10月12日午间研报精选 10股值得关注

　　天润乳业(600419)：淡季业绩符合预期，看好旺季销售表现

　　研究机构：国金证券

　　事件：公司发布2016年1~9月业绩预告，预计本期归母净利润增长108%，较半年报披露的业绩增长提高8个百分点。

　　经营分析：淡季业绩符合预期，看好四季度旺季销售：参考公司2015年同期实现归母净利润3580.90万元，EPS0.35元/股，认为公司本年度前三季归属上市公司股东的净利润规模约在7448万元左右，实现EPS约0.73元。认为公司Q3单季的营收规模应该在2.2~2.3亿元之间，对应归母净利润率为10.2%~10.7%，低于接受大量政府补贴的Q2，而比Q1略有增长，这或许受益于子公司牛只成熟后损失量降低。此外，根据调研数据显示，公司三季度的出货量约为2.4万吨，由于Q3疆内奶源并不富裕，公司Q3自产生鲜乳销售规模预计下降，单季吨价有望上涨至9100以上。则Q3营收规模可达2.18亿以上，两者印证，Q3营收大概率超过2.2亿符合预期。然而，三季度为酸奶产品传统销售淡季。受学生放假及新疆应季水果上市的负面影响，三季度学生奶及酸奶销售偏清淡。而进入9月，首先学生奶销售恢复，同时由于学生上学所带动的消费频次增加，也将带动酸奶产品的消费，最重要的是9月中下旬新疆的水果旺季基本结束，水果对酸奶的替代效应明显减弱。总体来看，三季度收入将环比二季度小幅下滑，符合之前一直和市场交流的判断。随后，四季度将进入酸奶的传统消费旺季，尤其是临近新年和春节(今年春节较去年相对较早)，节庆消费效应有望提前。认为Q4销售情况环比Q3将大幅改善，考虑到Q2单季同比45%的增长，Q4的同比增速将不低于50%。

　　产销配套继续加码，保证高质量供给和销售：本年度至今公司始终在对上游原料供给进行积极运作，从子公司购买奶牛，设立示范农场，以及乳业大会上与光明乳业进行养牛技术的切磋交流，都指向公司在力保上游优质奶源100%自给，这是公司未来稳定健康发展的保证。9月27日公司公告购买办公地产自用，配合股东大会上董事长强调要加强人才储备，也是公司支持未来销售管理队伍发展的举措。认为公司在上游原料保障以及终端销售筹备上的积极运作体现了清晰的经营管理思路，未来业绩继续高增长有望持续。

　　盈利预测：考虑到短期公司将进入销售旺季，Q4销售有望继续同比大幅增长，长期看公司上游原料乳供给储备积极，销售管理端人才有望扩容以及2017年公司将加大疆外商超渠道扩展力度，预计2016/2017/2018公司有望实现营收9.70/13.90/17.97亿元，实现净利润1.11/1.57/1.99亿元，对应EPS为1.07/1.51/1.92元。

　　广济药业(000952)：业绩环比加速增长，重申“增持”评级

　　研究机构：华泰证券

　　前三季度预计盈利1-1.4亿元，环比加速增长：公司发布公告，预计今年1-9月归属上市公司股东的净利润为1-1.4亿元，对应EPS为0.397-0.556元，去年同期为亏损1962.45万元。若按照1.2亿元的中位数计算，则公司Q3实现净利润6312万元(去年同期为微利)，环比增长近一倍，呈现加速增长态势，公司业绩持续改善主要由于主导产品维生素B2售价上升，且生产成本下降。

　　玉米价格下行有助于公司盈利空间扩大：玉米是生产维生素B2的主要原料，成本占比约70%；国庆假期后，伴随新季玉米集中上市，国内玉米价格进一步下行，据国家统计局数据，国内二级黄玉米最新价格同比下跌18.4%，中期而言，国内玉米供给压力仍存，将有助于扩大公司盈利空间；此外，作为饲料的主原料，玉米价格下跌也有助于降低饲料企业对维生素涨价的敏感性。

