14日晚间研报精选 10股有望爆发

　　蒙草生态(300355)：草原生态修复千亿市场，PPP大有可为

　　来源：东北证券

　　PPP是中长期行情，利好龙头。根据国家统计局数据，前三季度GDP增速均为6.7%，国内宏观经济持续面临下行压力，保障宏观经济保持中高速增长的目标短期不会改变，投资仍将是政府托底经济最有效、最重要的手段。认为，PPP有望成为政府拉动投资最主要的工具。认为，PPP是中央层面在大力推动的新模式，今明两年是落地推广的大年，短期方向不会改变，属于中长期行情。考虑到PPP项目规模普遍相对较大，龙头依据自身强大综合实力，竞标PPP订单更具优势，PPP模式利好龙头。

　　西部PPP龙头：聚焦草原生态修复，立足内蒙古本土市场，借助外延向全国扩张。公司立足“草、草原、草产业”，专注于草原生态修复、沙地治理领域，积累了丰富的项目经验和技术优势。考虑到我国分布有近60亿亩草原、近20亿亩沙地，全国草原生态修复市场未来5年或将达数千亿元。公司作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司，在内蒙古境内业务覆盖广泛。同时，公司积极推进外延发展战略，先后收购普天园林、厦门鹭路兴，切入地产园林和市政园林业务领域，加速向全国扩张业务范围，未来业绩增长潜力值得期待。PPP项目落地持续贡献丰厚利润，业绩已经迎来反转。公司积极拓展PPP项目，新增订单规模可观。根据公司公告，今年以来公司新增PPP合同/协议订单达到41.48亿元，庞大的在手订单为公司业绩反转迎来高增长奠定了基础。今年Q1、Q2、Q3单季度公司归母净利润同比增速分别为-175.96%、65.69%、215.95%，印证了此前关于公司业绩已经迎来反转的预测。

　　瑞贝卡(600439)：员工持股计划完成购买彰显对公司信心

　　来源：广发证券

　　员工持股计划完成股票购买，高管团队高度参与：公司第一期员工持股计划已经完成购买。累计通过二级市场买入18,722,649股，占公司总股本的1.98%。总成交金额为142,158,403.95元，低于本次持股计划的规模上限2亿元。成交均价为7.59元，比今日收盘价低5.4%。包括副总经理，财务总监，董秘在内的董监高7人共认购4200万元，其余部分由公司骨干员工认购。本次持股计划锁定期为自完成股票购买之日起12个月，存续期不超过24个月。

　　公司业绩有望在明年稳步回暖：公司今年在美洲市场的销售收入降幅较大，主要是因为去年上半年美国经济短暂复苏以及经销商补库存导致基数较高。而随着今年经销商渠道库存的逐步消化以及公司在美国产品策略的逐步调整，认为公司的美洲业务将在2017年恢复增长。同时公司另一主要销售市场非洲，随着当地货币汇率的稳定以及公司化纤发条生产逐步向非洲转移，已经重回高增长轨道。因此认为公司的业绩将在今年触底回升。

　　升华拜克(600226)：转型布局泛娱乐中

　　来源：联讯证券

　　公司成立于1999年，2000年在上海证券交易所首次发行A股，是中国规模最大的新型农药和兽药生产企业之一。基于自身转型发展需要，公司意欲转型，2015年6月公司原控股股东升华集团与沈培今先生签署了股份转让协议，公司实际控制人变更为沈培今先生，截至3Q15，沈培今先生持股15%，为第一大股东。

　　投资看点：2015年6月，公司实际控制人暨第一大股东变更，并陆续转让子公司以优化资产结构。2016年4月公司发布《未来发展战略规划(2016-2020年)》，将泛娱乐作为公司未来的战略重点。目前发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的方案在持续推进。2016年5月方案中的炎龙科技的主营业务为网络游戏的研发、代理发行及IP与源代码合作。具体包括：网络游戏研发及授权运营。炎龙科技通过独立研发、合作研发等方式研发网络游戏产品并授权网络游戏运营商运营。

