1日晚间研报精选：10股有望爆发

　　华鑫证券

　　新希望(000876)：农牧板块充分受益，提升公司盈利水平

　　事件：新希望公布2016年三季报，前三季度实现营业收入：443.38亿元，同比下降4.82%，实现归母净利润21.14亿元，同比增长19.06%，对应EPS0.51元；公司单季度实现营收165.49亿元，同比减少3.13%，实现归母净利润6.83亿元，同比增长10.67%，对应EPS0.17元。

　　优化饲料业务产品结构，提升公司毛利水平。公司饲料业务在淘汰部分落后产能的情况下，扭转了过去几年销量同比下降的局面。公司通过改善猪料销售结构，提升高毛利品种销量，上半年母教乳猪料销量增长20%，反刍料、猪浓缩料销量增长超过10%。此外，受新季玉米上市以及取消临储的影响，玉米价格出现大幅下跌，并有较大可能性在未来持续维持低位，预计2016年饲料业务不会出现明显增长。

　　鸡苗、生猪价格上涨，养殖业务受益。2015年我国白羽肉鸡引种量为71万套，较14年118万套下降了40%，从近期的情况来看，引种量依然受制于禽流感问题，美、英、法等国相继封关，预计封关将持续至2017年上半年，因此2016年我国引种量有望进一步下降，将对我国白羽鸡养殖业产生重大影响。公司养殖业务以种鸡为主，商品代白羽肉鸡为辅，具有一定市场地位，因此将充分受益于引种量的下降，由于供给的收缩，鸡苗价格提升幅度较大，第三季度平均鸡苗价格3.07元/羽，较上年同期增长85.53%。此外，猪价同样在供应不足的影响下持续保持高位，根据农业部公布的生猪存栏数据，2016年前三季度生猪存栏量较上年同期下降约1000万头，且受环保压力、洪灾等因素影响，能繁母猪补栏缓慢，生猪供给难以在短期内出现较大增长，因此本轮猪周期有望得到拉长。随着第四季度生猪即将迎来消费旺季，公司养殖业务有望继续受益。

　　盈利预测：养殖业务受益于鸡苗、生猪价格的上涨，前三季：度对公司利润增长贡献较大。随着未来出栏量的提升，以及饲料业务通过优化产品结构所带来的毛利率增长，未来公司盈利能力有望持续提升。预计2016-2018年归母净利润分别为28.94亿元、31.59亿元、34.47亿元，对应EPS0.69元、0.76元、0.83元，PE分别为12、11、10倍，并给予“审慎推荐”评级。

　　信达证券

　　金新农(002548)：饲料主业平稳增长，养殖布局增厚业绩

　　近日，金新农发布三季报，2016年1 -9月公司实现营业收入19.88亿元，同比增长2.53 %；实现归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比增长39.08%。基本每股收益0.32元/股。公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润变动区间味1.45亿元-1.76亿元，同比增长40%-70%。双重因素利好或将带动饲料主业反弹。公司前三季度实现总营收19.88亿元，同增2.53%，销售毛利率为16.65%，同比提高2.73个百分点。这主要是由于公司动保业务和电信增值业务高毛利带动整体毛利率的提升，2016上半年动保业务毛利率52.72%，受益于电信增值服务行业上半年恢复景气，控股子公司盈华讯方实现毛利率98.73%。另外，公司第三季度单季实现销售毛利率15.07%，同比下降3.56个百分点，环比下降3.81个百分点，这主要是由于三季度下游生猪养殖行情急速下滑导致饲料销售价格持续萎靡。预计，后期受饲料成本下行和养殖行情逐步恢复双重因素利好，公司饲料加工业务有望迎来营收和毛利齐升，一方面，我国新粮目前已经陆续上市，价格将持续低迷，饲料成本进而降低；另一方面，提前步入寒冬以及春节来临迎来猪肉需求旺季，同时全国范围限养禁养导致生猪产能恢复缓慢，据农业部监测，8、9月份生猪存栏环比分别提高0.2%、0.1%，预计年底之前猪价将继续低速上涨进而对饲料价格形成支撑。同时，随着公司战略逐步落地，规模化战略客户增多将带动饲料销量实现较快增长。

