10月31日早间研报精选 10股值得关注

　　舒泰神(300204)：三季度业绩超出市场预期，未来核心看点聚焦研发

　　研究机构：东兴证券

　　事件：舒泰神发布三季报，前三季度实现营业收入10.12亿元，同比增加12.99%；归属于上市公司股东的净利2.03亿元，同比增加17.27%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润2.02亿元，同比增加16.98%。实现EPS为0.43元。

　　公司2016年Q3实现营业收入3.93亿元，同比增加16.88%；实现归属于上市公司股东的净利9465.35万元，同比增加32.65%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润8407.31万元，同比增加31.97%。实现EPS为0.19元。

　　三季度业绩超预期，受益于市场工作细化带来的销售效率提升：公司收入端稳中有升，三季度单季度16.88%，前三季度整体增速12.99%，根据IMS终端数据，推测核心产品苏肽生增速约为12%左右，舒泰清增速约为20%左右。净利润增速快于收入增速，主要源于销售效率的改善提升以及成本管控情况较好。

　　展望全年，公司业绩有望维持稳健增长。

　　第一、苏肽生处于神经损伤修复领域，该细分领域药物增长较快，未来随着公司进一步巩固市场份额和竞争优势，以及其他适应症研究的开展，预计苏肽生仍将保持稳健增长。

　　第二、舒泰清方面，以其安全、起效快、效果好的特性，其实可以适用于更多特殊人群如妇女、儿童、肝肾有负担人群使用。舒泰清上市十年在清肠领域是处方药一线药物、一线品牌，近年来仍保持着较高增速，未来公司有望通过对其非处方药的调研和开发打开更广阔市场。

　　第三、公司新产品曲司氯铵胶囊已获准上市销售，主要适应症为“用于膀胱过度活动(OAB)患者尿频、尿急、尿失禁等症状的治疗”，未来随着公司不断推进其学术推广和营销，曲司氯铵有望促进公司收入端和利润端的增长。(近两年我国尿失禁市场呈现出快速增长态势，这与中国老龄化社会的快速发展，国医疗保障体系的完善，人民生活水平的提高，息息相关，目前国内OAB市场近2亿元人民币，主要产品有托特罗定、奥昔布宁等，未来将高速增长)

　　濮阳惠成(300481)：业绩增长平稳，OLED+封装材料有望突破

　　研究机构：东北证券

　　事件：公司三季报显示，2016年年初至报告期末，公司实现营业收入：2.8亿元，同比增长5.10%；归属于上市公司股东的扣非净利润为0.47亿元，同比增长4.16%。公司的管理费用与销售费用分别增加1150万元和273万元，主要用于研发和渠道开拓。其主要产品顺酐酸酐衍生物的扩建产能逐步释放，新产业链尚在培育阶段。公司业绩增长平稳，基本符合预期。

　　扩建产能逐步释放，高端产品市场广阔：公司是国内少数规模化生产顺酐酸酐衍生物的公司之一，该产品主要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂，在电子电气、复合材料、涂料领域应用广泛。目前公司扩建的1.5万吨顺酐酸产能已经顺利投产，总产能达到3万吨；公司最新公告再次扩大1万吨产能，主要生产六氢苯酐、纳迪克酸酐等高附加值产品，促进产业升级，实现规模效应，提升公司盈利水平。受益于我国电子信息、特高压输电线路和复合材料的快速发展，中高端市场迅速扩大，公司产能将逐步释放，业绩实现持续增长。

　　OLED+封装材料双发力，新产业链布局初见成效：公司前瞻性的预见到OLED市场的广阔前景，因此在OLED中间体领域提前布局，芴类、噻吩类、咔唑类等产品正在逐步产业化，蓝光功能材料芴类衍生物实现盈利。同时，公司在电子封装材料领域做出战略布局，今年4月成立全资子公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司，从事封装材料等新材料的开发和进出口服务；9月公布的定增预案中，拟建设“年产3000吨新型树脂氢化双酚A项目”和“年产1000吨电子化学品项目”，氢化双酚A生产项目可填补国内空白，进口替代潜力巨大，并为公司贡献丰厚利润。

　　预计公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.55元、0.70元，对应PE分别为88倍、74倍、57倍，给予“增持”评级。

　　美克家居(600337)：多品牌业务拓展顺利，智能制造升级有望提升效率

　　研究机构：华创证券

　　事项：公司发布16年前三季度业绩报告，报告期内实现收入24亿元，同比增长20.2%，实现净利润2.18亿元，同比增加7.5%。单三季度收入9.54亿元，同比增长28.8%，净利润8700万元，同比增长16.2%，毛利率为55%，较上半年下滑较多。