　　维生素B2存涨价预期：维生素B2下游需求旺季将至，行业集中度提升背景之下，以公司的代表的主流企业挺价意愿较强，据博亚和讯数据，80%饲料级产品经销商报价在265-300元/公斤，98%产品报价在360-380元/公斤。同时圣雪大成等新增产能的实际投产进度仍存在较大不确定性，维生素B2价格存在进一步上涨的潜力。

　　重申“增持”评级：结合公司三季度业绩预告和近期玉米价格走势，上调公司2016、2017EPS至0.74、1.15元(原预测为0.67、1.08元)，按照2500吨/年的销量计算，维生素B2价格每上涨10元/公斤(或1万元/吨)，假设成本和税率不变，则公司EPS增加约0.06元，公司业绩弹性较大，且存在一定的国企改革预期，结合大股东二级市场增持价格(17.84-19.69元)，当前股价具备较好的风险收益比，给予公司2017年22-24倍PE，对应目标价为25.3-27.6元，重申“增持”评级。

　　楚江新材(002171)：业绩超预期，主业、热工装备双腾飞

　　研究机构：东吴证券

　　事件：公司发布2016年前三季度业绩预告修正公告，公司前三季度利润变动区间调整为1.27亿元至1.48亿元，较半年报公布的0.93亿元至1.14亿元利润变动区间有较大上调，上调后，公司前三季度归母净利润较上年同期增长200%-250%。

　　投资要点：铜基材料销售毛利上升带动主业业绩腾飞：铜基材料在经历前几年激烈竞争后，目前国内大型铜基材料公司较少，公司竞争力提升，议价能力较强。而由于近期铜原材料价格下跌，导致公司主业销售毛利率提升。上半年公司整体毛利率6.75%，较2015年上半年4.54%的毛利率有较大幅度提升，毛利率的提升，尤其是铜基材料毛利率的提升对公司业绩提升具有重要影响。

　　高精尖科研院所深度合作，国防工程带动子公司发展：公司全资子公司顶立科技是一家专业从事新材料及高端热工装备研究开发、生产制造、以国防重大工程需求为牵引的民营军工企业，分别拥有军工保密资格、国军标(GJB9001B-2009)质量体系和武器装备科研生产许可证等军品从业资质，拥有一批诸如湖南省院士专家工作站、全国博士后工作站、湖南省新型热工装备工程技术研究中心和湖南省企业技术中心等一流的科技创新平台，通过与国防科大、中南大学、湖南大学、西北工业大学、哈尔滨工业大学、南京理工大学的深度合作，承担了一批国家科技攻关课题，取得了一批先进水平的创新成果。国防工程为公司带来50%以上的毛利率，对上市公司业绩带动效应明显。

　　核心竞争优势明显，顶立科技业绩兑现能力强：顶立科技研发优势突出，尤其是其高温炉装备制造处于国内领先地位。其自主研制的2600℃超高温超大型(30立方米)真空石墨化炉，打破了国际技术垄断和禁运，填补了国内空白，成为国内30立方米以上超大型尺寸碳纤维复合材料热工装备的唯一供应商。目前以高温石墨提纯炉业为主的标准化产品与为军工企业提供的非标准化产品均取得不俗业绩，顶立科技承诺2016年5000万净利润，业绩兑现能力强。

　　募投项目助推公司迈向新台阶：公司本次非公开发行9,600万股，募资净额13.5亿，分别投入铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目、智能热工装备及特种复合材料产业化项目和年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目，上述三个项目使用募集资金分别为：7.7亿元，3.3元和2.5亿元，上述三个项目建设期分别为24个月、36个月和24个月。以上项目均建立在长期研发基础之上，将对公司业绩带来提升空间。目前非公开发行事项已经中国证监会发审委审核通过，还未收到书面核准文件。

　　盈利预测与投资建议：公司是铜基基础材料领军企业，也是国内碳纤维等领域热工装备国内重要供货商，主业、热工装备实现双腾飞。预计公司2016-2018年的EPS为0.37,0.50,0.68元，对应PE47/35/26X。随着碳纤维产业链的高速增长，公司具有很强的增长潜力，首次给予“增持”评级。

