中航信托：11月大类资产配置相对看好股票

　　中航信托宏观策略总监吴照银今日发布11月宏观经济和大类资产配置报告。他认为，房地产周期接近尾声，预计房地产新开工和销售将明显下滑，房地产投资也将有所下行。未来几个月，经济仍将保持平稳，企业盈利也有望继续改善，CPI则将在2%上下震荡。

　　在资产配置方面，吴照银相对看好股票，认为债券收益率将呈现震荡走势，美元指数有望触及瓶颈，人民币压力降得到缓解。

　　吴照银在报告中指出，随着国庆期间热点城市房地产调控的加剧，房地产周期接近尾声。预计房地产新开工和销售将明显下滑，房地产投资也将有所下行。前三季度，工业品产量大部改善，价格持续回升。企业盈利明显改善。从电厂耗煤量、铁路货运量和铁路货运周转量等指标看，预计未来几个月经济仍将保持平稳，企业盈利也有望继续改善。

　　“随着国内煤炭、钢铁价格明显反弹，国外以原油为代表的能源价格小幅震荡，叠加去年四季度的低基数，预计PPI将持续改善，年内同比增速将超过1%。鉴于猪粮比正在接近合理范围的上限，预计未来几个月CPI将在2%上下震荡。”吴照银判断。

　　吴照银称：“11月份，大类资产配置相对看好股票，债券呈现整理格局。股票市场受益于企业盈利的改善以及房地产市场资金的流入，投资者情绪有所复苏，场内融资逐渐上行，新增投资者和参与交易投资者稳步增加。债券市场在监管层不断出台的规范措施之下面临一定的调整压力。当前货币市场资金价格稳步上行，监管风险加剧，但银行委外资金驱动的资产配置需求仍在，预计调整幅度也有限。”

　　此外，吴照银判断，美元指数有望触及瓶颈。首先，加息预期对于美元的影响基本体现。10月底美元指数收于98上方，已经接近上次美联储加息时的点位。从美元指数走势看，加息预期对于美元的影响基本体现。其次，美国面临总统选举、美联储12月议息会议等重大事项，投资者可能会选择观望，直至美国总统选举等事件尘埃落定。第三，近期公布的英国经济数据好于预期，英国经济并未因为脱欧事件而恶化，英镑也随之止跌走平。

　　“在美联储加息预期不断强化、美元强势的背景下，离岸和在岸人民币均贬值，美元兑人民币汇率接近6.78的高点。从人民币指数看，人民币汇率走势基本稳定。目前，人民币指数为116.5，并未出现明显的贬值。”吴照银分析道：“总体看，对于这一轮人民币的贬值，央行采取了默然的态度，坚持以人民币兑一篮子货币的目标，并没有对美元和人民币汇率进行强力干预。随着美元指数的稳定，美元兑人民币也有望稳定一段时间。实际上，不止是人民币，近期日元和英镑兑美元汇率也较为平稳。”