极具成长空间 5股现黄金买点

　　　　恒华科技：配售电业务再落地，节奏或有望加速

　　1。事件

　　11 月 9 日公告：( 1)公司与中山翠亨投资有限公司(以下简称“中山翠亨”)、北京中能互联创业投资中心(有限合伙)(以下简称“中能互联”)、深圳市科陆售电有限公司(以下简称“科陆售电”)拟共同出资设立“中山翠亨能源有限公司”(暂定名，最终以工商局核准登记为准，以下简称“参股公司”)，并于 2016 年 11 月 8 日于中山市签署《中山翠亨能源有限公司投资协议》。参股公司注册资金为 100,000 万元，其中恒华科技以自有资金出资 20,000 万元，占参股公司注册资本的20%；中山翠亨出资 35,000 万元，占参股公司注册资本的 35%；中能互联出资 30,000 万元，占参股公司注册资本的 30%；科陆售电出资15,000 万元，占参股公司注册资本的 15%。( 2) 设立“贵阳高新配售电有限公司” 完成工商注册登记， 获得了贵阳市工商行政管理局颁发的营业执照2。我们的分析与判断( 一)、 本次参股成立“中山翠亨能源有限公司”是继 11 月 4 日首次参股设立配售企业后， 配售电业务再落地，将进一步促进云平台和售电侧业务增长本次参股成立的“中山翠亨能源有限公司”经营范围包括： 售电；供电服务；合同能源管理、综合节能、数据服务、电力工程和用电咨询等增值服务(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。)。发展目标： 立足翠亨新区、中山火炬开发区和中山市开展配售电业务，逐步开展综合节能服务、大数据等增值服务，努力打造竞争力强的公用事业综合服务商。本次参股成立“中山翠亨能源有限公司”， 是继 11 月 4 日首次参股设立配售企业( 贵阳高新配售电有限公司， 目前已完成工商注册登记) 后，是公司战略布局(三步走：卖数据、卖电、卖服务) 再落地。 公司具备强大的“配售电全方位一体化服务”能力，可以通过 EPC 等是拆包到云平台上，推动云平台设计、施工、设备交易等诸多链条环节业务增长；而售电侧业务，公司作为专业的售电服务供应商，参股配售电企业能够推动公司以“售电一体化平台”为核心的售电产品及服务的实践应用和技术创新，促进公司产品进一步满足售电侧市场需求。( 二)、 从股东构成背景来看，资源和优势协同效应强， 有利于业务的拓展与创新本次参股投资的各方股东资源优势搭配。先从股东背景方面来看， 三大合作方情况如下：( 1) 中山翠亨投资有限公司， 股东方为中山市人民政府国有资产监督管理委员会( 出资占比 48.47%)、 中山火炬高技术产业开发区公有资产管理委员会办公室( 出资占比 9.37%)、 中山翠亨新区公有资产管理办公室(出资占比 42.16%)， 在配网/售电等牌照申请、配网/售电等资源获取和条件支撑等方面具有优势。( 2) 北京中能互联创业投资中心(有限合伙)， 股东为： 北京中能互联电力投资管理有限公司( 99%)、 朱诚( 1%)，公司前期与这两位投资主体已合作成立过产业基金——北京中能互联电力投资中心(有限合伙)(详细情况请见公司 2016 年 9 月 8 日的公告). 北京中能互联电力投资管理有限公司(简称“中能电投”)成立于 2016年，由电力行业资深人士和专业股权投资机构在北京市海淀区共同发起设立。 中能电投是一家专注于推动和参与电力体制改革特别是售电侧改革的专业投资管理有限公司， 其使命是积极配合地方政府和地方国资平台，发起设立产业基金，产业基金再投资入股地方售电公司、新增配电网，通过整合产业链上下游资源，既解决地方电力体制改革推进中遇到的资金瓶颈，又完善地方售电公司治理结构和提升售电公司治理水平。( 3) 深圳市科陆售电有限公司， 股东为深圳市科陆电子科技股份有限公司， 科陆电子是专业从事电工仪器仪表、电子式电能表和电力自动化产品的研发、生产和销售的国家重点高新技术企业。(三)、 配售电领域作为公司战略重点所在， 电改之后售电主体增多， 公司配售电业务落地后续或有望成