　　抚顺特钢(600399)：控股股东破产重整，局势明朗或将受益

　　研究机构：东北证券

　　事件描述：公司公告，大连市中院于10日裁定，正式受理债权人申请，对公司控股股东东北特钢及其下属子公司大连特殊钢有限公司、大连高合金棒材有限公司进行重整。

　　事件评论：东北特钢须九个月内提出重整计划，而重整计划中出售资产换取资金是大概率事件。截至目前，东北特钢已经出现九起债券违约，总金额超过50亿元。前期东北特钢寄希望于债转股，但接连受到债权人否决，当前成为本轮去产能中首家进入重整程序的钢企。根据破产法，东北特钢须在九个月内提交重整计划草案，而重整计划中最主要的内容企业重新发展的资金筹集。但由于东北特钢本身乏善可陈，特别是违约事件后融资渠道收紧，因此极大可能需要通过出售资产换取资金。

　　公司不在重整范围，或为主要出售标的；若易主，鞍本或东北军工企业最可能接手。本次重整不包括上市公司，也符合前期“控股股东东北特钢将力保公司稳定”的承诺。由于公司主营“三高一特”，是国内不可替代的国防军工、航空航天领域特殊金属材料供应商，公司基本面良好，是东北特钢旗下最优良的资产和唯一上市公司。目前东北特钢持有公司38.22%股份全部被冻结和轮候冻结。认为如果抚顺特钢如果易主，鞍钢本钢和军工企业最可能接手。其中鞍钢本钢接手符合当前过剩产能行业兼并重组潮流；而基于公司较大的军工业务比例，军工企业接手也顺理成章；而无论以上哪方接手都是利好。

　　投资建议：基本面良好+产能扩张+定增预期，重整期间推荐介入。前期受累于东北特钢悬而未决的债务危机，公司股价维持低位，局势明朗之后，股价长期有望受益。预计公司2016-2018年归母净利分别为1.95、2.02、2.37亿元，同时预期扣非净利将大幅增长；EPS分别为0.15、0.16、0.18元，对应P/E为46.31X，44.57X，38.03X，结合其良好基本面、产能释放和定增预期，维持增持评级。

　　京东方A(000725)：进军苹果，维持“买入”评级

　　研究机构：天风证券

　　事件：据IHS信息显示，苹果13.3寸MacBookAir系列笔电，将考虑采用中：国京东方做为面板供货商。京东方面板于8-9月已完成测试，已经进入小批量供货阶段。

　　面板国产转移大趋势确立，看好国产面板龙头冉冉升起：进入苹果产业链代表公司产品质量已经受到国际大客户认可，公司面板技术与国际龙头差距越来越小。面板国产转移大趋势确立，公司作为国内面板龙头引领趋势，IHS报告预测2017年公司NoteBook面板出货量将达3kw片，赶超台湾友达，产能放量保证需求。

　　短期受益于面板价格持续上涨，下半年业绩弹性巨大：根据群治咨询的产业数据信息，9月份40-65寸中大尺寸面板涨价在5美金以上，其中65寸大尺寸面板上涨15美金。10月份涨价预期持续，40寸以上中大尺寸面板涨价幅度将继续在10美金以上！此轮面板涨价主要来自韩国显示龙头关闭LCD厂，转单OLED所致，涨价也从上半年的小尺寸延续到现在的大尺寸。预计整个四季度全球液晶面板整体供需将持续吃紧，此轮涨价预期将延续到年底。预计京东方作为国内面板龙头将直接受益于涨价效应。上半年公司尚处亏损状态，预期三、四季度盈利或超预期。

　　加码新一代AMOLED显示技术，先进显示技术弯道超车可期：公司投资245亿于成都建设第6代LTPS/AMOLED生产线二期项目，项目建成后将是国内首条高世代柔性AMOLED生产线，国际上也处于领先地位。公司加码AMOLED技术推进，加速追赶日韩领先企业，或在先进显示技术上实现弯道超车。

