方正证券策略周报：市场脉络清晰可辨

　　1、去年股灾以来沪市周线三连阳后必调整成为一种规律，但这一规律上周被打破了，近期最强势的股转概念尽管后半周出现断崖式调整，但前三天的高举高打继续强化了市场做多情节，尽管市场机会仍是结构性的，但脉络却是清晰的。

　　2、近期行情的脉络是由10月10日国家出台“去杠杆”路线图明晰的，之前，重组概念基本上是零星发生，属于个案，但去杠杆新政为这些个案提供了政策依据和方向指引，使之似乎有了找到组织的感觉，比如四川双马(000935)此前便很强了，政策出台后则更是一马当先成为市场龙头，并促成了股转概念的诞生。比如，券商板块上周的异动也是有依据的，周末中金公司收购中投证券传闻获得证实，使这一脉络更加明晰。

　　3、经济转型期，供给侧改革对资产重组和债务重组的重视，使得证券市场配置资源的功能将得以充分发挥，股转概念也好，债转股概念也好，昙花一现的概率不大，后市仍然有机会。经济转型期，资产荒也会持续一段时间，价值股的资产配置价值凸显，因此价值股也会反复活跃，深万科A是个很好的榜样，中字头基建板块，券商板块、保险板块仍值得关注。

　　4、由于重组概念及低估值的价值股反复活跃，从周线看，大盘中期趋势已呈现跌不动的态势，半年线与年线已有金叉的趋势，不过这种趋势目前仍是由市场惯性带来了，即年线仍在不断下降，半年线则开始走平，两者差距从9月份的103点缩小至目前的58点。趴在年线下的股票能否雄起以及强势权重股能够真正激活大盘需密切关注。

　　5、近期市场还有一个特点，即传统的防御性品种，医药、食品饮料、家电走势并不强，个别股票还破位下跌，如天士力(600535)，双汇发展(000895)，这与其前期涨幅较大有关，同时也说明市场预期的防御性也不强，因此，对传统防御性品种反而要谨慎。

　　6、模拟组合操作：上周逢高调出武汉控股(600168)、河池化工(000953)及四川金顶(600678)，同时调入贵州茅台(600519)及西藏药业(600211)，仓位维持不变，保持中性水平以上。本周逢低调入国金证券(600109)，若贵州茅台(600519)有效跌破10日均线则逢高调出。

　　7、风险提示：金融股走势不及预期；大盘受制于热点缺失。