解析医疗产业中最具投资价值的领域
来源： 互联网
作者：佚名
摘要： 人有生老病死，因此医疗保健是永无天花板的行业，蕴藏着层出不穷的投资机会。根据Wind数据显示，2000年以来，药品销售快速增长，从1572亿元增至10985亿元，增长约7倍，年均增速为16.27%。灵
人有生老病死，因此医疗保健是永无天花板的行业，蕴藏着层出不穷的投资机会。根据Wind数据显示，2000年以来，药品销售快速增长，从1572亿元增至10985亿元，增长约7倍，年均增速为16.27%。灵敏的产业资本也纷纷布局生物医药、老年看护等新兴领域。
01
医疗产业投资连年火爆
尽管医药研究需要技术突破、医疗服务市场容易受到政策影响，有着诸多的不确定性，但产业资本往往是最灵敏的。基因测序、医疗器械、靶向药物等新兴领域始终是资本市场的宠儿，老龄化、二胎政策也造就了新的投资机会。
在公司方面，自从2009年10月国内IPO重启以来，资本市场新上市超过80家医药公司，整个行业目前有接近200多家A股上市公司。而自2014年1月至2016年9月，A股上市公司总计设立了81支医疗产业并购基金。
在投资方面，2009年以来，医药产业VC/PE投资企业超过300家，光是2016年第一季度，各地政府、企业、资管公司新设的医疗产业基金就超过300亿！
资本多，并购收购也就多。借助二级市场牛市的东风，2015年1月至10月，医疗行业企业的并购金额就超过1000亿元，同比增长约80%，公告的并购案例数达260起。并购带来的好处显而易见，企业收入、利润率、每股收益等指标通过并购得到优化，规模、实力也实现增长，企业进一步巩固了市场。
从上市公司到投资公司再到大大小小的医疗产业基金、医疗创业孵化器、企业，医疗业已经俨然成为继TMT之后国内亟待爆发的下一个投资金矿。11月11日吴晓波、管清友等一众财经名家将会在首届“新金融·新产业”论坛，畅谈产业资本布局和新兴产业投资机会。
02
哪个细分领域增长最快？
医疗领域很大，医药很多，怎么判断上升空间？
小鹰以目前国内医疗医药类的上市公司、主要创业公司为例，梳理一下哪些业务是最有想象力、最有可能在得到资本助力后能迅速扩张的。
1、药物类。药物主要分四种：中药(含民族医药)、化学制药、生物医药、保健品。
中药、民族医药。这是历史留给我们的独特文化，注定会有大量人群反复使用，市场上也早已有强势品牌，例如云南白药、同仁堂等等都是非常优良的企业，可惜这也意味着它们的前期增长已经非常巨大，后续除非重演云南白药把药用在新地方(牙膏)并且卖得比其他品牌贵一截，否则上升空间不大。
图：云南白药多年来的业绩和走势都非常稳健
化学制药。通过发现并利用一些高成药性的结构式来制药，已经基本发掘得差不多了。现在市场上最大的化学药物公司恒瑞医药，市值已经超过1000亿，论增速是比不过小市值公司。在这个细分领域，莎普爱思毛利率高达95%，市值小，在浙江，视力对人很重要，能缓解白内障而不是根治白内障需要反复使用。
图：莎普爱思2015年年报，主业务滴眼液的毛利率极高
生物制药。对生物特性的了解还很少，意味着开发空间很大，整个行业处在百花齐放时期，去年全球销量前10名的药物，有7个是生物药。目前来看，研发的其中一条主线是基因技术，包括基因编辑、基因治疗、基因早筛、基因靶向药都是很好的方向。另一条主线是蛋白工程，其中，由于严重供不应求、不断涨价，近年国内血液制品公司的增长就十分惊人。
图：血液制品龙头上海莱士
图：另一家血液制品公司博雅生物
图：血液制品涨价幅度。来源：西南证券。
保健品。说白了就是不吃好像也没啥、但铺天盖地广告能让你觉得持续吃就会有效的东西，以前A股上的汤臣倍健、承德露露就是好例子，毛利率高，反复食用，广告推广也很猛烈。
图：汤臣倍健2016年中报。产品的毛利率依旧非常高。