　　国海证券(000750)：自营投行潜力大，股权多元机制活

　　来源：安信证券

　　经纪业务立足广西，市场份额稳中有升。前三季度，公司经纪业务收入6.5亿元，比下降66%。第三季度实现收入2亿元，环比下降12%。前三季度，公司股基交易额13,251亿元，市场份额占比0.7%，总体保持稳中有升趋势，第三季度内已升至0.9%。公司在区域内有绝对优势，前三季度佣金率保持在万分之四点八以上。预计未来随着公司财富管理转型的深化，佣金率将进一步企稳在万分之四点五左右，市场份额达到1%左右。

　　信用业务将继续保持稳定。前三季度公司实现信用业务收入4.1亿元，同比下降14%第三季度实现收入1.4亿元，环比保持稳定。截至9月底，公司融资融券余额约60.6亿元，市场占比0.7%，比2015年末略微下降。预计公司信用业务公司将继续保持稳定。

　　投行业绩大增，将继续高速发展。前三季度公司投行收入9.2亿元，同比增长107%第三季度投行收入4.5亿元，环比增长167%。前三季度公司完成IPO项目2单、增发3单、债券发行139单，总融资规模行业排名第14位。2016年前三季度公司完成深圳证券交易所首例永续债，以及深圳证券交易所首例、全国第5例面向公众投资者公开发行公司债券，在行业中具有一定竞争优势。四季度预计投行业绩仍能保持高速增长。

　　自营业务改善明显，债券占比逐步提高。前三季度自营业务实现收入4.6亿元，同下降7%。第三季度实现收入2.2亿元，环比增长121%。公司坚持债券投资为主，9月底债券配臵占比较期初有进一步提升。随着公司在投资范围、投资手段上的不断投入，自营业务将保持平稳发展。

　　资管业务收入规模双增长。前三季度，公司实现资产管理业务净收入0.8亿元，同增长84%。第三季度收入0.3亿元，环比增长18%。截至6月末，公司受托客户资产管理总规模达690亿元，较去年同比增长32%，实现收入与管理规模的双增长。截至10月末，公司集合产品资产净值达到167亿元。公司完成首只MOM集合产品及首只员工持股计划集合产品的发行。预计资管业务将继续稳步前行。

　　配股提升资本实力。6月24日，公司公告将按照每10股配售不超过3股的比例配股配股数量不超过12.6亿股，募集资金总额不超过50亿元。若方案最后通过，将增加公司资本金，扩大业务规模，提升公司的持续盈利能力和风险抵御能力。

　　深耕广西，股权多元。公司是广西唯一综合性证券公司和唯一上市金融机构，在区内具有较强的品牌认知度，证券经纪业务在省内市占率多年来保持第一，债券融资业务市占率多年超过50%。同时，公司股权结构多元，兼具国企的稳健和民企的灵活。第一大股东广西投资集团持股22.34%，另外仅有2家股东持股在5%以上。民企索芙特也在公司董事会占据重要位臵。相对分散的股权结构有利于公司管理层团队充分发挥市场化作用。

　　银信科技(300231)：大股东包揽定增，上市后首次重大资本运作意义重大

　　来源：安信证券

　　大股东包揽定增，上市后首次重大资实际控制人包揽5.6亿定增，锁定三年，彰显信心。公司公告拟对詹立雄、郑丹非公开发行不超过30,837,004股，拟募集资金总额为不超过5.6亿元，发行价格为18.16元/股，发行股票锁定期为三年。詹立雄为公司实际控制人，郑丹为其配偶，二者为一致行动人。

　　控股股东股权比例提升到30%以上，极大增强了对公司的控制力。本次非公开发行前，詹立雄持股26.54%，为公司的控股股东、实际控制人。本次非公开发行完成后，詹立雄持股比例为30.13%，郑丹持股比例为2.48%，合计持股比例将提高至32.60%，触发要约收购条件。