　　加速趋势

　　电改之后售电主体不断增多，配售电公司数量不断扩大。 公司 9月 8 日公告拟成立产业投资基金(重点投资售电侧、新增配电网、电力市场交易机构、能源互联网和分布式能源等领域，促进电力产业资本和金融资本的融合)， 配网、 售电侧是产业投资基金重要的方向之一。配售电领域是作为公司战略重点所在，电改之后售电主体增多，从产业角度来看， 目前出台的政策已经较为齐全，行业正处于加速起步阶段， 同时结合公司的实力、战略目标、 成立产业基金等举措综合分析， 我们认为公司配售电业务落地后续或有望成加速趋势。

　　3。投资建议

　　配售电业务再落地， 从股东构成背景来看，资源和优势协同效应强，有利于业务的拓展与创新，公司配售电业务落地后续或有望成加速趋势。 鉴于谨慎原则， 暂不调整盈利预测， 预计公司 16-18 年 EPS分别为 0.70/1.03/1.45 元，维持“推荐”评级。

　　4。风险提示

　　业务进展不及预期； 电改推进不及预期； 政策风险；竞争加剧。(银河证券)

　　　　国瓷材料：控股江苏天诺，完善催化剂体系布局

　　核心观点：

　　公司增资江苏天诺，完善催化剂体系布局

　　公司以增资的形式投资人民币23,300 万元增资江苏天诺。其中6722万元认缴江苏天诺注册资本，16,577 万元转为资本公积。本次增资后，国瓷材料占江苏天诺55%的股份，江苏天诺成为国瓷材料的控股子公司。江苏天诺2015 年实现营收9013 万元，净利润2899 万元；2016 年前三季度实现营业收入5377 万元，净利润1313 万元。

　　MTP 催化剂龙头企业，将致力于发展为高端催化剂综合服务企业

　　江苏天诺致力于新型多孔材料和催化剂的基础研发与应用开发， 基于ZSM-5、SAPO34、SSZ-13、EU-1、BETA 等分子筛，推出了MTP 催化剂、MTO 催化剂和特种分子筛等产品，服务于煤化工、石油化工和环保行业。

　　公司同时具备废旧催化剂的处理能力。MTP 技术是煤制烯烃的核心技术之一， MTP 催化剂是从甲醇到丙烯这一反应的关键。作为世界两家主流 MTP 催化剂供商之一，公司未来一段时间内将继续以甲醇制烯烃催化剂为核心业务，逐渐发展成为一家提供新型多孔材料、高性能催化剂及技术服务的综合解决方案提供商。

　　强强合作，打造汽车催化剂整体供应商

　　公司继收购宜兴王子制陶有限公司100%股权，进军环保材料业务后，此次再对江苏天诺分子筛业务进行整合。整合现有的高热稳定性氧化铝、铈锆固溶体、蜂窝陶瓷载体，国瓷材料打造成为能够全系列为客户提供整体汽车催化解决方案的企业。此次与江苏天诺的合作，既是上下游资源整合，也是产品线拓宽和产业结构的完善，将充分发挥各自的优势。

　　预计16~18 年净利润分别为1.33/2.21/2.96 亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：1、日元持续贬值，导致竞争优势减弱；2、新产品放量低于预期；(广发证券)

　　　　福瑞股份：外延式发展，掘金新领域

　　事件： 2016 年 11 月 07 日，公司发布对外投资公告，其全资子公司福瑞医疗科技卢森堡有限责任公司(以下简称“福瑞卢森堡”) 拟以现金方式认购法国 Median Technologies 公司发行1,507,692 股普通股全部股份， 占公司权益的 13.01%， 每股发行价为 13 欧元， 认购总价为 19,599,996 欧元，约合人民币1.47 亿元，(1 欧元=7.479 人民币)，标的总估值达 11.3 亿元人民币。完成股权交割后， 福瑞卢森堡将成为其第一大股东。？ 高端肿瘤影像软件提供商--法国 Median Technologies: 标的公司成立于 2002 年 10 月， 是一家在巴黎泛欧证券交易所创业板市场上市的法国股份有限公司， 专门从事肿瘤医学影像临床诊断应用程序开发的软件开发商和服务提供商；公司 2015 年净资产 1.85 亿元，实现营业收入 2689 万元，实现净利润-3834 万元；2016 上半年，公司实现营收 2129 万元，实现净利润-2673 万元；由于前期研发投入巨大，导致标的公司出现较大亏损，但其业绩不参与并表，对福瑞业绩不产生影响。

