多因素推动建筑板块大涨 低估值行情或有望继续

　　以中国建筑、中国交建为代表的建筑行业个股昨日午后异军突起，两股放量涨停，收出一根长阳线，带动整个建筑板块大涨3.52%，位居板块涨幅榜首。据业内分析，多重因素促发板块大涨，如业绩向好、PPP项目、低估值等等。

　　前三季净利增17%

　　据长江证券统计，2016年前三季度建筑行业整体实现营业收入2.66万亿元，归属母公司净利润839.95亿元，分别同比增长4.89%、16.62%。2016年前三季度建筑行业整体毛利率、净利率分别为10.88%、3.16%，分别同比提高-1.35%、0.32%。其中，园林工程、建筑智能和房屋建设板块对行业拉动贡献较大。从收入上看，前三季度，园林工程、建筑智能、基础建设和钢结构增速较去年同期增加。净利率方面，园林工程、建筑智能和设计咨询领先其他板块，分别为10.05%、9.46%和6.45%。其中园林工程和建筑智能较去年同期净利率上升幅度分别为2.12%和2.73%。

　　申万宏源分析师李杨认为，建筑企业实际业绩情况基本符合我们预期，子行业中，园林、基建、国际工程子行业细分表现较好。“市政园林是PPP的龙头，在PPP模式快速落地阶段业绩弹性大；基建是政府稳增长的重要抓手，投融资体制理顺、政府人事变动趋稳、在手订单充裕；国际工程受益于一带一路政策推进，融资配套加强景气度提升，除此之外，人民币贬值也使得拥有美元敞口的国际工程企业受益。”

　　低估值优势尽显

　　除业绩向好外，有业内人士分析此轮大建筑股的快速上涨有如下原因：一是资产荒背景下出于资产配置的需求而主动买入低估值品种；二是人民币国际化背景下增量资金入市而推升低估值建筑股估值水平；三是新股发行规则促使打新机构买入安全、低估值的股票；四是债转股的推行有望扩散至国有建筑公司。

　　“这几个因素都可能在较长时期内维持，因此大建筑股估值提升可能还没结束，从而可能带动整个建筑板块估值提升。”上述人士表示。

　　数据显示，中信建筑行业截至昨日市盈率为17倍，市净率为1.81倍，与上证A股市场平均估值接近，仅为创业板市净率的1/3，不到中小板市净率的1/2.

　　地方建筑国企或跟进

　　根据三轮上涨的历史经验，每次大建筑股四季度上涨之后，地方国企行情随之启动，尽管地方国企的股价一般滞后于大建筑股上涨，但是在反弹行情中，其涨幅往往要超过大建筑股。因此，兴业证券认为，“如果错过此次大建筑股的反弹行情，没有必要追涨，建议积极布局地方建筑国企。”

　　该券商还认为，伴随地产的大规模调控，经济下行压力进一步加大，PPP项目将在四季度加速落地以实现稳定经济的目的，部分建筑企业将在年报中继续实现业绩的高增长，从而引领第二波行情的启动。

　　受到 “国家战略引导+基本面改善+基建增长/改革/汇率预期”三因素叠加的影响，华泰证券也建议四季度继续超配基建蓝筹，关注基建上游建材水泥和管材情况，同时年终将至，行业全年业绩逐渐明晰，建议把握年底估值切换、PPP推动业绩大幅增长的标的。