　　联讯证券

　　隆基股份(601012)：组件硅片销量大增，盈利能力创新高

　　营收/净利润暴增，盈利能力提高：公司前三季度实现营收85.25亿元，同比增加204.26%，归母净利润10.99亿元，同比增加421.94%，基本每股收益0.62元，销售毛利率为26.20%，创上市以来新高。其中第三季度营收21.01亿元，同比增加87.19%，环比减少50.15%，实现归母净利润2.38亿元，同比增加84.94%，环比减少60.01%，单季度毛利率为27.16%，维持在高位。

　　营收增长主要来自于组件和硅片销量大增：随着单晶产品效率的提升和制造成本的逐步下降，单晶性价比优势凸显，电站投资者选择单晶产品的意愿加强，主流组件厂商也开始逐步向单晶转移，公司作为全球单晶硅片龙头企业，受益明显，结合公司正在扩建产能，估计第三季度仍维持满消状态，根据中报数据来推算，公司第三季度硅片销售应该在2.8亿片左右，三季度单晶硅片均价约5.8元/片，预计贡献收入16亿元，预计组件对外销售200MW，收入为4亿元左右。

　　毛利率维持高位，费用率降低，盈利能力提高，现金流大幅改善：第三季度毛利率为27.16%，创上市以来新高，公司通过创新工艺技术迅速转入量产，拉晶和切片成本快速下降，电池制造环节成本也进一步降低，尽管第三季度光伏产业链价格下降，但公司仍维持了高毛利率。

　　公司前三季度，期间费用率为8.74%，同比下降1.93个百分点，其中财务费用降低1.52个百分点，管理费用降低1.22个百分点，销售费用上升0.82个百分点。

　　公司前三季度经营活动产生现金流净流入9439.29万元，同比去年前三季度净流出6.14亿元，现金流大幅改善。

　　行业已回暖，四季度是传统装机旺季，业绩有望持续增长：随着能源局5.16GW总装机规模扶贫项目下发和《2016年光伏发电建设实施方案通知》订单在近期开始逐步体现，产业链相关产品价格触底反弹，而且第四季度是光伏行业传统的装机旺季，预计第四季度环量价均有所回暖，公司产品需求得到提升。

　　盈利预测与投资评级：预计16-18年营收分别为111.80亿元、161.00亿元、212.52亿元，归母净利润分别为12.38亿元、15.91亿元、19.29亿元，每股收益为0.62元、0.80元、0.97元。首次覆盖给予公司“买入”评级，目标价为17.47-18.72元。

　　华泰证券

　　兖州煤业(600188)：转型加速叠加煤价上涨，业绩超预期

　　国内煤价加速上升，公司利润改善明显：公司前三季度业绩略微超出预期，公司前三季度实现营收约647.77亿元，同比上涨68.45%，主要原因为贸易所得增加；归属于母公司净利10.18亿元，同比减少10.78%，其中投资收益约为4.82亿元；基本每股收益0.20元；其中，2016年前三季度，公司发生营业成本571.22亿元，比2015年前三季度的303.15亿元同比上升88.43%，主要原因为贸易业务成本增加所致。

　　严格执行国家276天政策致煤炭产量下降：2016年3月，国务院7号文正式提出了煤炭行业供给侧改革的具体政策，将煤矿生产天数从330天限制到了276天。公司严格执行国家供给侧改革政策，前三季度共生产原煤4754万吨，同比减少7.96%，同时公司煤炭销售价格为340元/吨，同比减少35元/吨，公司三季度煤炭售价回升明显，判断公司四季度煤炭均价将进一步走高。