　　盈利预测与投资建议：鉴于大客户进入+面板涨价效应持续，上调此前的盈利预测，预计16-18年公司实现净利润17.8亿，60.8亿和78.7亿元人民币，对应16-18年EPS为0.05元，0.17元和0.22元。给予公司2017年20倍PE，对应目标价3.46元，维持“买入”评级。

　　太阳纸业(002078)：战略引入复星发展空间广阔，溶解浆价格持续上涨态势

　　研究机构：兴业证券

　　公司控股股东太阳控股以6元/股的价格将持有的公司股份1.9亿股协议转让给复星集团旗下公司复星瑞哲泰富，占公司股份总数的7.49%，转让金额11.4亿元。转让后，太阳控股持有股份由14.17亿股变为12.27亿股，持股比例由55.88%变为48.39%。

　　引入复星集团战略合作，“四三三”战略空间广阔：复星集团战略合作为太阳“四三三”发展战略打开了广阔的发展空间，彰显了产业资本对公司未来成长的信心以及对公司管理团队实力的认可。战略合作将进一步加强公司品牌、渠道、产品的综合竞争力，同时更好的依托资本平台优化产业链延伸及全球化资源整合，推动业绩增长及转型布局。

　　节后溶解浆价格持续上涨态势，10月10日内盘溶解浆价格报价8650元/吨，较9月30日价格又提涨300元/吨。测算溶解浆、黏胶短纤当前价格相较年初分别上涨26%、33%(1800元/吨、4200元/吨)，溶解浆8-10月加速提涨，单月涨幅分别为9%、6%、6%(单月环比涨幅约500-600元/吨)。梳理黏胶纤维行业今年仍无较大产能投放，而国内溶解浆产能的扩张具有一定的滞后期，因而溶解浆价格弹性仍将持续，已形成较强溶解浆规模效应的太阳纸业最为受益。

　　看好造纸行业改善及公司经营管理能力，维持“增持”评级：看好纸、浆价格价差增大、造纸行业供需同比改善、利润空间上行及太阳纸业所具备的显著规模优势及较强的新业务开拓及经营管控能力，预测公司2016-2017年EPS分别为0.40元、0.54元。维持“增持”评级。

　　贵人鸟(603555)：引入国际篮球装备知名品牌AND1，多品牌战略迈出新步伐

　　研究机构：国信证券

　　事项：公司10月11日晚上发布公告：公司与公司全资子公司厦门市恩万体育产业有限公司拟与TheBasketballMarketingCompany，Inc。以及SequentialBrandsGroup，Inc。签署《AND1授权协议》，AND1公司将其现有以及将来拥有的有关AND1品牌的商标及标示授权公司独家、不可转让、限制转授的权利，授权公司在中国大陆、台湾、香港以及澳门地区制造、分销、推广商标授权产品。

　　获得AND1独家商标运营权，引入国际知名篮球品牌：公司将获得AND1大中华区30年的独家商标运营权。对于此次合作协议，时间期限截至2047年6月30日止，合计保证授权金2604万美元以上，其中在2022年6月30日前支付220万美元的最低授权金，随后25年以五年为一个周期，支付不同额度的最低授权保证金。

　　AND1专注于专业篮球装备领域，在国际上享有较高知名度。AND1于1993年在美国芝加哥创立，产品包括篮球鞋、篮球服、热身服、T恤及其他配件等，张扬的街头篮球基因及个性化的设计是其独有的品牌形象，目前在全球70个国家销售。AND1在NBA球员中颇具影响力，曾赞助球星包括文斯〃卡特、斯蒂芬〃马布里等，旗下的TAICHI太极篮球鞋，也于16年被评为NBA全明星史上最佳5双篮球鞋款之一，虽然就品牌历史及明星资源方面不及Nike、Adidas，但因其在篮球领域的专注与专业性，在全球范围拥有一定受众人群，对国内NBA球迷亦是如此。

