期权成交活跃度上升

　　昨日，商品市场与股市整体出现普涨，上证综指收盘涨1.37%站上3170点，创本轮反弹新高。上证50ETF涨幅1.03%，收于2.344。受现货上涨带动，四个月份认购合约全部上涨，当月平值合约涨幅38.41%，认沽合约全部下跌，当月平值合约跌幅46.53%。

　　期权市场成交方面，活跃度依然较高。尽管受到美国大选不确定性解除影响，昨日较上一交易日成交量有所下降，但仍然合计成交575046张，成交量PCR比0.77。其中，认购合约总成交324937张，当月平值合约成交7.02万张。认沽合约总成交250109张，当月平值合约成交4.26万张。成交量最大的三份认购与认沽合约均为行权价为2.25/2.30/2.35的合约，从成交分布看，深度实值与虚值合约未见明显炒作，市场成熟度逐步提高。另外，昨日总持仓1341190张，较上一交易日继续增加，其中认购合约693608张，认沽合约647582张，持仓量PCR为0.93.

　　同时，上海证券交易所公布的IVX指数低位反弹后出现一定调整，我们跟踪的认购与认沽隐含波动率价差缩小。商品市场波动剧烈但股市相对稳定，短期随市场热点消退，预计隐含波动率会有所回落。另外，从波动率曲线结构看，实值认购隐含波动率低估现象仍然存在，认沽合约微笑形态相对明显。不同月份平值合约波动率反映的期限结构中，远月认沽隐含波动率较高，认购合约则相对平缓。

　　近期A股市场表现强劲，多次事件均没有造成显著冲击，这表明市场已对风险有充分预期与提前消化，出现系统性下跌可能性并不大。然而考虑到国内短期通胀数据有快速回升的压力，市场可能也较难出现大幅上攻，维持股市整体平衡内部结构演绎的判断。短期美国大选冲击之后，市场避险情绪趋缓，IVX大幅上升可能性降低，期权操作上可尝试构造牛市差价组合。 (作者单位：长江期货)