预计春节前将以震荡和抵抗式反弹为主

　　民族证券

　　本周沪深两市继续震荡寻底，市场弱势特征明显。沪指反复考验3100点整数关口，深成指、创业板指数破位下行后虽出现抵抗性反弹，但反弹力度和持续性明显不足。我们认为，指数经过持续调整，阶段性做空动能已释放殆尽，预计春节前将以震荡和抵抗式反弹为主。沪指短期将围绕半年线震荡整理，市场具备短线交易性机会，但受制于海外不确定因素和资金面相对紧张格局，市场难有带量强势反弹，策略上建议依旧保持谨慎，不宜重仓盲目抄底，震荡筑底还需时间，耐心等待趋势明朗是理性选择。

　　近期市场有两大特征：一是指数在破位下行后出现抵抗式反弹，但成交量没有有效放大，盘面热点凌乱，缺乏明显的做多主线，资金短线思维明显，场外资金抄底意愿不强，观望情绪浓厚；二是创业板为代表的成长股没有明显企稳迹象。另外，2016年A股市场低估值蓝筹股表现优异，强化了市场对价值和业绩的投资逻辑，同时从增量资金属性和政策导向来看，以创业板为代表成长类个股仍处于调整过程中，整体估值水平仍有下移空间，因此，对创业板依旧应该保持谨慎。

　　资金面短期再度趋紧，再次打击市场多头士气。本周进入春节前最后两周，资金取现需求迎来高峰，加之缴准缴税压力，央行虽加大了资金净投放力度，但仍难改资金面紧张格局，资金利率仍多数上行。上周五央行已提前续作MLF，16、17日分别净投放资金1650亿、2700亿，本周二继续加码投放4100亿元，创下单日净投放量的新高，但从市场反馈来看，资金面紧张局面预期仍未缓解。而节前资金面波动会体现在市场情绪上，最直观的表现就是量能萎缩。此外，特朗普20日就职措辞将对市场带来一定影响。整体来看，近期市场不确定因素依旧存在，市场短期较难得到增量资金入场支持，反复震荡将是主基调。

　　春节期间，政策面动向将主导近阶段市场情绪。深化改革将成为2017年经济工作的重中之重。根据去年12月召开的中央经济工作会议来看，2017年改革中，将着重推进“过剩产能供给侧改革”、“农业结构性供给侧改革”、“国企改革”等三方面内容，这将为A股指引结构性投资的方向。央企混合所有制改革主要围绕“电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工”等7个领域展开，地方混合所有制改革主要针对竞争类的领域。“农业结构性供给侧改革”与“土地制度改革”也将成为主要看点。

　　综上所述，近期市场再度大幅下跌概率较小，沪指3050点具备一定支撑，量能持续萎缩说明市场短期杀跌动能释放较为充分，技术上大盘有反弹需求。从历史经验看，临近春节的最后几个交易日容易产生“小红包”行情，但目前市场人气大幅下降，对于可能出现的反弹预期不宜过高，市场探明底部仍需时间。行业配置方面，建议以改革主题与价值蓝筹的思路来配置，例如航天军工、央企混改、上海国资、农业供给侧改革、食品饮料、景气化工等。