　　上市后首次重大资本运作，后续进一步资本扩张值得期待。公司募集资金拟1.894亿元投向中小企业云运维服务管理平台、4810万元投向智能一体化运维管理系统项目及3.275亿元用来补充流动资金。公司客户主要以金融、电信、政府和能源等领域的大型客户为主，募投项目有利于公司快速拓展中小企业IT运维市场。值得重视的是，此次非公开发行股票是公司上市以来首次重大资本运作，大股东包揽定增，后续进一步资本扩张值得期待。

　　好想你(002582)：双十一排名稳固，商业模式有望继续升级

　　来源：安信证券

　　据公司公数据，今年双十一百草味天猫旗舰店销售额为2.04亿，全网销售额2.52亿，与去年相比继续保持高速增长(15年双十一销售额分别为1.24、1.56亿).IP单品抱抱果表现抢眼，根据之前跟踪的销量数据进行估算，抱抱果单日销售额超过600万元，领先于三只松鼠及良品铺子的对应竞品枣夹核桃；而今年完成开口方式升级的夏威夷果也表现突出，在全网同类产品中销售领先。

　　主动谋求差异化竞争，百草味盈利能力有望稳步提升：有别于传统电商靠单一价格战的竞争策略，百草味已开始主动谋求转型，今年公司陆续推出抱抱果、仁仁果两大个性IP单品，情感黏性及辨识度均显著高于竞品，销售表现良好；此外，百草味还主动升级现有产品，如将夏威夷果的开口扩大至300度，更加方便食用，也自然提高了产品附加值及售价。认为公司寻求差异化竞争的思路既有利于产品快速放量，又能避免同质化竞争下的激烈价格战，盈利能力有望持续提升。尽管百草味目前整体规模仍不及三只松鼠，但从抱抱果及升级版夏威夷果的双十一表现来看并不逊色，继续看好百草味未来前瞻商业模式思考和实践下的规模成长。

　　渠道调整稳步进行中，折旧影响将逐渐消化，好想你盈利有望不断改善专卖店方面，公司目前仍将推进3.0版体验价值更高的连锁店，单店收入有望提升；电商今年依然保持较快增长，据公司官方统计双十一全天销售额超3000万，较去年的1800万实现了超过60%的大幅增长，之后将开始和百草味共用新改造的智能中心仓，运营效率有望进一步提升；商超渠道在安徽什伯接手后开始有所改善，目前已基本止亏，长期看仍有提升空间。此外，好想你新厂区投入使用导致今年折旧增加明显，目前公司已在积极采取多种举措消化折旧影响。

　　鼎立股份(600614)：非核心业务剥离，进军铝合金铸造

　　来源：万联证券

　　截至2016年11月4日，公司的橡胶、稀土等非核心业务的剥离取得了实质进展：1)公司拟注销上海申一胶带厂，上海鼎立有色金属材料有限公司；2)公司拟以1.83亿元将广西鼎立稀土新材料产业管理有限公司65%股权、广西鼎立稀土新材料科技有限公司100%股权、山东中凯稀土材料有限公司45%股权、广西有色金属集团梧州稀土开发有限公司10%股权、浙江中电设备股份有限公司41%股权出售给鼎立控股集团，公司拟以2.56亿元将上海胶带橡胶有限公司90%股权、上海胶带投资管理有限公司100%股权及鼎立股份账上的胶带固定资产、江苏清托农业装备有限公司51%股权出售给深圳市乾通汇鑫投资合伙。

　　盈利预测与投资建议：预计鼎立股份2016年和2017年的EPS分别为0.16元和0.31元，对应11月9日收盘价的PE为69.56倍和35.90倍。鉴于公司亏损业务剥离进展超预期，同时考虑到公司军工业务的迅速发展，给予“增持”评级。