　　主要观点：零售业务快速增长，A.R.T品牌拓展顺利，关闭直营店2家新开加盟店11家

　　分业务来看，零售业务前三季度收入19.5亿元，同比增长26.35%，其中直营收入18.17亿元，同增24.3%，加盟收入1.45亿元，同增59.4%，加盟业务快速增长反应A.R.T品牌拓展顺利；批发业务收入4.5亿元，与去年基本持平。三季度关闭了天津和陕西的两家直营门店，ART新开11家加盟店。

　　2。三季度毛利率下滑多，费用控制好，营运质量良好：前三季度毛利率较去年同期下降1.4PCT至58.4，其中单三季度毛利率下滑较多，较上年同期降低6PCT至55%，认为有两大原因：(1)三季度是家具促销旺季，折扣力度较上半年增大；(2)部分原材料价格上涨。销售规模增大拉动费率降低，前三季度销售费率较去年同期下滑0.3PCT，较上半年下滑1.6PCT至35.1%，管理费率较去年同期下滑0.5PCT，较上半年下滑9.78PCT至9%。存货及应收均较上期有所减少，经营性净现金流增加至1.76亿元，整体营运质量良好

　　投资建议：公司多品牌业务拓展顺利，智能制造项目预计年底完工，拟以12.14元/股募集16亿资金进行天津工厂升级，未来供应链效率有望持续提升。预计公司16-18年收入为34.4/39.6/44.6亿元，净利润为3.47/4.55/5.59亿元，对应增速15%/31%/23%。EPS为0.54/0.71/0.87元，目前股价对应PE27/20/17倍。首次覆盖，推荐评级。

　　国投中鲁(600962)：剥离不良资产，三季报符合预期

　　研究机构：西南证券

　　事件：公司发布三季报，2016年1-9月，实现营业收入6.6亿，同比减少4.4%；：实现归属于母公司所有者的净利润351.7万元，同比增长13.6%，业绩符合预期。

　　利润稳步增长，四季度资产转让有望增厚公司业绩：公司1-9月归母净利同比增长13.61%，主要是因为公司继续加大市场开拓力度，在巩固北美、日本市场的同时，努力扩大中东、澳大利亚市场，积极拓展东南亚等新兴市场。为调整生产经营布局，降低成本，公司拟转让控股子公司韩城中鲁果汁75%的股权。该子公司去年亏损496.5万元，已于2016年10月8日在北京产权交易所正式挂牌。预计公司有望通过剥离不良资产显著增厚业绩。

　　全球浓缩苹果汁领导品牌，价格有望触底回升。全球浓缩苹果汁需求量为130-150万吨，中国浓缩苹果汁出口量为60-70万吨，居全球首位，占总需求量约46%。公司果汁产能处行业领先地位，位居第四，年产量约7万吨。行业产量前三企业分别为恒通果汁(年产量约13万吨)、海升果汁(年产量约7-8万吨)、安得利果汁(年产量约7-8万吨)。当前浓缩苹果汁价格4万元/吨，位于2012年以来低位，有望触底回升。

　　背靠优质国企，借力整合行业内资源。公司为市场占有率前四的企业中唯一一家国有企业，控股股东国家开发投资公司，持股比例44.6%。国投于2015年底组建成立国投高新，旗下包括国投中鲁、亚普汽车部件股份有限公司(油箱销量居全球第三)和5家基金公司(基金管理规模近千亿)，分别是高新投资发展有限公司、高新投资控股有限公司、国投创意产业基金管理有限公司、国投创新投资管理有限公司和海峡汇富产业投资基金管理有限公司。未来，国投高新将作为国投前瞻性战略性产业投资平台，国投中鲁作为国投旗下唯一一家农业类上市公司，有望在控股股东支持下继续整合行业资源，提高行业集中度。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.15元、0.01元、0.02元。认为现在行业处于低谷，未来公司有望在控股股东支持下整合行业内资源，实现量价齐升，建议保持关注。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　特发信息(000070)：并表业绩大增，FTTH核心标的

　　研究机构：东吴证券

　　事件：公司发布2016年三季报，公司三季度营收达到11.17亿：元，同比增长98.28%；归属上市公司股东净利润为0.46亿，同比增长208.94%；年初至报告期末营收达到32.59亿，同比增长91.1%；归属上市公司股东净利润为1.24亿，同比增长135.08%。此外，公司对整个2016年盈利预计为1.66亿至2.11亿，同比增长80%-130%。

