投资风向标：今年A股或上涨10% H股约有12%的反弹

　　　　互联网每日汇总各大市场机构和名家投资观点，助您抢占投资先机。今日关注：瑞银国际认为今年A股约有10%的上行空间；H股约有12%的反弹。

　　【宏观】

　　瑞银国际：基本上判断，今年的表现更多的是基本面的改善，而不是重估的过程。因为总体来看，虽然近期大家对流动性有一点担心，债市又出现调整，但中国的经济还是较弱，央行总体会维持相对比较平稳的货币政策和信贷条件。

　　任泽平：他大致判断2016、2017到2018年，中国经济处在波动触底的时代，这是一个完全崭新的时代。2017年大家留意会有二次探底，主要是因为房地产的二次回调。我要强调的是，今年中国经济的宏观可能会变差，但是微观会变好。

　　【楼市】

　　任泽平：2017年房地产可能会有二次回调。长期来看，人流入的、库存低的地区房价会涨。人口流出的、库存高的地区房价难以上涨。人流入的地方有需求，库存低没有供给，房价一定涨。

　　【股市】

　　瑞银国际：总体上看，A股约有10%的上行空间；H股则会表现更为强劲，约有12%的反弹。此外，房地产走软、一些周期性的行业改善、基础设施投资PPP(政府和社会资本合作)加强将是今年会呈现的现象。今年A股的盈利增长大概有两个方面。一个是非金融上市公司方面，更多的推动来自企业销售价格的改善，预计会有4%左右的增长；另一个是金融上市公司，银行股的表现会比去年强。具体到投资主题方面，瑞银比较看重消费板块的表现。从上市公司行业层面看，消费板块有两个特点。一是盈利波动性非常小；二是周期波动比较小，

　　中银国际资管曹阳：股票市场助力产能过剩行业重组的重要性将上升。金融去杠杆还提高了资金使用效率，有序打破刚性兑付，在可控前提下释放局部违约风险，部分释放依仗刚性兑付进行“庞氏”融资的无效资金需求，也都有助于资金向股市流动。

　　任泽平：随着中国环保的压力、安全的风险以及竞争格局的改变，加上银行对传统行业的限贷，大家将会看到在传统行业里将会成长出一批巨头，而这些企业很有可能酝酿大牛股，这是一个完全不同的时代。

　　广发证券：在上周对市场判断转向乐观之后，本周A股市场确实出现了向上反弹。不过根据广发的路演反馈，大部分投资者还是抱着观望情绪，如果要扭转投资者的犹豫态度，就需要观察我们此前提出的四个乐观理由，即1月流动性环境会改善，1月居民换汇规模会低于预期，1月股市监管环境会转向友好，1月市场会形成带动市场整体的投资主线，能否在接下来的时间得到强化验证。

　　海通证券：春季行情更近了，一是前期利空因素逐步消化，二是市场担忧的利空未出现，三是年初政策密集期，市场风险偏好易提升。中期是中枢缓慢抬升的震荡市。16年下半年相比上半年震荡中枢抬升近200点源于基本面改善，这个趋势望延续，且叠加改革推进提升风险偏好。短期布局春季行情，中期保持稳中求进，价值股为底仓，首选国企改革、油气链及一带一路。

　　联储证券：蓝筹主题推荐恰逢其时，军工则锦上添花，蓝筹与小盘股差距仍在扩大。沪指震荡上行站上均线，但量能萎缩，短期有震荡夯实均线的需要。板块方面兵器集团混改有政策驱动也有军工催化，延续强势表现，但我们重点放在受益明显的发动机与大船上，600893既是其一。化工板块有业绩牛的苗头，引爆需要原油价格60美元以上，601233短线存机会。价值蓝筹600519震荡利于后市上行。综合看主题内标的股票，短期位置稍高的可以等震荡后机会，位置低的可以轻仓关注，也为沪市打新做配置。

