震荡休整格局延续 耐心等待市场探底

　　受到美联储加息的影响，周四沪深两市双双低开，早盘题材股活跃，带动沪指上行，然无奈保险、银行权重板块杀跌，沪指盘中欲跌破3100点；创业板则超跌反弹，但仍然在周一大阴线下方运行。截至收盘，沪指报收3117点，下跌0.73%；深成指报收10256点，上涨0.23%；创业板报收1975点，上涨0.65%。两市总共成交4585亿元，量能持续低迷。盘面上，商业百货、文教休闲、量子通信、股权转让等板块涨幅居前；保险、银行、黄金中字头个股跌幅居前。

　　周四凌晨(北京时间)，美联储12月FOMC会议宣布加息25个基点，新的联邦基金目标利率将处于0.5%-0.75%区间，与市场预期一致。这是美联储时隔一年后再次加息，也是十年以来美联储的第二次加息。美联储加息后，影响迅速扩散。昨天美元指数涨幅扩大，截止发稿，上涨逾1%，升破103关口，创13年新高。现货黄金跌破1130美元/盎司，下跌1.3%。现货白银下跌逾4%。美联储加息到底会对市场带来哪些影响？我们从几方面去分析：

　　首先，虽然市场对美联储加息已经有了充分的预期，但从外围市场的表现来看，短期不排除仍有一定的冲击。其次，特朗普认为低息环境是滋生资产泡沫的主因，其上台后，可能加息将会连续发生，同时，FOMC决议声明也显示，预计2017年加息三次，未来加息路径更迅速。目前，日本和欧洲在缩减QE规模，再加上美联储加息，预期全球货币宽松的环境将会出现拐点。在美联储加息引发人民币贬值资金外流的情况下，近期全球大宗商品价格大幅上涨，国内CPI和PPI连续上升，通胀预期又抬头，使得中国央行面临加息的压力骤然提升。

　　昨天，市场还有一个重要事件就是国债期货暴跌。10年期国债期货主力合约、5年期国债期货主力合约均跌停，跌幅分别为2.00%、1.20%。两个品种均为上市以来首次跌停。国债期货暴跌表明现阶段利率快速上行，流动性偏紧。这一轮国债期货的暴跌，最大担心就是，如果混合型基金和货币基金遭受巨额赎回，那么这个金融市场恐怕会出现连锁性流动性风险，而监管层为了抑制资产泡沫，又在金融市场去杠杆，亦在对流动性产生压制。另一方面，我们观察到，长端利率上涨幅度远远大于短端利率，利率的上行不单是年底回笼资金以及央行货币投放那么简单，估计亦是与美联储加息周期比较密切相关。如果美联储加息引起利率持续上行，从流动性的角度来讲，蓝筹的估值溢价空间将会受到压缩，流动性仍是制约市场向上的主要因素。

　　关于后市，我们越声理财团队认为，沪指跌破60日线，量能方面萎缩，市场人气持续低迷；而国债期货多个合约跌停，债市的违约风险和流动性风险不免让人担心，并且美联储加息周期加快预期恐将影响全球市场的流动性，年末流动性偏紧仍是制约市场向上的主要因素；再者，随着保险监督细则陆续出台，市场风险偏好也受到压制；故此，我们预计市场震荡休整格局延续，建议耐心等待市场探底，但在探底的过程中，仍然存在一些结构性的投资机会，比如国企改革、油气改革、一号文件、景气度上升的化工板块等。

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