　　并表东志科技，营收净利润大幅提升：公司于2015年11月4日，完成对深圳东志100.00%股权的收购，深圳东志成为上市公司的全资子公司。东志科技主营光路由器，GPON/EPON，机顶盒等接入网设备代工，业务增长非常可观。东志科技主要客户为中兴、华为等大型电信设备制造商，订单量大且稳定，从收购获得资金和信贷支持后，大力扩充产能，预计2016年底能运行27条生产线，实现营收约20亿元。东志科技为公司营收和利润增长贡献极大，考虑到明年三家运营商依旧将在FTTH市场进行激烈竞争，继续扩大网络投入，预计东志科技将保持75%-100%的业务增长，进一步提升公司整体业务规模和盈利水平。

　　光接入网全产业链布局，FTTH行业核心标的：2016年我国电信市场一个重要特征就是中国移动继续全力推进宽带业务发展，自年初以来，中移动新增宽带用户近2000万，10月份用户数超过联通成为第二大宽带运营商几乎已成定局。中移动光纤采购量和光分路器采购量均破历史记录，给整个光接入网产业链带来数百亿订单。特发信息并购了东志科技之后，将拥有光接入网的全面产业链：用户家庭(光路由器)——用户接入(PON)——ODN(光分路器、PON)——网络连接(光纤光缆)，占据着FTTH大发展有利地位，是FTTH行业和新标的。2016年4月，公司参与出资设立深圳远致富海信息产业并购基金，将寻找高端光模块等新投资机会，进一步强化在光产业链的领先优势。

　　军工业务快速升温，未来前景可期：公司于2015年11月5日，完成对成都傅里叶100.00%股权的收购，正式进入军工领域。今年以来，傅里叶大部分客户恢复订单情况良好，上半年实现利润近800万元。看好未来公司军工业务发展：1。公司大终端有望入围招标，可能给公司未来业绩带来较大提升；2。特发国资背景与军工业务结合红利，并购基金进一步扩张军工方面并购。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018年的EPS为0.67元、1.26元、1.47元，对应PE45/24/21X。看好公司作为FTTH行业内核心标的价值和军工业务发展的良好前景，给予“买入”评级。

　　金河生物(002688)：市场回暖销量增加，玉米降价毛利提升

　　研究机构：招商证券

　　10月25日，公司发布三季报，前三季度实现营收10.5亿元，同增23.59%；归母净利润1.23亿元，同增79.83%；单三季度实现归母净利润0.3亿元，同增64.88%。公司预计2016年归母净利润为1.47-1.88亿元，同增40%-80%。

　　玉米价格下跌，综合毛利率达历史新高：前三季度国内玉米均价由去年2.43元/千克跌至2.05元/千克，跌幅达到15.6%。而玉米占金霉素总成本35%左右，原材料成本的大幅下跌推动公司综合毛利率不断提升。2016年前三季度公司营业收入同增23.59%，综合毛利率升至35.6%，达历史新高。同时，叠加下游养殖景气度高企，规模化进程加速和美国经济复苏，预计公司主营业务将保持长期增长态势。

　　疫苗新品上市，并购完美协同：8月23日，公司推出第一个动物疫苗产品“佑圆宝”，按照16.8元/头份价格计算，其销售量达到96万份，市场表现良好。9月18日，公司宣布收购美国兽用生物制品公司普泰克，此次收购将进一步完善美国市场的业务布局，完成从原料药供应商向动保产品和服务提供商的转换。同时凭借普泰克雄厚的研发实力及丰富的产品储备将把潘菲尔德渠道的价值发挥到极致。

　　环保业务满产运行，未来发展前景广阔：子公司金河环保公司自2014年成立以来，业绩增长明显，“二期提标工程”建设完成后，目前已形成日处理污水8000-10000吨的能力。不仅解决了公司自身的污水处理，还承接了周边多家排污企业的污水处理任务。公司采用的缺氧+厌氧+好氧工艺(改进A/O法)极具竞争力，推行的第三方治理模式在行业中获得很好的口碑。目前污水处理已成为公司新的业绩增长点，未来发展前景十分广阔。