　　杨德龙：A股可能是2017年最大的亮点。首先，由于2017年是股灾后重建的第二年，投资者信心会得到很大的恢复。其次，楼市出现拐点，量价齐跌，伴随着2017年楼市调控政策的加码，楼市资金会流出为股市输血，加之外汇政策的调整会促使流动性迅速聚集到A股上来。最后，在美联储宣布加息之后，债市也开始出现暴跌，这就说明债市的拐点也应该出现了。因此，从大类资产角度看，A股还是2017年投资的首选，特别是A股的蓝筹股已经具备了很大的吸引力。并认为，2017年上证指数是有望回到4000点左右的。

　　安信证券：关注金银锌，布局新能源，持续关注轨交和军工新材料个股。目前金融属性纠结但存反弹潜力，供需走弱，政策对供给侧改革和创新持续加强，新能源补贴政策落地以及军工关注度提升。建议关注金银、基本金属锌、新能源和新材料等三大板块。金银锌方面，一是关注金银锌搭配标的，如兴业矿业、盛达矿业、华钰矿业、盛屯矿业等；二是纯正的黄金公司，如山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、金贵银业等；三是转型金矿，如天业股份、山东地矿、中润资源等。新能源方面，国家补贴政策落地，中长期理性增长可期，且短期不确定性的下降将促动补库需求，关注钴(中色股份、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业)、锂(天齐锂业、赣锋锂业、众和股份和融捷股份)、磁材(正海磁材、中科三环、宁波韵升、银河磁体等)等标的。新材料方面，轨交十三五规划落地，关注轨交(明泰铝业、利源精制)、汽车轻量化(亚太科技、南山铝业)等标的。军工关注度逐渐提升，军民融合大势所趋，聚焦军工、环保个股(鼎立股份、万泽股份、西部材料等)。

　　国金证券：上周市场的主线是改革，两会之前还会持续。与之相比涨价的主线有所分化，存在机会的主要是石油化工、食品。石油石化板块机会依然不断，油价继续高位震荡是大背景，环保压力导致化工产业链催化剂不断，混改给大量个股带来了向上的弹性。 CPI 中食品项每年春节前都有季节性的上涨，今年虽然猪肉价格季节弹性不大，但也已经开始小幅上涨，预计节前养殖板块会有一定反弹。白酒今年价和量均是上行周期，在春节旺季前也出现了较好的上涨。

　　长江证券：12月债市大幅下跌，利率上升对保险净资产侵蚀影响可控，保险板块具有低估值的配置优势。利率止跌上移改善保险内含价值投资收益率假设的可靠性，PEV估值开始修复。利率上移100bp对保险股净资产的影响普遍低于4%，整体压力可控。基本面来看，开门红保单以分红型为主，有助于负债成本的改善，行业转型加速，新单和续期业务将成保费增长的双重驱动。资产端固收类收益率下行压力有限，权益类资产配置热度持续提升，大类资产重构节奏加快。考虑利率趋势止跌回升、估值低位修复以及基本面稳健，建议增强板块配置。

　　招商证券：2017年经济继续保持稳定，上市公司收入较2016年继续小幅回升。2016四季度。受益大宗商品价格同比基数低，财务费用和营改增继续产生正贡献，资产减值损失同比大幅回落，16年Q4增速将会进一步提升，将会出现未来两年的业绩增速高点。展望2017年，预计全部上市公司盈利增速平均为6.7%，剔除金融板块增速平均为8.2%，较16年明显回落。招商估算17年上半年业绩增速仍保持20%左右增长，增速较16年明显回落；而由于基数抬高，17年下半年盈利增速将会明显下滑

　　　【债市】

　　中银国际资管曹阳：货币政策趋于谨慎，长债的机会越来越少。企业部门杠杆高企和产能过剩是中国当前相对其他国家最主要的问题。去杠杆的有效方法一般是资金紧缩，即提高短期资金利率，形成倒挂的收益率曲线，用经济手段强迫实际经济去产能、去杠杆。债券市场经历了近三年的牛市，收益率普遍位于历史低位附近；金融机构通过加杠杆的方式追逐债券资产，使得信用利差降至历史水平。随着央行降杠杆意愿的增强，央行公开市场操作低成本资金供应将逐渐减少，借短放长的债券配置策略会受考验，长债价格可能持续承压。再通胀也是我国政策转变的一个主要挑战，这也是看淡长期债性资产的另一理由。