　　转型加速，投资收益持续上升：2016年前三季度，公司转型加速，坚持产业运营和资本运营“双轮驱动”战略，加快金融产业布局，不断提升产融创效水平，通过参股浙商银行股份有限公司、投资海昌实业、发起设立基金和保险等一系列资本运作，前三季度公司实现投资收益4.82亿元，同比增加2.18亿元或82.57%。判断，资本运作将成为公司未来的另一块主要收入来源。

　　供给侧改革持续推进，公司持续受益于煤价上涨：今年以来供给侧改革政策持续推进，煤炭方面，截至9月末，全国各地退出煤炭产能已完成全年任务量的80%以上。预计今年下半年随着煤炭产能持续减少，煤炭价格将持续上升，截止10月31日，环渤海动力煤价格指数报收于593元/吨，相比年初370元/吨有着超过200元/吨的涨幅。公司作为大型煤企，将持续受益于煤炭价格的上涨。公司作为大型煤企，将持续受益于煤炭价格的上涨。

　　煤价持续上涨，公司投资收益稳定，维持“增持”评级：在国内煤炭价格持续上涨情况下，预期公司2016-2018年将实现营业收入1025.17亿元、1061.26亿元、1063.38亿元，因公司三季度业绩超预期，上调了公司净利润预测，预测公司2016-18年将实现净利润17.40亿元、25.97亿元、28.15亿元，对应EPS分别为0.35元、0.53元和0.57元，当前股价对应PE为35.73倍、23.94倍、22.08倍，对应的PB分别为1.50倍、1.42倍、1.33倍，公司利润情况较好，维持“增持”评级。

　　西南证券

　　香雪制药(300147)：去库存影响明显，或将受益于配方颗粒政策

　　事件：公司发布2016年三季报，前三季度实现营收与扣非净利润分别为13.3:亿元、5776万元，同比增速分别为21.6%、-56.2%。2016Q3实现营收与扣非净利润分别为5.1亿元、932万元，同比增速分别为51%、-79.7%。

　　销售模式改革导致去库存问题凸显，短期业绩持续承压。为配合“两票制”，公司持续加强中成药销售模式的改革，增加自营比例，短期造成去存消化压力增大。公司2016年前三季度营业收入同比增长21.6%，而扣非净利润同比下滑56.2%，主要原因是收入结构发生很大变化。根据公司2016H1数据分析，前三季度毛利率更高的中成药业务下滑明显，而低毛利的医药流通业务快速增长；预计全年中成药业务收入下滑幅度约35%；核心产品抗病毒口服液收入下滑幅度居首，是整个中成药业务收入下滑的主要原因。2016Q3收入结构与半年报相比分化更明显。第三季度营收与扣非净利润分别为5.1亿、932万元，医药流通收入比例进一步提高。期间费用增长保持平稳，前三季度期间费用约3.3亿元，同比增长11%，低于收入增速。

　　中药配方颗粒政策即将放开，公司积极提前布局。积极布局配方颗粒上游产业，公司在上游产业积极收购中药饮片企业。公司先后收购了安徽沪谯药业、湖北天济中药饮片有限公司55%股权，对源头资源整合为公司饮片业务提供原材料保障，也为布局中药配方颗粒市场提供充足符合质量要求的资源储备。公司配方颗粒储备品种多达400种，在宁夏隆德新建基地是按照配方颗粒生产标准要求建造，可满足500吨/年生产要求同时公司已经为新的国家标准做相关的准备工作，一旦政策放开，公司可在1年内投产符合新标准的配方颗粒产品。

　　盈利预测与投资建议。受销售模式改革影响，公司短期业绩下滑明显，预计2016-2018年EPS分别为0.15元、0.21元、0.31元(原预测为0.44、0.54、0.69元)，对应PE为94倍、70倍、46倍。中成药销售渠道改革使公司业绩短期持续承压，预计从2017年开始逐步恢复，暂将公司下调至“增持”评级。