　　盈利预测与估值：预计公司2016/17/18年营业收入15.1/20.4/25.4亿元，净利润为1.74/2.97/3.99亿元，给予2017年30-35倍PE得出一年期目标价为14.1-18.8元，较现价有23%-64%的上涨空间，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　国投中鲁(600962)：剥离不良资产，三季报符合预期

　　研究机构：西南证券

　　事件：公司发布三季报，2016年1-9月，实现营业收入6.6亿，同比减少4.4%；：实现归属于母公司所有者的净利润351.7万元，同比增长13.6%，业绩符合预期。

　　利润稳步增长，四季度资产转让有望增厚公司业绩：公司1-9月归母净利同比增长13.61%，主要是因为公司继续加大市场开拓力度，在巩固北美、日本市场的同时，努力扩大中东、澳大利亚市场，积极拓展东南亚等新兴市场。为调整生产经营布局，降低成本，公司拟转让控股子公司韩城中鲁果汁75%的股权。该子公司去年亏损496.5万元，已于2016年10月8日在北京产权交易所正式挂牌。预计公司有望通过剥离不良资产显著增厚业绩。

　　全球浓缩苹果汁领导品牌，价格有望触底回升。全球浓缩苹果汁需求量为130-150万吨，中国浓缩苹果汁出口量为60-70万吨，居全球首位，占总需求量约46%。公司果汁产能处行业领先地位，位居第四，年产量约7万吨。行业产量前三企业分别为恒通果汁(年产量约13万吨)、海升果汁(年产量约7-8万吨)、安得利果汁(年产量约7-8万吨)。当前浓缩苹果汁价格4万元/吨，位于2012年以来低位，有望触底回升。

　　背靠优质国企，借力整合行业内资源。公司为市场占有率前四的企业中唯一一家国有企业，控股股东国家开发投资公司，持股比例44.6%。国投于2015年底组建成立国投高新，旗下包括国投中鲁、亚普汽车部件股份有限公司(油箱销量居全球第三)和5家基金公司(基金管理规模近千亿)，分别是高新投资发展有限公司、高新投资控股有限公司、国投创意产业基金管理有限公司、国投创新投资管理有限公司和海峡汇富产业投资基金管理有限公司。未来，国投高新将作为国投前瞻性战略性产业投资平台，国投中鲁作为国投旗下唯一一家农业类上市公司，有望在控股股东支持下继续整合行业资源，提高行业集中度。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.15元、0.01元、0.02元。认为现在行业处于低谷，未来公司有望在控股股东支持下整合行业内资源，实现量价齐升，建议保持关注。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　长海股份(300196)：主业增长平稳，产业链延伸渐露锋芒

　　研究机构：中投证券

　　事件：10月28日，公司发布2016年三季度业绩报告，前三季度营收为13.02:亿元，同比增加21.96%，净利润为1.94亿元，同比增长22.69%，其中3季度营收4.45亿元，同比增加12.1%，净利润为6870万元，同比增加4.65%。

　　投资要点：玻纤制品产销规模扩大，增速稳健。随着上半年地产投资回暖及汽车轻量化需求增长，薄毡、短切毡产销良好，价格比较稳定，毖利率在30%-40%。同时今年海外销售增长稳健，较去年增长6-7个百分点，预计全年营收占比在40%左右。前三季度较上半年业绩增速35.37%略有下滑，主要是因为政府补贴减少，非经常性损益较去年同期减少1700万元，预计全年主业业绩增速维持在40%左右，看好公司未来成长性。

　　转型复合型材料商初见成效。自上市以来，公司凭借内生增长不创新驱劢，复合增长率一直维持在30%以上，其中营收复合增长率为33.1%，业绩复合增长率为36.2%。随着主业进入稳健期，公司积极寺找新的利润增长点，通过收购天马集团进入化工领域，产业链延伸至下游复合材料领域，化工制品及玻璃钢增速在50%以上，产业链延伸效果显现，打造第二主业。

　　大股东定增价39.51元，安全边际明显。公司定增发行价为39.51元/股，其中大股东认购15%，总金额1.2亿元，此次募集资金主要为产能扩张不产品创新提供资金保障，大股东认购彰显了对公司长期发展的信心，安全边际明显。

　　产业链延伸及拓展预期强烈，未来或切入军工领域，外延幵购征途将开启。

　　投资建议：从长期看，主业玻纤处亍景气周期，同时公司以稳扎稳打的戓：略扩张丰富产业链，向复合材料商转型已初见迹象，看好其未来发展。预计16-18年EPS为1.31/1.59/1.89元，继续强烈推荐。