24日午间研报精选：5股有望爆发

　　方正证券

　　深圳燃气(601139)：电厂用气带动业绩增长，LNG接收站将是未来亮点

　　事件：公司发布2016年三季报，前三季度公司实现归母净利润：7.48亿元，同比增长46%，营业收入60亿，同比增长4.5%。

　　前三季度电厂天然气销气量同比增长38.40%：前三季度公司实现营业收入60亿，同比增长4.5%，归母净利润7.48亿元，同比增长46%。前三季度售气量同比增长17.7%，其中电厂同比增长38.40%，非电厂天然气销售量增长11.70%。从经营数据来看，继续延续上半年的情况，电厂天然气销售量贡献增速，华安公司液化石油气业绩逐步改善。

　　第三季度归母净利润2.08亿元，同比增长64%仅次于第一季度第三季度净利润同比增速仅次于第一季度的72%，15年第三季度的单季度净利润1.27亿，单季度净利润额增加0.8亿左右，主要贡献仍然来自三季度的电厂的天然气销售量。

　　在建的LNG接收站将成为未来业绩新亮点：公司在建的LNG接收站年设计周转能力10亿方，预计17年下半年正式投产运行，将成为公司未来业绩新亮点。作为国内优质区域的天然气特许经营商，深圳地区的天然气需求未来仍有较大增长空间，打通产业链的上中下游，有利于提高部分销气量的购销价差，增厚上市公司利润。

　　限制性股票激励计划登记完成：公司9月29日公告，限制性股票激励计划登记完成：向公司305名激励对象授予3,017.4万股限制性股票。公司是公用事业板块中较早提出股权激励的国有企业，国企改革进度超过预期。此次股权激励的行权条件是以2015年为基准，2017-2019年的扣非归母净利润增速不低于20%、30%、40%；ROE不低于10%或行业均值；应收账款周转不低于20次或行业均值。

　　盈利预测与评级：预计16-18年净利9.3亿、11亿、13.2亿，对应估值分别为22倍、18倍、15倍，给予“强烈推荐”评级。

　　西南证券

　　新野纺织(002087)：业绩符合预期，中长期成长性确定

　　业绩总结：公司2016年前三季度实现营业收入29.3亿元(+38.5%)，实现净利润1.4亿元(+38.8%)，实现扣非后归母净利润1.3亿元(+197%)。其中三季度单季实现收入11亿元(+63.5%)，实现净利润7250万元(+23.3%)，实现扣非后归母净利润6809万元(+471%)。业绩符合预期。同时公司预告2016年净利润变动区间为2亿-2.2亿，对应变动幅度70%-90%。

　　产能释放增厚业绩，毛利率显著提升。公司今年陆续有产能投放，宇华年产1.4万吨高档精梳无结纱线生产线于春节后投产，5月满产，2016Q4棉域纺织棉纺10万锭及5000头转杯纺建设项目计划投产，产销量增加直接增厚业绩。公司前三季度整体毛利率同比提升3.7个百分点，主要原因来自于：1)原料成本低，纱线传导顺利。2016年公司抓住市场机遇，从3月底储备大量低价位棉花，平均库存成本约11000-12000/吨，远低于现货价，可供公司使用至新棉上市。棉花现货从3月底的11670元/吨上涨至9月的14500元/吨，增幅可达24.2%，32支纱线也上涨至9月底的21910元/吨，涨幅达15.8%。由于公司采用成本加成的定价方式，棉花价格上涨顺利传导至下游，直接提涨公司产品毛利率；2)研发投入增加产品附加值，产品结构向高毛利产品倾斜。公司加大新产品研发投入，公司积极采用先进工艺技术和新型材料，提高产品增加值，2016年前三季度管理费用比上年同期增长76.2%，新产品比重达到20%以上。此外，2016Q3扣非后归母净利润变动较大主要因为前期基数较小(15Q3财政补贴6826万元计入非经常损益，而16Q3仅有1641万元).

　　未来看点：1)智能织造+面料整合巩固行业龙头。高端棉纺产品需求紧俏，公司募投7.6亿元用于生产高档针织面料和针织服装，投产后可为公司的产品结构调整和未来业绩持续增长提供了强有力的支撑。未来公司将智能化改造生产线，匹配高端产能，同时依靠在面料方面的生产优势和行业话语权，成为面料端的产业整合者，对接整个服装产业商业模式的变更，打开市值空间；2)公司控股股东是河南新野财政局，有较强的国企改革预期。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.26、0.30、0.40元，对应PE分别为27、23和18倍。给予公司2017年30倍PE，对应目标价为9元，维持“买入”评级。

　　浙商证券

　　老板电器(002508)：三季度增速环比提升，业绩靓丽再超预期

　　收入和净利均实现较快增长，三季度增速环比提升：公司前三季度实现营业收入39.85亿元，同比增长27.69%，其中三季度实现营业收入14.60亿元，同比增长35.28%；前三季度实现归属于母公司所有者的净利润7.01亿元，同比增长43.67%，其中三季度实现2.78亿元，同比增长53.39%，基本每股收益0.96元，略超和市场的预期。公司预计1-9月归母净利润同比增长20%~40%至9.97亿元~11.63亿元。

