减弱，A 股阶段性向上空间也有限。

　　昨央行净回笼资金 900 亿，连续二个交易日净回笼资金。上周央行进行期限 28 天“临时流动性便利”，昨又开展2455亿MLF操作，一定程度上缓解节前流动性压力，但MLF各期利率均较上次上调10bp，受此影响，昨国债期货尾盘大幅跳水。在流动性压力稍缓后，央行便连续回笼短期流动性，释放中期流动性，意在彰显“收短放长”货币政策，保持市场流动性动态紧平衡。提升资金利率中枢，金融加速去杠杆，决定今年资金价格不便宜，尽管 A 股向上拐点将在春夏之交出现，但货币政策决定大盘上行高度低于市场预期。

　　人民币贬值压力缓解，有助于大盘稳定运行，大盘回落空间有限，加之短期流动性压力缓解，春节前后大盘无忧，但中期流动性压力依旧，大盘高度难超预期。春节长假效应，场外资金观望为主，场内资金无心恋战，指标股维稳指数，个股走势任由天命，高估值仍是制约中小创反弹空间的内在主要因素。

　　春节效应，维稳需要，节前大盘指数无忧，个股分化继续。操作上，不追高，重仓者多看少动，等待节日期间各方消息面明朗，轻仓者逢低关注国改、混改、一带一路及底部形态较好股。