融资盘短期买力消耗过快

　　上周沪指下跌0.10%，结束周线五连升。两市融资余额至上周五约为9439亿元，较前周五继续净流入约153亿元，增幅约为1.65%，增幅远大于中证500指数涨幅。上周沪市净流入104亿元，深市净流入约49亿元。上周融资盘流入前高后低，上周一、上周二大幅流入130亿元，上周三、上周四净流入44亿元，上周五转为净流出约20亿元。

　　近三周融资盘净流入93亿元、135亿元、153亿元，增速加快，国庆节后六周，融资盘累计增仓753亿元。前四周主要由场外资金推动，市场在犹豫中上升，蓝筹板块引领大盘，两市结构分化。后两周，看多情绪上升，场内资金跟随趋势，加码跟进。上周融资交易占比提升到18.90%，为9月以来的最高值，融资买入占成交比例也提升到9.70%，显示场内资金参与跟进买卖的行为进入小高潮，但短期融资买力消耗明显。上周两市成交金额不增反减，场外资金推动节奏明显减缓，蓝筹股放量之后横盘整理，市场进入整固周期，时间将在两到三周，总体维持进二退一、进三退二的慢牛节奏。

　　上周融资买入额为3016亿元，日均值为603亿元，较之前一周增加3.40%，融资买入额与融资余额之比从前周6.40%上升到6.50%。融资买入占成交比例也从前周的9.40%上升到9.70%。上周日均融资买入额创下三个月来的新高，上周一单日融资买入额为800亿元，是今年以来第四高值，前三次高于800亿元时，大盘都无一例外进入阶段性整固行情，显示场内资金加仓终有限度。上周场内资金融资买力消耗过快，而场外资金流入速度减缓，市场再度进入整固蓄势期。

　　上周偿还额为2862亿元，日均值为572亿元，较之前一周上升2.90%，偿还增幅仍小于融资买入增幅。但偿还值已创9月以来的新高值，明显高出下半年以来的日均值476亿元。这显示向上推动换手明显加快，筹码有松动迹象，短期需重新进入沉淀周期。

　　上周融资买入与偿还额合计约为5879亿元，与融资余额9439亿元比较，周换手率从前周的62%上升到63%。当前换手率逐步向高换手率方向发展。过往数据显示，若换手率超过70%两周以上，市场强势将难以为继。由于本轮上升沪强深弱，中小创换手较低，蓝筹股换手高。蓝筹股进入横盘整理期将降低换手上升速率。

　　与两市的成交金额31146亿元相比，融资交易占比为18.90%，较前周的18.30%继续上升。节后市场在犹豫中上行，场内资金逐步跟进，看多情绪逐步提升，场内资金跟进明显。

　　后市研判：市场将进入整固阶段，不改慢牛趋势，大盘延续进二退一的节奏，投资者可继续关注工程机械板块和券商板块。