　　汇洁股份(002763)：线上高速增长内衣消费升级潜力巨大

　　来源：广发证券

　　线上销量高速增长，子品牌成长迅速：公司拥有近2000家线下直营专柜，为电商平台提供了品牌背书。线上销售额增长迅速，占总营收的比例已经由2012年的3%提高到了目前的近20%。同时，公司积极打造定位于细分市场的子品牌群，并通过主品牌引流使得子品牌快速成长。预计公司线上销售额将在主品牌的有机增长和新创立子品牌的双重推动下保持高速增长。

　　我国高端内衣市场份额远低于成熟经济体中高端内衣的市场份额，发展空间巨大。国外经验表明，在人均GDP(PPP)接近2万美元的阶段，内衣市场将会出现显著的消费升级，高端内衣的市场份额将显著提升。认为中国内衣市场将有可能在几年内遇到消费升级的拐点，化妆品新业务有可能带来全新增长点：公司在今年4月进军化妆品领域，市场对此预期较低，如果新业务推进顺利，将可能推动公司业绩超越预期。

　　预计2016-18年EPS为0.799元，0.926元和1.061元：当前股价对应2017年P/E为40.2x，估值水平略高于历史平均。但是认为公司线上销售仍将保持高速增长，同时化妆品业务存在超预期可能，因此首次覆盖，给予买入评级。

　　英威腾 (002334)：工控业务稳定增长，轨交、新能源汽车业务值得期待

　　来源：广发证券

　　经济形势好转，工控自动化业绩稳定增长：公司在电气传动和工业控制等传统领域，有着较为雄厚的研发实力和技术基础，电气传动产品(主要为变频器)收入占据公司最大收入比重，在上半年有12.39%的增长，随着下半年经济形势逐渐好转，下游制造业需求上升，预计全年可实现10%左右的增长。

　　新能源汽车爆发，电机控制器业务高速增长：公司在新能源汽车电控领域进行了较大的研发投入，掌握核心技术。从2015年开始实现批量销售，收入约7000万，根据2016新能源汽车年产销量数据判断，全年电控产品有望实现同比30%以上的增长。

　　轨道交通业务获投标资格，有望新增利润增长点：公司自主研发的轨道交通车辆牵引系统已通过测试评审，具备轨交系统投标资格，目前公司正积极参与深圳等地的轨交项目招投标，每条轨交牵引系统通常都有3-4亿元规模，若中标将对公司业绩产生较大贡献。随着城镇化进程的不断推进，城市交通压力日渐增大，未来几年轨交市场每年约有百亿的牵引系统规模，轨道交通牵引系统有望成为公司新的利润增长点。

　　英威腾 (002334)：工控业务稳定增长，轨交、新能源汽车业务值得期待

　　来源：广发证券

　　经济形势好转，工控自动化业绩稳定增长：公司在电气传动和工业控制等传统领域，有着较为雄厚的研发实力和技术基础，电气传动产品(主要为变频器)收入占据公司最大收入比重，在上半年有12.39%的增长，随着下半年经济形势逐渐好转，下游制造业需求上升，预计全年可实现10%左右的增长。

　　新能源汽车爆发，电机控制器业务高速增长：公司在新能源汽车电控领域进行了较大的研发投入，掌握核心技术。从2015年开始实现批量销售，收入约7000万，根据2016新能源汽车年产销量数据判断，全年电控产品有望实现同比30%以上的增长。

　　轨道交通业务获投标资格，有望新增利润增长点：公司自主研发的轨道交通车辆牵引系统已通过测试评审，具备轨交系统投标资格，目前公司正积极参与深圳等地的轨交项目招投标，每条轨交牵引系统通常都有3-4亿元规模，若中标将对公司业绩产生较大贡献。随着城镇化进程的不断推进，城市交通压力日渐增大，未来几年轨交市场每年约有百亿的牵引系统规模，轨道交通牵引系统有望成为公司新的利润增长点。