　　华融证券

　　东阿阿胶(000423)：三季报稳健，存在提价预期

　　三季报稳健：2016年1-9月实现营业收入39.85亿元，同比增长5.28%；归属上市公司净利润为12.26亿元，同比增长8.51%；扣非后归属上市公司净利润为11.23亿元，同比增长8.88%；每股收益1.87元，基本符合预期。三季度进入传统销售旺季，阿胶块终端销量同比有所下降，复方阿胶浆销量小幅增长，阿胶衍生品销量有所增长，导致公司旺季不旺。

　　阿胶块存在提价预期：公司持续推进阿胶文化营销和价值回归工程，回归滋补上品价值和主流人群，阿胶块受制于驴皮价格一路上涨的挟持，临近年底存在较强的提价预期。公司最近一次提价是2015年11月，重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕出厂价上调15%，零售价亦做相应调整。预测今年若有一次提价，则相应产品价格调整不会太大，提价控制在20%以内。主要是由于阿胶块终端销售同比出现下滑，若大比例提价，则将进一步流失客户，导致终端动销出现问题。复方阿胶浆为双跨产品，医保乙类，在医保控费大环境下，提价预期微弱。桃花姬产品受广告效应影响，销售终端还在进一步开拓期，且阿胶含量较低，价格相对稳定，提价预期不强。

　　投资策略：预测2016-2018年每股收益分别为2.71元、2.95元和3.25元，对应PE分别为21倍、19倍和17倍。鉴于公司估值水平远远低于医药行业，产品稀缺性，继续给予“推荐”评级。

　　招商证券

　　银信科技(300231)：业绩继续释放，内增长，外蓄力

　　公司2016年三季报业绩继续维持高水准，符合预期。内生业务优势明显，有望保持高增长。同时，外延上的资本动作同样值得期待。继续强烈推荐！

　　事件：公司公告2016年三季报，实现营业收入6.87亿元，同比增长48.54%：净利润8,869.28万元，同比增长47.39%。

　　业绩维持高水准，符合预期：公司三季度的业绩再次保持了近50%的增速，符合一直以来的判断和预期，公司业绩已经进入充分释放期。三季度公司主业稳定增长，传统IT运维领域的新客户拓展和新行业拓展成果继续呈现，IT基础设施服务业务实现收入30,432.86万元，较去年同期增长71.19%，系统集成业务实现收入37,603.15万元，较去年同期增长33.85%。认为公司的内生业绩有望继续保持稳定增长，为公司发展提供稳定基石和极强的安全边际，同时，公司在外延上的布局蓄势待发，同样值得期待。

　　内生稳步推进，新增大客户拓展迅猛：公司三季报显示，中国银行、中国移动通信集团浙江有限公司及河北省农村信用社联合社新增了大额系统集成采购需求，进入了公司前五大客户名单中。认为这印证了之前对于公司内生业务将保持高增长的判断，公司在银行业市场的领先地位得到了进一步的巩固，大客户拓展力度加强，为公司内生业绩的稳定增长提供持久动力。

　　外延值得期待，提供高弹性估值：到目前为止，公司大规模的外延动作还较少，但今年7月公司曾公布收购大股东两家新加坡海外设备贸易和海外股权投资公司。认为公司在传统IT运维业务高增长的同时，围绕大数据和云计算等新方向的资本布局同样值得期待，未来有望开花结果，为公司提供了较高的估值弹性。

　　维持“强烈推荐-A”评级：继续维持先前的判断，公司已经入业绩快速释放期，大数据等新业务有望成为公司新的业绩增长点，收购大股东海外资产打开了新的成长空间，资本运作静待开花结果。维持2016-18年净利润分别为1.23/1.70/2.31亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　华创证券

　　北京城建 (600266)：连获棚改大单，彰显京内资源获取能力

　　事项：10月28日晚，北京城建发布了三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入66.3亿元，同比增长18.5%；归母净利润6.8亿元，同比下降13.5%；对应基本每股收益为0.44元。