2、服务。目前主要分两类：医院、互联网平台。民生证券首席宏观研究员管清友指出，在线问诊、专业增值服务型药房等都有较大发展空间，著名财经评论员吴晓波在《中国社会养老现状》的演讲中甚至提出十五年后养老产业超越房地产成为中国第一产业。医疗服务很重要，尤其互联网问诊平台，使用很方便也很吸引资本，整个产业是高景气的，但个体公司的发展却会受到一定限制。原因很简单，无论线下还是线上，医疗问诊需要医生，而好医生的数量注定有限，单个医生的工作时间也有上限。这将使提供具体服务的各公司、各平台永远处于互相抢人的动态平衡，不会出现霸主。因此，尽管医院、互联网平台很好很重要，但它未必是最好的投资选择。
图：爱尔眼科2015年报，从中可以看出它的门店覆盖广度
3、器材。主要分为：医疗器械、体外检测、连锁体检。上边说，医生护士的数量和工作时间有限，而机器就不一样了。器械几乎能一直运转，体检、自我检测参照标准读数甚至都能自己判断状态。而且器材业务是可以在获得资金支持后就能快速扩张的，我们看看几家上市公司的财报和涨跌表现就知道了。
图：和佳股份是国内主要的肿瘤治疗器械提供商，毛利率达到75%
图：健帆生物是国内血液灌流器的龙头企业，毛利率超过85%，可惜上市开板市值太大，暂时投资价值不高
图：万孚生物股价走势
图：万孚生物2015年年报
去年上市的万孚生物主营诊断设备，毛利率超过60%，在资本市场上的表现已经说明了一切。
4、数据和智能。数据分两种，一种是用户个人数据，另一种是医疗机构、药品公司的数据。数据当然重要，精准的医疗和保健方案不用想都知道有多牛。无论在A股还是创业公司市场，都有很多医疗数据公司，例如思创医惠、卫宁健康、荣科科技等，国外也有IBM.
以思创医惠为例，今年1月，由国家卫计委医院管理研究所牵头，医惠科技领衔并联合国内14 家主流大型医院和数家研究机构及院校共同成立“智慧医疗联盟”。受益于医惠科技与IBM 的深度合作，“沃森”机器人技术和智能诊疗模型都将为医疗大数据从研究走向临床提供技术支持。
图：思创医惠2015年年报，从中可见，智慧医疗暂时还不是它的主业务
但是，“大数据”被热议了多年，至今生物医疗大数据的处理还是滞后于生物技术的发展，而未经处理的大数据往往是没有价值的，这导致许多生物医学技术成果无法转变为精准医学的有效应用。具体的行业爆发点也暂时难以判断。
5、生物技术。这块被谈论最多的非基因测序莫属。基因测序让人精确知道自己身体状况从而精准预防和治疗，当然很有想象力、很有前景，但需要注意技术发展的进度，从而确定投资时机。什么意思呢？
基因测序刚推出不久就有过一轮火爆，那是逐步做到“测序”、逐步推向市场的过程。
图：达安基因曾经的爆发
图：华大基因投资者的浮亏。来源：新财富杂志。
但是，在概念期之后，就一直停留在“测序”上了。数据越来越多，需要储存空间，需要更强的计算机去破解基因的生命之谜。因此，尽管测序有巨大的发展空间以及将会引爆制药行业，但是需要等到云计算和更强大的计算机诞生。
03
有了方向，具体怎么挑选标的？
那么多产业基金，在一级半、二级市场那么多投资标的，怎么进一步筛选呢？
1、集中在最具成长性的领域挑选。虽然无论哪个领域、细分领域都会有很好的公司把相关业务做到极致，但最高效的方法还是在快速成长的领域来选，而不是大海捞针。
2、毛利率要高。销量小增，利润就会大增。
3、市值小。增长幅度大、速度快啊。
4、公司所在地。上海、浙江、北京、广东、江苏等地，人才与资金聚集，在产品推广、市场开拓、观念革新等方面都有先天优势，公司发展速度自然会更快。
总之，跟随灵敏的产业基金投资趋势，再考虑到现在处于长期的通缩周期、而不是通胀周期，需要涨价推动的药品业绩存在不确定性，所以，医疗器械是目前最好的方向，未来最好的方向则是基因测序、靶向药物。智能医疗数据的爆发点则比较难判断。
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