　　主力产品零售量和零售额增速高于行业，龙头领先优势持续加强：根据中怡康的数据，厨电行业高端化趋势延续，各品类均价持续提升带动行业1-8月累计零售额均保持正增长(油烟机+8.78%、燃气灶+3.70%和消毒柜+1.91%)。作为高端厨电龙头且受益于前期一二线地产回暖的拉动效应，公司主力产品零售量和零售额增速持续高于行业平均，市场份额进一步提升，油烟机、燃气灶和消毒柜累计零售量市占率分别同比提升0.8、1.1和1.2个百分点至17.2%、15.3%和11.2%，油烟机、燃气灶和消毒柜累计零售额市占率分别达24.8%、22.5%和20.2%，龙头领先优势逐渐加强。

　　嵌入式产品有望成为未来亮点，持续推进线上线下渠道变革：产品方面，公司将嵌入式产品提升至与烟灶同等重要的战略地位，洗碗机、净水机等新品也将成为公司亮点，认为公司全年1万台洗碗机的销售目标达成无忧。渠道方面，公司继续深化渠道下沉，同时在线下不定期开展较大规模的促销活动；线上渠道多平台齐发力，整体实现同比50%的快速增长，预计年底电商收入占比将达30%。

　　盈利能力趋势持续向好，带动业绩增速高于营收增速：公司前三季度整体毛利率同比提升0.67个百分点至58.96%，其中三季度同比下降1.17个百分点至58.80%，前三季度净利率同比提升2.04个百分点至17.6%，其中三季度同比提升2.23个百分点至19.07%，主要受益于销售和管理费用率的下降，分别同比下降3.55个百分点和0.48个百分点。认为公司净利率提升趋势有望延续，驱动力来自：规模效应的逐步体现、产品结构的优化(高毛利新品占比提升)、均价的持续提升和渠道结构的变化(高毛利的电商收入的快速增长以及渠道下沉带来的优质增量).

　　公司简介：老板电器是我国厨电行业龙头企业，主打产品油烟机和燃气灶销量行业第一。公司深谙品牌力在厨电行业的重要性，坚持以高毛利高费用的渠道打法巩固自身的品牌壁垒，龙头领先优势在逐步加强。此外，公司高毛利电商收入保持快速增长，电商收入占比达27%。

　　看好公司中长期发展，维持“买入”评级：认为公司未来能够继续通过增加新品类、提升均价、加快布局高毛利的电商渠道以及深化线下渠道变革等方式实现快速增长，同时有望受益于前期地产销售火爆行情带来的厨电行业景气度提升，核心高管和代理商持股计划也牢牢绑定了多方利益，坚定看好公司中长期的发展。预计公司2016-2018年营业收入同比增长26.2%、22.6%和21.0%，净利润同比增长42.5%、30.0%和26.8%，对应EPS为1.62元、2.11元和2.67元，对应2016-18年PE23.8倍、18.3倍、14.4倍，维持“买入”的投资评级。

　　兴业证券

　　伊利股份(600887)：股权绑定骨干人员，助力公司长远发展

　　事件：公司拟以15.33~16.47元/股的价格向激励对象292名员工授予权益总计6000万份，约占本激励计划草案公告前一日公司总股本的0.99%。

　　投资要点：加强核心技术人员的激励，为业绩增长提供保障。公司此次股权激励计划包括股票期权(4500万份)和限制性股票(1500万股)两种方式。股票期权的行权价格为16.47元/股，限制性股票的授予价格为15.33元/股。激励对象共292人仅针对核心技术、核心业务人员，但不包括公司董监高。业绩解锁条件为2017、2018年扣非净利不低于52.3亿、58.3亿，相比2015年净利润增长30%、45%(18年同比17年增长11.5%)，同时ROE不低于12%。业绩目标明确，同时具备一定挑战性，能够起到实质推动作用。

　　两次激励兼顾多方，公司利益保证高度一致。公司最早于2006年推出股权激励方案，针对33位高管和核心业务骨干，计划分配的股票总数在公司总股本占比分别为9.68%，激励条件相当丰厚。该计划主要于2013年6月行权完毕，并于次年解锁。目前核心高管团队持股比例仍有8%左右，对伊利管理层稳定和长期战略稳定发展起到非常积极的作用。目前行业又处在变革的前夜，本次股权激励扩大利益绑定范围，有望帮助伊利抓住战略窗口期，再上一个台阶。

　　股权激励之外还有长期的员工持股计划来留住人才。伊利员工持股计划于2014年开始，主要针对公司中高层管理人员和业务技术骨干。资金来源主要为从每年的扣非净利增加值中提取30%。计划分10期进行，覆盖范围更广，有望持续激发内部活力。目前已完成两期股票购买，提取奖励金近2.8亿。员工持股将为公司建立长效的激励机制，有助于留住人才、吸引优秀人才。

　　盈利预测与投资建议：认为伊利的内部治理结构是快消品行业中非常优秀的，此次股权激励将进一步加强对公司各方利益的绑定，增强市场对于公司中长期成长的信心。短期来看，认为公司下半年经营环境持续改善，原奶8月开始供需平衡，终端打折促销力度下降，今年下半年公司业绩有望超预期。未来业绩增长点将来自于有机产品(收购圣牧)、酸奶、乳酸菌及植物饮品、婴幼儿奶粉及高端白奶。不考虑并购，目前动态PE仅17倍，建议复牌即现价买入。