　　主要观点：前三季度业绩同比下降14%，当期结算毛利率下降至28%：前三季度公司实现营收66.3亿元，同比增长18.5%；归母净利润6.8亿元，同比下降13.5%；毛利率和净利率分别为27.8%和10.3%，较上年同期分别下降7.2和3.8个百分点，主要是由于低毛利项目结算拖累。公司三费占比为8.6%，比上年同期下降0.8个百分点，近3年来一直在持续改善中。公司业绩下降主要源于结算毛利率的下降。公司报告期末，资产负债率和净负债率分别为72%和63%，低于行业平均水平。

　　前三季度销售破百亿，全年有望冲刺130亿元：前三季度公司实现销售面积77万平米，销售金额108亿元，同比增长35.0%，并已超额完成年初100亿元销售计划，全年销售有望冲刺130亿元，创历史新高。前三季度公司新增土地储备156万平方米，其中136万平米是位于北京东南二环的望坛项目，公司前三季度拿地面积已超15年全年。截至报告期末，公司新开工面积101万平米，竣工面积89万平米。第三季度竣工面积67万平米，约为前两季度3倍。

　　连获棚改大单、展示京内资源获取优势，可贡献业绩41-76亿元：10月，公司接连获得三个北京棚改大单，包括：顺义棚改项目(建面75万平米，总投资185元)、张仪村棚改项目(建面16万平米，总投资35亿元，公司持股91%)、怀柔棚改项目(建面30万平米，总投资40亿元，公司持股92%)，包括前期的望台棚改项目(总建面136万平米，总投资432元，公司持股98%)，再次展示公司京内资源获取的能力，并按照目前北京棚改最高可获15%回报率(原先为8%)，上述项目合计权益投资678亿元，后续的可贡献权益净利润41-76元，业绩贡献规模可观。

　　投资建议：连获棚改大单，彰显京内资源获取能力，维持推荐评级：北京城建在北京拥有大量存量优质土储以及强大的增量拿地能力，6月公司获得望台棚改项目、10月接连获得顺义棚改项目、张仪村棚改项目、怀柔棚改项目，合计权益投资额达678亿元，后续可贡业绩达41-76元，贡献规模可观，此外公司大股东城建集团还所拥有丰富资源的整合预期。鉴于毛利率低于预期，将公司16-17年每股收益预期分别小幅下调至为0.94和1.06元，但依然看好公司京内资源优势，维持推荐评级。

　　光大证券

　　青岛金王 (002094)：美丽转身，聚焦化妆品产业

　　蜡烛第一股，进军千亿级化妆品市场：公司是全球蜡烛、玻璃和时尚工艺品行业的最大制造商之一，占全球蜡烛市场的0.5%份额，同时公司还进行油品贸易。但近年来，蜡烛市场增长缓慢，油品贸易利润低迷。公司开始积极谋求转型，通过投资并购等方式进入化妆品领域，公司今后将重点聚焦于化妆品业务。

　　渠道整合再下一城，化妆品全产业链布局初步形成：青岛金王于2013年开始涉足化妆品业务，2016年10月21日，公司公告将收购杭州悠可63%股权，悠可将成为公司的全资子公司，青岛金王的渠道掌控力进一步加强。青岛金王的化妆品业务发展战略明确、组织结构清晰，已形成集研发、生产、销售渠道为一体的全产业链布局。