　　多品牌战略迈出新的一步，C端用户资源将是未来重要基础：公司以贵人鸟品牌为基础，始终践行多品牌多渠道的布局思路，多品牌即通过品牌收购、品牌授权、品牌代理等方式引进知名运动品牌，多渠道即通过收购、自建抢占优质渠道资源。多渠道方面，公司继6月份收购体育用品零售商杰之行后，于8月再次收购名鞋库完成对运动用品线上线下优质渠道布局。此次引入AND1，在多品牌战略上迈出新的一步，将有效丰富现有品牌组合，并快速切入到专业篮球装备领域。

　　基于公司C端用户资源AND1市场潜力值得期待。此前AND1在大中华地区并无官方授权品牌运营商，以非授权商销售产品或假货居多，此次获得独家商标运营权后，公司将凭借自身渠道实力(杰之行、名鞋库)，以及C端用户资源(虎扑、智慧运动场等线上平台)，挖掘国内市场潜力。公司将结合AND1新品研发及品牌推广情况，合理把握渠道布局节奏，在国内庞大的篮球装备市场中逐步塑立影响力，预计产品将于明年正式上线。

　　维持买入评级：公司主业经营保持平稳，依托前期投资项目的C端用户资源，积极寻求变现渠道布局，战略布局思路愈加清晰。收购线下及线上的优质零售商有望成为新增长点，并为全面战略转型提供有力支撑，未来线上线下优质资源整合值得期待。同时，除动域资本产业基金完成重点领域的卡位布局外，携手大体协等成立的校园赛事平台康湃思也将成为未来战略规划重要组成，各项校园赛事有望相继落地。定增进展方面，此前已于8月份获得证监会审核通过，预计将于近两个月获得正式批文。维持公司16~18年EPS为0.57/0.71/0.78元(暂未考虑增发摊薄)，维持买入评级。

　　永鼎股份(600105)：多因素共振，成长空间打开

　　研究机构：长江证券

　　优质光缆企业，受益内外共振：永鼎是我国光缆行业中首家民营上市企业，公司传统业务线缆及通信设备产品齐全，市场覆盖广阔，营收增长较为稳健。随着国家“宽带中国、光速城市”战略的推进，宽带普及提速工程的实施，以及“光进铜退”的趋势持续，未来国内光缆需求迎来进一步提升，考虑到公司对线缆业务的战略升级和生产线智能化改造，未来公司线缆及通信设备业务依旧具备优势。

　　市场空间广阔，EPC业务迎来快速增长：公司2007年即布局海外工程项目承揽，拥有超过十年的成熟团队，具备丰富经验，多次中标大额项目，具备核心竞争力。2015年以来，公司屡次收获大单，根据过往项目周期和收入确认节奏，EPC业务今年和未来两年有望迎来快速增长。此外，公司成功开拓非洲新兴市场；与业主孟加拉国家电网公司MOU合同的商务谈判已完成，业主和承包商的双方授权代表在孟加拉进行了正式EPC合同签字，涉及金额约11.4亿美元；一带一路的深入推进和国家相关政策的支持也将助力公司EPC业务成长空间进一步打开。

　　切入汽车线束，快速成长可期：子公司金亭线束生产技术水平在国内汽车线束生产商中处于领先地位，产品质量国内居前，拥有大量优质客户。在国内汽车销量稳步增长、中高端线束占比提升、汽车电子控制技术的普遍应用以及新能源汽车快速增长的多重利好因素下，汽车线束快速增长值得期待。

　　开拓超导领域，具备想象空间：公司第二代超导材料研发进展顺利，初具产业化水平，随着产品的进一步突破和市场开拓，具备想象空间。

　　拟收购永鼎致远，布局大数据业务：拟收购标的永鼎致远是一家致力于为电信运营商提供大数据分析一体化供应商，主要客户是中国电信和中国联通。随着国内上网人数和移动互联网接入量规模激增，各类数据呈现快速增长，直接提升各大运营商的扩容需求。而永鼎致远业绩显著受益于扩容，有望实现快速增长。若成功收购，高举高打进军大数据领域，成长空间进一步打开。

　　多业务共振，给予“增持”评级：公司多业务迎来共振，成长空间进一步打开；暂不考虑拟收购永鼎致远影响，预计2016-2018年EPS分别为0.28元、0.37元、0.46元，给予“增持”。