港股通对香港市场影响的基本分析

　　种种迹象显示在沪港通成行两年后，深港通的开通也在加速，透过上海市场的沪港通运行来看，今年以来，沪港通中的港股通呈现月度净买入起伏状况，月度变化明显，而其总体对香港市场的同期影响有限特征较为明显。

　　目前“港股通”业务是指投资者委托内地证券公司，经由上海证券交易所设立的证券交易服务公司，向香港联合交易所进行申报，买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票。港股通是一种股票，它的范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所的A+H股公司股票。2014年11月11日，建设银行、中国工商银行成为首批“港股通”业务结算银行，获准办理“港股通”业务的资金跨境结算以及换汇等业务。从时间来看，预计深港通启动的港股通也将不久出台。

　　沪港通相关规定显示：投资A股的沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；投资港股的港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者以及证券账户和资金账户余额不低于人民币50万元的个人投资者。沪股通的操作方法是，由投资者委托香港经纪商，经由港交所设立的证券交易服务公司，向上证所进行申报(买卖盘传递)，买卖规定范围内的 A股股票。

　　港股通的操作方式是，投资者委托内地证券公司，经由上证所设立的证券交易服务公司，向港交所所进行申报(买卖盘传递)，买卖规定范围内的港股股票。

　　从战略意义来看，我们研究发现，此举有利于通过一项全新的合作机制增强我国资本市场的综合实力；有利于巩固上海和香港两个金融中心的地位。沪港通有助于提高上海及香港两地市场对国际投资者的吸引力，有利于改善上海市场的投资者结构，进一步推进上海国际金融中心建设；同时有利于香港发展成为内地投资者重要的境外投资市场，巩固和提升香港的国际金融中心地位。

　　从今年情况来看，我们研究发现，港股通净买入月度量能实际上起伏较大，对应香港市场来看，香港市场也出现了一定的表现，但对于量能流入月份的净额数据来看，其总体有限，影响并不明显。

　　从上述变化情况来看，今年出现港股通的主要量能集中在6月与9月，分别为430.32亿与586.78亿元，但10月份净买入明显减少，但同期香港恒生指数表现良好，因此从数据变化情况来看，港股通对香港市场的总体影响不大，但利于内地投资者直接使用人民币投资香港市场，也可增加境外人民币资金的投资渠道，便利人民币在两地的有序流动。

　　随着时间推移，深圳市场也将启动深港通，其具体其深市的港股通影响如何，有待于观察，从其对应因素来看，港股市场整体估值偏低；目前人民币贬值存压力，不少资金试图借助港股通渠道来实现资产保值增值等，也将推进中国A股市场的对外开放与投资，由于具体规则没有出来，因此影响还很难确定，但可以预测其规则与额度或与沪市相近，而投资者门槛或也有50万的规定。

　　总体来看，上海市场的沪港通中的港股通今年净买入量出现起伏变化，而总体量能并不明显，而即将启动的深港通中的港股通我们预计其总体影响将逊色于沪港通，对于此，我们相关研究报告中已有多因素分析。对于深港通即将开启，我们以积极谨慎因素来看，但同时，其带来的理性市场投资理念、风险投资的变化也将深刻体现出来。目前深交所发布的《港股通投资者指南》指出，深港两地制度差异导致的风险主要体现在股价波动、交易时间、回转交易等九个方面，因此对于准备投资香港市场的投资者需要认真分析参考。