蛋氨酸进口替代正当时

　　蛋氨酸是禽类、高产奶牛和鱼类第一限制氨基酸。工业生产蛋氨酸主要用于饲料添加剂。银河证券认为，蛋氨酸进口替代扬帆起航正当时。

　　市场空间巨大

　　蛋氨酸行业具有高技术壁垒、高毛利率的特点，市场容量大。2015年全球蛋氨酸年需求量达到110万吨，2010年-2015年同比增速一直稳定在5%-6.5%之间，需求增速稳定。

　　未来蛋氨酸增长一方面依靠传统市场家禽养殖业的进一步发展，另一方面取决于反刍动物和水产养殖新兴市场的拓展，具备再造一个蛋氨酸家禽市场的潜力。受益于蛋氨酸在水产养殖市场和反刍动物养殖市场的应用，全球蛋氨酸市场有望保持6%或以上的年化增长速度。2016年全球蛋氨酸需求预测约117万吨，按照30元/千克价格估算，全球市场规模为351亿人民币。若按照近五年的均价37.3元/千克价格估算，全球市场规模为436亿人民币。

　　进口替代打开增量市场

　　国内蛋氨酸已经解决从 “无”到“有”的问题，未来依靠劳动力成本优势、区位优势，大概率可以复制维生素A和维生素E行业发展轨迹，打破国际垄断，占据国内市场后，实现大规模出口，部分企业有望成长为世界蛋氨酸龙头。

　　国内企业不能仅止步于提供简单的初级产品，更应该向国际蛋氨酸龙头学习，整合蛋氨酸和酶、微量元素、维生素等多种营养品资源，打造复合制剂组合，提升产品技术含量和产品附加值，从初级产品供应商向产品+解决方案转型，同时也大力培育和拓展水产养殖和反刍动物等新兴市场，打开蛋氨酸新的市场增量。转型升级才是最终取胜于市场的关键。

　　投资建议>>>

　　需要充分关注全球蛋氨酸8家生产商工厂与开工情况，对供需关系以及价格的影响，发掘带来的投资机会。目前安迪苏国内拥有14万吨/年产能；新和成5万吨/年产能试生产；渝三峡A(宁夏紫光)拥有5万吨/年产能，另有5万吨/年产能在建；和邦生物5万吨/年产能在建。