招商证券策略周报：转型牛螺旋市 守望3300

　　中期缓慢震荡上行的逻辑没有变化，但是，短期市场发生了不少变化，调整的可能性在上周的基础上进一步加大。中期板块配置继续建议关注白酒、家电、PPP(建筑)、部分(医药、计算机/电子、涨价)；短期主题建议关注土地流转、白酒、工业金属、人工智能、证券。

　　一、中期逻辑没有变化：市场处于“转型牛？螺旋市”的状态。维持几个季度以来的指数震荡向上(类似带鱼)的判断，经济面与资金面依然支持中期的缓慢震荡上行。

　　二、但是，短期市场发生了不少变化，调整的可能性在上周的基础上进一步加大：

　　1、商品、债市、汇率、海外市场出现了不同程度的大幅波动，同时美国大选前出现了一些特别事件。在通胀预期回升的情况下，市场对货币政策短期收紧忧虑加重。

　　2、与前两个月不同的是，全球市场联动在增强，这可能与全球投资者关注的几个重要事件的临近有关。市场对12月美联储加息概率升至80%左右。

　　3、三季报公布过程中，出现了一些传统绩优个股的异常表现，这表明风险偏好的某种变动。

　　4、场内投资者与分析师的情绪越来越高涨，这种状态意味着短期风险已经累积到一定程度，亟需释放。

　　5、从轮动的角度，一个快速、小幅的轮换可以看作是阶段性结束了。

　　6、中国建筑、贵州茅台、格力电器的下周表现将成为我们观测市场人气的重要指标。

　　三、我们对板块配置的中期建议进行了调整，继续建议关注白酒、家电、PPP(建筑)、部分(医药、计算机/电子、涨价)。思路如下：

　　1、持续几个月以来我们一直建议煤炭板块作为中期配置的主要方向之一。而今，煤炭板块的上涨很可能告一段落，继续上涨的基本面驱动力在快速减弱，我们已经在考虑将该板块调整出中期建议。

　　2、高端白酒相当不错的三季报让我们坚定继续建议的信心，配置绩优消费股的逻辑没有变化，其中包括家电与部分医药。

　　3、银行的三季报可以看作是对过去几个月经济与金融数据的再次验证，但是尚不足以成为带动市场上攻的领涨板块。

　　4、PPP、建筑板块继续成为三季报的亮点之一，我们建议重点关注可能存在的中期机会。

　　四、短期主题建议关注：土地流转、白酒、工业金属、人工智能、证券。