　　国外先进技术+国内渠道优势： 公司通过认购股权获取公司在国内的商业化权益，同时有效对接公司在国内的渠道优势，作为“爱肝中心”深入合作的方式之一， 无论是提供软件服务，收取费用，或是与医院共建第三方影像中心，都会实现 1+1>2 的效应。

　　紧随政策，掘金千亿市场： 卫计委印发《医学影像诊断中心基本标准和管理规范(试行)》 ，通知表示，医学影像诊断中心属于单独设置的医疗机构，在支持社会资本参与的基础上，鼓励连锁化、集团化发展，并优先设置审批，将极大地推动第三方影像中心的发展，政策春风起，行业有望迅速扩容； 同时我国是肿瘤发病率较高，五年生存率较低，患者基数最庞大的国家，影像诊断作为肿瘤诊疗过程的重要环节，可延伸性强，发展空间巨大。

　　盈利预测及投资评级： 预测福瑞 2016-2018 年营业收入分别为 10.88 亿、 16.53 亿和 20.31 亿元，归属母公司净利润为 1.38 亿、 2.07 亿和 2.50 亿元；折合 2016-2018 年 EPS分别为 0.54 元、 0.79 元、 0.95 元；对应 PE 分别为 43.13、 29.48和 24.62 倍。福瑞股份不是单纯的药品生产销售企业，其医药全产业链包含了药品-医疗器械-医疗服务平台。 福瑞股份的肝病全产业链医疗服务平台的价值除了体现在业绩提升外，还有与医院、医生和患者三者紧密联系的资源价值，同时也非常看好公司的肝病患者海外就医的模式探索，因此给予“增持”评级。

　　风险提示： 产品国内商业化进程受阻的风险；盈利模式难以实现的风险；国内医生患者认可度的风险；新业务投入期较长影响盈利的风险。(东吴证券)

　　盛通股份：收购乐博教育事项重新报会，相关事项顺利推进

　　收购乐博教育事项重新报会，STEAM 教育第一股顺利推进

　　11 月 9 日晚，盛通股份发布公告，收购乐博教育事项重新报会。本次重新报会，公司交易方案未变，收购乐博教育对价仍为 4.3 亿元，其中 0.3 亿元为现金支付，4 亿元为股份支付，将增发 1536.29 万股，每股作价 26.12 元。上市公司反馈，其并未违反《民办教育促进法实施条例》等的相关规定。此次重新报会表明公司正在坚定推进收购事项，打造 STEAM 教育第一股。修订草案资料补充完善，过会风险或减小

　　修订草案资料补充完善。本次重新提交的草案中，补充了乐博教育截至2016 年 8 月的经营情况、管理情况、乐博教育经营网点履行相关登记手续的说明，以及与韩国乐博签署的《独家代理协议》情况等内容。

　　乐博教育管控能力突出。我们认为，随着民办教育促进法的通过，未来 A 股教育资产的稀缺性或将不断降低，而真正突出的模式和管理能力将是教育企业的核心竞争力，乐博教育自 2012 年成立至 2016 年，4 年内成为机器人教育领域最具竞争力的公司，也得益于其强大的管理能力。

　　乐博教育经营网点履行相关登记手续，过会风险或减小。至报告书签署日，乐博教育在上海拥有 12 家直营网点，其中 5 家已按规定完毕登记，6 家直已取得消防安全证明文件，1 家正在办理消防安全证明文件。上述尚未办理完毕变更登记网点的办理手续均顺利推进，预计可在三个月内办理完毕。

　　投资建议

　　我们认为，乐博教育收购各项工作有序推进中，各项资料补充完善，对证监会反馈进行了全面的回复，过会风险有所减小。

　　公司拟收购乐博教育，打造 STEAM 教育第一股。乐博教育为中国最大的机器人教育机构，拥有 76 家直营门店和 129 家加盟门店，2016 年直营学生或超过 4 万人(同比增长 100%)。乐博教育直营为主的体系管控能力强，教材科学合理，标准化程度高，异地复制扩张能力强。2015 年底仅 25%店面为两年以上的较成熟店，随着现有店面的不断成熟，盈利能力显着增强。

　　预计 2021 年机器人教育市场将达 500 亿元，作为龙头乐博教育有望占领细分领域 8%-10%份额，按目前经营净利率，市值有望超 200 亿元(目前增发后市值约 60 亿元).

　　建议买入，预测 17-18 年 EPS 为 0.67 元、0.92 元，目标价 44.87 元。风险提示：并购乐博教育事项仍存不确定性(国金证券)