21日午间研报精选 3股有望爆发

　　老板电器(002508)：全年业绩40%增长无忧

　　来源：中信证券

　　Q3收入增速环比明显提升，净利率创新高拉动业绩超预期。2016Q1-Q3老板电器实现营业收入40亿元，同比增长28%，实现净利润7亿元，同比增长44%，扣非净利润同比增长42%，合EPS0.96元。其中Q3单季收入15亿元，同比增长35%，净利润2.8亿，同比增长53%。受益前期地产拉动，Q3单季收入增速环比明显向上，同时规模效应显现降低费用，Q3单季净利率达19%，再创历史新高。公司同时预告全年净利润同比增长20~40%，预计全年利润增速贴近预告上限。

　　地产拉动效应显现，新品增速靓丽，预收款同比+61%。分渠道来看，电商继续保持高速增长，估计Q3线上增速50%左右，线下增速30%左右，此轮地产热销主要集中在一二级城市，对公司收入直接拉动效应明显(目前50~60%的收入源于一二级市场)，拉动收入增速环比向上。分品类来看，受益渠道下沉拓展顺利，主业烟灶份额继续上升，估计嵌入式、净水器、洗碗机等新兴品类增速近80%。中怡康数据显示，7-8月油烟机、燃气灶零售额分别同比+10%、+5%，老板油烟机、燃气灶零售量份额分别达17%、15%，同比均提升1pct。三季报预收款9.2亿，较去年同期增长3.5亿，后续高增长无忧。展望全年，一方面，烟灶主业在地产拉动、渠道下沉依然有望保持25~30%的稳定增长，另一方面，预计新兴品类占全年收入的10%，明后年开始成为新增长点。

　　新品占比提升拉低毛利率，费用降低带来净利率创新高。2016Q3公司毛利率58.8%，同比-1.2pct，主要因新品占比提升带来的结构性变化，目前嵌入式、洗碗机等产品的毛利率接近50%，略低于烟灶主业。期间费用率36.4%，同比-3.1pct，其中销售费用率同比-3.6pct达30.1%，一方面，规模效应带来的费用摊薄逐渐体现；另一方面，费用较低的电商占比提升亦有贡献。2016Q3净利率同比+2.2pct达19.1%，再创历史新高。此外，公司其他应付款环比增长1.2亿元，达7.2亿元，其中绝大部分为预提费用及保证金，同比+47%，费用计提非常充分，余粮充足。

　　　　哈尔斯(002615)：技术积累得认可，出口业务快速增长

　　来源：招商证券

　　公司多年技术积累不断得到客户认可，出口业务快速增长；收购SIGG以后公司品牌价格体系也已基本清晰；同时公司把握时尚趋势与技术进步，开发智能杯项目。公司16年-17年的EPS分别为0.49、0.78元，对应17年PE、PB分别为24、5.0，上调至“强烈推荐-A”。

　　2016年前三季度净利润同比增长198.88%，高于期预。公司2016年前三季度实现销售收入9.04亿元，营业利润9757万元，净利润8476万元，同比分别增长70.98%、194.2%、198.88%。每股收益0.31元，高于预期；2016年利润增长预计为220%-270%。

　　受益大客户销售增加，公司收入爆发式增长。公司通过20年左右为全球优秀同行膳魔师等客户OEM，不断积累技术，目前产品质量已远优于国内同业。公司培育的潜在大客户也开始进入爆发期，16Q3收入增长98.7%，毛利率39.6%(VS2015年30.4%)为历史最高水平。16Q3营业费用率、管理费用率也分别降至10%、10.6%(VS2015年11.3%、13.4%)，预计这一趋势有望得到延续。

　　收购SIGG搭建品牌梯队体系。SIGG为瑞士百年品牌，拥有良好的产品品质和时尚外观设计能力，公司未来将以此品牌打造公司高端产品体系，同时借用其全球渠道资源，发展公司出口自有品牌之路。

　　把握时尚趋势与技术进步，开发智能杯项目。公司智能杯产品具有饮水提醒、水温提示、液体成分检测、摄入液体分析、健康饮水计划管理等智能化功能，可以提供个体健康监测与改善建议功能，适用于上班白领、户外运动人群、健身人群、老人、婴幼儿、孕妇等群体，目前部分产品已开始销售。