　　弘业期货：国债期货高开低走，最终5年期国债期货主力合约TF1703报收于99.550，跌幅0.05%，最高99.750，最低99.515， 成交量8358手，持仓量10874手，日减仓1144手； 10年期国债期货主力合约T1703报收于97.590，跌幅0.02%，最高97.890，最低97.540，成交4.14万手，持仓量36770手，日减仓1490手。央行继续净投放操作，但是隔夜Shibor转为上涨，中长期品种继续上扬。当前市场上不确定性因素较多，流动性仍须谨慎。

　　申万宏源：对于2017年银行委外并不悲观，建议更关注边际变化。第一，不同类型的银行委外规模增速预计会有变化，城商行农商行预计委外增速会明显放缓，国有银行和部分股份制银行预计委外增速反而会提升。第二，委外资金来源的结构会有变化，总规模会继续增加。2017年的委外结构会有变化，预计会出现同业和表外理财占比缩减，而银行表内自营资金占比提升的格局。第三委外的操作方式会有变化。可能转为更多的采用FOF或者MOM形式运作。2017年场外杠杆率、场内杠杆率以及隐性杠杆率都将有所回落。第四委外的产品类别预计也将有所变化，纯债型的产品规模占比有望下降，而股债混合、量化对冲等产品规模占比有望提升。

　　中信建投：依然坚持认为，当前债市调整并没有结束，债市仍需等待。从资金面来看，随着春节临近，资金面仍将承压。短期内货币政策回归到宽松的概率也较小。市场并没有充分提防未来监管政策的冲击。从基本面来看。未来CPI压力整体温和，PPI同比涨幅仍有望扩大，短期内基本面对债市支撑度也是不够的。因此我们认为，短期债市震荡仍为常态，待风险释放完毕，经济下行和CPl下行确立，债市交易性机会终会到来。但是信用债中仍可挖掘主题机会。债转股企业中风险相对较高，债券收益率相对较高的企业值得投资者关注。周二发改委表示去产能要在煤钢领域加码，同时拓展到其它行业，因此煤炭、钢铁两大行业以及水泥、船舶等未来会推进去产能的行业存在配置机会。

　　【大宗商品】

　　申万宏源：国内动力煤长协价格最终确定采用CCTD .秦皇岛港5500 大卡价格和环渤海动力煤价格指数一起作为动态调节参照价，按照当期价格测算1 月份长协价格为576 元/吨，环比上月下跌4 元/吨。随着季节性需求发力，电厂采购积极性明显增加，煤炭需求增长明显，环渤海地区动力煤交易价格高位盘整。随着国际焦煤长协价格的确定，国内炼焦煤上涨趋势已定。

　　明富金融研究所：整体来看，2017年原油供需方面要改变当前的供过于求的格局依旧是困难重重。OPEC产油国、美国、俄罗斯等多方的博弈还在继续，2017年供需将继续在博弈中寻找平衡。明富金融研究所认为，2017年原油价格围绕50美元/桶上下震荡的概率较大，震荡区间40-65美元/桶；现货重油震荡区间1900-3500元/吨；生物燃料震荡区间1950-3550/吨。

　　银河期货：目前外糖在20美分之上波动，泰国压榨进度落后，印度产量形势堪忧，巴西基本处于休榨期。外糖下方空间预计有限，料维持在20美分一线之上。外糖折配额外进口成本在6800左右，配额外进口无利润，且明年进口关税也还存在上调的可能性，这限制着郑糖下方空间。不过，随着春节假期临近，需求面难以持续发力，而供应面上，广西主产区已全面开榨，截至10日，广西计划开榨的94家糖厂已全部开榨，同比上榨季提前14日，并同比增加2家，新糖处于大量上市时期，且1月交割临近，注册仓单58万手的历史同期高位，部分仓单糖流出也帮助增加供应，目前国内市场阶段性充足，年前国内糖价上行承压较重，料震荡为主，上方阻力位6900-7000，下方支撑位6600-6700。操作上，建议节前低买高平滚动操作为主，6700以下可尝试分批布局中长线多单。

