定增审批趋缓获批数量减少 明星股定增破发或可掘金

　　　　定增审批趋缓获批数量减少 明星股定增破发或可掘金

　　近日，市场上“要不要取消定增”的讨论备受关注，截至广州日报记者发稿时，监管层并没有就此明确表态。

　　不过有市场人士则认为，从近期定增获批数量大幅减少、周期延长等种种迹象来看，定增审批趋严将是大趋势。而定增项目还有可能使得目前破发的定增股再度引起资金追捧，投资者也可从中挖掘那些六个月、三个月或一个月显著跑输同类或者跌幅最为明显的品种，实现正收益的概率通常较大。

　　大多数券商投行人士认为，不可能取消定增，但是审核从严会是大趋势。事实上，最近几个月定增的批文数量每个月都在下降，11月只有寥寥数家，正常情况一个月有十几二十家。除了获批数量，审核周期也在延长。而与此同时，证监会核发IPO批文则一再提速。

　　部分明星企业出现破发

　　有投行人士认为，定向增发政策收紧影响最大的莫过于那些定增资管产品，因为它们将会面临定增项目大幅减少、无标的可投的“项目荒”的尴尬局面，最终可能引发定增产品批量修改合同条款，甚至部分产品可能会面临清盘的风险。此外，目前已经完成定增的项目，却有可能因为新项目审批趋严以及破发而成为“香饽饽”。

　　截至11月23日，近一年以来已实施完成定向增发的上市公司共666家，其中股价跌破定增发行价的有91家，占比约13.66%。这91家公司中，主板36家，中小板32家，创业板23家。其中折价幅度排名居前的分别是宁波港折价34.90%；中天城投折价28.65%；苏宁云商折价25.12%。

　　在这些破发的公司中，出现了乐视网、苏宁云商等明星企业。其中，今年8月4日，乐视网公告称，其去年发行的定增股份于8月8日上市。然而，以公司最新的收盘价37.55元计算，相比其45.01元/股的增发价，折价幅度已近16%；苏宁云商则于今年6月6日完成定增，公司以15.17元/股非公开发行合计19.27亿股，募集资金总额292.33亿元，目前的折价幅度超过25%；万达院线于去年12月31日披露定增股份上市公告，其通过发行股份及支付现金的方式购买慕威时尚文化传播(北京)有限公司100%股权以及世茂影院投资发展有限公司旗下14家公司100%股权，增发价为74.04元/股(前复权后为73.84元/股)，相较最新股价折价9.55%。

　　机构：破发股票修复价格动力较强

　　实际上，包括基金等机构“大鳄”今年以来一直热衷于参与定增。基金经理们认为，在二级市场直接买入定增破发股，相当于在一级市场定增上“折上折”买股，这样的投资机会或要四年等一回，目前正是布局的好时机。

　　据券商2011年~2016年的测算数据显示，破发幅度20%至首次增发价平均需要118个交易日；在定增破发幅度20%时买进去，持有并在解禁时卖出，平均收益率为 47.4%。这说明，破发股票修复价格的动力比较强。

　　如何选择定增破发股？

　　可看业绩支撑、具有长期投资的特性

　　对于定向增发的破发个股，那些定增发行份额多、募集金额大、增发股份占比高的个股值得关注，尤其是那些有业绩支撑的个股，具有长期投资的特性，更值得追踪关注。有券商研发报告则指出，增发数量1亿股(含)以上、实际募集金额10亿元(含)以上、增发股份占比10%(含)以上的定增破发股，出现黑马的概率非常高。

　　操作建议：

　　可关注临近解禁期的破发股

　　相对于机构热衷高价买入定增股的冲动，个人投资者更加热衷于捡破发股。不过，也有市场人士认为，历来炒作定增概念股有一定的安全边际，但是并非所有概念股都有投资价值，尤其是在目前监管加强的条件下，定增项目随时会出现变化甚至被终止，个人投资者不能盲目参与。

　　某量化精选基金经理王先生曾向记者指出，理论上而言，挖掘那些六个月、三个月或一个月显著跑输同类或者跌幅最为明显的品种，实现正收益的概率通常较大。

　　中信证券市场人士认为，在择时方面，相对于定增完成到解禁前，解禁后的股票价格上涨概率较大。投资者择股要考虑定增的发行对象以及当时定增的时间和价格处在哪个阶段，并不是所有的破发都能获益，其中的风险也不能忽视。

　　本报记者了解到，在目前的破发股中，投资者也可适度关注临近解禁期且股价仍倒挂的个股，但必须是有大股东和知名机构参与定增且参与程度较高的上市公司，在短期内的投资前景较为确定，因为在那些定增方案中包含了大股东或重要机构的大量利益在内。