　　线上、线下共同发展，覆盖全国的营销网络初步形成。

　　已完成了12个区域代理商的整合与合作，两年内将扩大至20个以上。

　　新型蜡烛业务平稳。蜡烛市场主要在欧美国家，蜡烛消费具有一定粘性，需求稳定。预计16-18年青岛金王蜡烛业务收入年均增长5%，维持50%的毛利率水平，增长稳定。

　　油品贸易板块增速下降。公司将择机调整油品贸易业务，预计16-18年该业务的营业收入增速为5%、0%和-10%，毛利率为2.1%、1.6%和1.5%。

　　市场对化妆品产业的关注重点之一在于市场规模的增长，认为抢占银渠道更重要，尤其是要控制大量、多种渠道才能产生协同效益。化妆品零售规模已达3000亿，存量巨大，其增长的主要驱动因素源于消费观念转变和人均可支配收入提高，为长期因素，化妆品市场爆发式增长可能性不大。一地域，并不能形成影响力。只有整合线上、线下，遍布全国大部分的销售渠道，才能具有话语权，才能更好的稳定和协调价格，如此才能充分发挥协投同作用，而这就需要大量的资金和人力支持。青岛金王完成对杭州悠可的收购，掌握线上销售渠道，通过上海月沣进入屈臣氏等专营店，同时进入省级代理，形成了线上线下共同发展，营销网：络遍布全国。另外公司还进入了化妆品研发和生产端，实现了化妆品全产业布局，各子公司将形成协同效应。

　　国股价上涨的催化因素公司布局化妆品全产业链，形成协同作用，推动业绩放量：暂不考虑收购杭州悠可对业绩、增发对股本的摊薄的影响，预计公司2016-2018年EPS为0.50元、0.64元、0.78元。考虑到公司为A股化妆品行业稀缺标的，业务发展迅速，业绩增速显著高于行业均速，且进一步拓展确定性高，给予2017年50倍PE，对应目标价32.00元。

　　东吴证券

　　新华医疗 (600587)：大健康产业建设攻坚阶段，短期业绩承压

　　事件：2016年三季报发布，1-9月公司实现营业收入59.05亿元：同比增长10.98%；归属母公司净利润1.47亿元，同比下降28.40%；归属母公司扣除非经常性损益净利润1.07亿元，同比下降38.53%。

　　医疗服务并表，业绩承压：1-9月公司营收稳定增长，整体毛利率为20.67%，去年同期毛利率为22.20%。公司投资建设医疗服务体系，目前已有平阴县中医院和合肥东南骨科医院已投入运营，血透中心快速发展，医疗器械营收增长。医院前期基础设施建设，人员培训等项目投资大，建设周期较长。前三季度在建工程支出增加。三季度末在建工程项目资产7.95亿元，较年初增长2.23亿元。现阶段医疗服务板块尚未实现盈利，使公司整体毛利率有所下降，业绩承压。

　　制药装备市场萎缩，相关业务发展受阻：制药装备市场受GMP改造完成影响，2015年起步入低谷，现阶段尚无明显回暖迹象。制药装备业务周期较长预计公司本年制药装备板块收入将持续萎缩。公司推出制药设备相关耗材，毛利率高于制药装备，创造新的利益增长点。

　　子公司发展稳定：子公司长春博迅业绩稳定，今年置换新厂区，排除合规隐患，并扩大产能。2016年内营收一定程度上受厂区搬迁停产影响影响，预计将略有回落。由于上海秉程和上海方承脱离上海泰美作为新华医疗子公司独立并表，上海泰美业绩同比有所下降。

　　公司参与设立投资公司：公司拟分期出资1.5亿元与中国信达等共同投资设立达信新华医疗投资合伙企业，总出资额为10.01亿元。新设公司致力于投资医疗服务机构、医疗器械、生命科学等健康领域。公司可充分利用合伙人团队专业的投资经验和完善的风险控制体系，提高对投资标的及投资前景分析的专业性，提高决策的科学性，及时发现优质投资标的，培育新的业绩增长点。

　　投资建议：预计公司2016-2018年归母净利润2.25亿、2.72亿和3.74亿元，EPS分别为0.55元、0.67元和0.92元，对应PE分别为45倍、37倍和27倍。公司制药设备板块发展受阻，大规模布局医疗服务，短期业绩承压，看好未来公司大健康产业链布局，维持“增持”评级。