　　国信期货：周二玻璃期货价格反弹回升。现货方面，今日国内浮法玻璃市场大致走稳，华南江门信义水晶灰上涨100元/吨，成交情况良好。华中、华北、华东价格稳定，库存稍有增加，走货速度平稳。当前国内市场库存整体处于较低位，虽部分厂家稍有库存压力，但企业整体库存较低。市场需求较为平稳，北方已出现年底赶工，加工厂订单充足，可以看出终端需求较好。在国家环保力度加强以及供给侧改革继续推进下，未来其他区域格法玻璃线也面临被关停风险。技术面，玻璃期货主力合约FG1705在1200附近遇到较强支撑，后市维持反弹回升。操作建议：多单可继续持有。

　　弘业期货：截至 12 月底青岛保税区橡胶库存小幅下降，库存总量合计为 10.52 万吨，较 12 月中旬下滑 0.04 万吨，跌幅为 0.38%. 具体来看，天然橡胶库存约 7.84 万吨，较中旬增长0.33 万吨，增幅 4.39%；复合胶库存 0.45 万吨，较中旬下降 0.06 万吨，降幅 11.76%；合成橡胶库存 2.23 万吨，较中旬下滑 0.31 万吨，降幅为 12.2%.整体来看，天然橡胶库存继续保持增长态势，而合成橡胶库存下滑最快。

　　宝城期货：现货方面，淀粉现货价格稳中偏弱，华北天气良好企业价格小幅下调，当前华北企业库存约 15 天左右，市场预期节后玉米价格依旧弱势，企业建库节奏偏谨慎，且市场对远月玉米淀粉价格预期悲观，压制淀粉期价。考虑到节后原料玉米仍有跌价空间，且东北深加工利润刺激开工及库存恢复，淀粉期价走势难有亮眼表现。关注企业开工及库存变动情况。

　　PTA有所回调，整体依然保持突破后的高位震荡。下游产销良好与成本支撑带来偏强预期。另一方面作为今年表现最弱的化工品存在补涨预期。但仓单的累积带来持续去库存的压力，整体保持中性，关注此前突破的有效性。

　　广州期货：1月10日，沪铝上涨，收于12870元/吨，涨1.94%，成交量增加10.3手至29.9万手，持仓量增加7700手至29.1万手。长江 A00铝现货均价为12540元/吨，较上一日跌100元/吨。现货对沪铝当月合约1701升水15元/吨。现货紧缺状况逐步改善，时值季节性消费淡季，下游需求转弱。但从技术上看，KDJ指标形成金叉，5日、10日均线拐头向上，预计沪铝主力走势震荡偏强，运行区间12600-13000。

　　1月10日线性与PP期价盘中激烈震荡，尾盘收涨。其中L1705收于9860元/吨，较上一交易日结算价上涨1.91%；PP1705收于8590元/吨，较上一交易日结算价上涨0.51%。现货方面，多数石化出厂价格稳定，对市场货源成本形成支撑。期货午后震荡走高，对业者心态有所提振。商家随行出货为主，观察市场反应，下游工厂采购心态谨慎，市场观望气氛浓厚，实盘成交气氛清淡。预计近期聚烯烃整理走势为主。建议保持关注下游开工、石化价格策略及库存情况。

　　1月10日，沪期锌主力1703合约在买盘推动下一路走高，至收盘报22555元，涨幅5.08%。成交量增加15.6万至79.6万，持仓量增加15474至23.9万。1703合约交易排名显示20名多头增持5711至79475，空头增持3705至74209。上海市场0#锌主流成交价22100-22300元/吨，对沪锌1702合约升水20-80元/吨较昨日收窄80-100元/吨左右，1#锌成交于22050-22200元/吨，0#进口锌对2月升水20元/吨附近。锌价走高，炼厂出货量增加，市场货源增多，但下游畏高拿货减少，市场现货升水自早盘的50-70元/吨快速收窄至20-30元/吨，市场成交比昨天差。截至1-9，LME锌库存427225吨，相比前一日减少375吨；截至1-10，国内期货库存74943吨，相比前一日减少1073吨。

　　日连盘大豆主力合约1705收于4169元，跌幅1.35%；豆粕主力1705合约，收于2778元， 跌幅0.04%。豆油主力1705合约，收于6878元/吨，涨幅0.88%。消息面整体平静，美豆指数呈现窄幅震荡的走势，半年线支撑力度较强，整体技术面可能由弱转强，但基本面利多匮乏，近期油粕强弱转换较快，均以承压震荡为主。国内，日内国内商品市场火热，但连盘粕类油脂初始均承压震荡，油脂类盘中出现拉升，受棕榈油走强支撑，因马来西亚方面MPOB数据显示库存并未回升，料后市粕类油脂大概率将振荡整理。

　　华泰期货：盘面黑色全线飘红，铁矿石和螺纹白天盘拉至涨停，焦炭焦煤涨幅均有 6%。然随着基差快速修复，多头上冲热情也有所放缓，隔夜黑色整体高位整理，螺纹5月收于3194，铁矿石5月 598.5，焦炭5月 1686.5，焦煤 1249。盘面拉涨对现货有一定提振，但考虑淡季时点，现货拉涨幅度预期有限。周二螺纹现货涨幅最大，上海螺纹涨30至3150， 天津螺纹涨50至3000，5月盘面基本打到平水。上游原料跟涨乏力，港口铁矿石现货涨10 元至610-620元，期货盘面贴水由前期最大130-140缩窄至70-80，回归至正常贴水区间。焦炭甚至还处于下跌通道，本周以来各地焦炭报价普降50元/吨。焦煤现货未有太大变化，国内报价维持 1600 元。现货跟涨乏力，盘面基差修复后短期难寻更多上冲动能。操作上，继续关注政策执行和影响情况。现货短期难有太靓丽表现，期价快速拉高后或维持高位整理，建议前期多单减仓持有，新单观望。

　　　【汇市】

　　中银国际资管曹阳：人民币贬值空间有限，可能低于市场预期。他的理由是，全球化滞缓带来的排外情绪上升和贸易放缓都会提高中国对外投资的门槛，同时，考虑到资金外流的压力，政府对非关键领域的对外投资和兼并收购的监管也将逐渐收紧。中国政府或更加重视拥有定价权或者能够获得定价权的商品布局，这也就可能导致工业金属价格上涨并非昙花一现，“一带一路”战略有实质性推进。

　　姜超：近几月以来，新兴市场汇率出现持续贬值，而股市也普遍表现不佳，意味着新兴市场面临着资金的持续流出。他认为这主要源于美国在去年12月开启了本轮第二次加息，导致美元持续走强。市场普遍把去年12月的美联储加息视为鹰派加息，但在他看来，美联储自己的17年加息三次的预测并不可靠，比如在15年末其预测16年加息3-4次，结果最后只加了一次。目前期货市场隐含17年只有两次加息，而且最早一次加息也要等到17年6月，这意味着17年上半年美国加息风险有限。货币紧缩或将告一段落，美元有望见顶回落，而新兴市场将迎来短期喘息的窗口。

　　任泽平：对于黄金，请大家重视今年上半年可能黄金有机会，主要的逻辑是美元的回调。对于汇率，央行最近在出手，抽干离岸市场的流动性，在岸加强资本帐户的管制，他认为汇率短期能稳住，中期必将释放高估的压力。

　　国开证券：本周离岸市场大涨体现出央行对人民币贬值节奏的控制而并非人民币汇率拐点出现。总体上，本次离岸人民币暴涨持续时间不会太长，它仅是在人民币贬值通道中的节奏把控，真正实现人民币趋势的主导因素还是在美元本身。预计今年下半年的某个阶段，美元指数会出现全年区间振荡中的下行阶段，那时，人民币的阶段性升值将会出现。