30日盘前研报精选：10股有望爆发

　　烟台冰轮(000811)：冷链设备龙头，轨交、环保驱动力强劲

　　烟台冰轮是冷链设备的龙头企业，作为地方国企，且受益国企改革，外延优质资源并购整合预期强。公司内生增长稳定，经营管理改善，各版块产业协同效应有利于公司发展，打造“超低温+低温+中温+高温”气温控制产业链布局。预计公司2016-2018年营业收入为33.85亿、40.63亿、47.13亿，归母净利润为2.44亿、3.04亿、3.59亿，EPS为0.56元、0.70元、0.82元，对应的PE为24X、19X、16X。公司估值水平为可比公司中最低，远低于行业同等地位的大冷股份，认为烟台冰轮被低估，给予30X的估值，目标价16.8元。小市值、地方性国企，给予“买入”评级。

　　低温板块：公司作为冷链设备龙头企业，率先受益行业景气度回升：冷链物流受益需求刺激和政策支持“双驱动”，冷链设备作为冷链物流的核心环节，行业景气度回升。公司冷链设备是行业内经营规模最大的公司之一，其中大型冷库的市场占有率为40%，且公司是国内唯一拥有螺杆制冷压缩机自主知识产权的企业，客户和技术优势共同驱动公司订单持续增长。

　　中温板块：受益轨交、核电“十三五”规划，中央空调业绩有望爆发“十三五”期间，我国将新建改建高速公路通车里程约3万公里，新增城市轨道交通运营里程约3000公里，子公司顿汉布什中央空调作为轨交站内中央空调的市场龙头，市场占有率高达70%，新增里程将大幅刺激相关配套设施需求，公司订单爆发势不可挡。

　　高温板块：华源泰盟余热回收技术领先，打开节能环保蓝海市场：公司先后收购华源泰盟60%、青达环保19.6%股权，进军节能环保蓝海市场。华源泰盟余热回收项目与清华大学合作，大温差供热市场占有率90%，2015年净利润4137万元，青达环保主导产品为烟气深度余热利用节能除尘系统和锅炉除渣系统，承诺2016-2018年净利润分别不低于3500万元、4000万元和4500万元。公司并购标的之间产生协同效应，助推公司“气温控制领域国际一流系统解决方案服务商”战略目标的实现。

　　超低温板块：超低温项目通过验收，受益核电，未来发展潜力大：公司“液氦到超流氦温区大型低温制冷系统研制”超低温用氦气螺杆压缩机组样机项目通过验收，此超低温制冷系统可以构建接近自然界绝对零度(-273.15℃)的低温环境。氦气压缩机被誉为压缩机行业“皇冠上的明珠”，是大型超低温制冷设备中的核心装置，可应用于核电、航天航空等领域。伴随着“一带一路”中国核电走出去，公司将受益核电装备需求的快速增长。 (联讯证券 王凤华；陈梦洁)

　　诺德股份(600110)：铜箔上升周期来临，主业弹性凸显

　　重组终止无碍复苏，主业迎来上升周期：公司9月27日发布公告终止自16年7月份起停牌筹划的重大资产重组。本次重组围绕锂电行业上下游进行，收购资产包括张汉鸿实际控制的辽源鸿图锂电隔膜科技股份有限公司100%的股权和王红兵实际控制的河南惠强新能源材料科技股份有限公司100%的股权。双方已签订重组意向性框架协议，但最终公司与各相关方没有达成一致，终止重组并在1个月内不再筹划重大资产重组。终止重组对公司主业并无影响，其锂电铜箔业务正处于上升周期，弹性逐渐显现。

　　锂电铜箔存在技术和扩产双门槛，供需失衡短时间内无法解决：箔作为负极集流体材料，功能在于将化学能转化为电能产生的电流汇集并对外输出。其纯度、面密度、拉伸强度等参数直接影响锂电池性能，动力锂电要求更高，存在技术护城河。考虑到设备需要进口以及环评等因素，锂电铜箔扩产周期至少一年半到两年，16年之前基本没有新项目开工，意味着到18年之前整个行业的增量只能来自于其他铜箔的转产，供给弹性有限，国内目前产能不足5万吨。根据1GWh对应800吨来算，全年锂电铜箔需求(包含动力与非动力)在5万吨以上，存在刚性缺口，今年加工费不断提价，目前已经接近4万/吨。

　　电缆、油田等业务逐渐剥离，资源合理配臵增强竞争力：公司近年业绩受周期底部的影响明显，确立聚焦铜箔主业发展的战略。年报公告15-16年内，暂停对厚地稀土的100%股权收购；完成了转让联合铜箔进行资产剥离后的100%股权(间接转让所持有的中融人寿20%股权)，获得20亿现金流入，改善债务状况、降低运营风险；全面停止郑州电缆生产，为整体出让奠定基础。电缆、油田等亏损业务的清理和收缩有助于公司将更多资源配臵到核心铜箔领域，目前拥有产能2.7万吨，锂电铜箔市场占有率30%，后续4万吨扩产已经启动，龙头地位名副其实，最受益于铜箔量价齐升大逻辑。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价11.70元。预计公司2016年-2018年的净利润分别为1.57亿元、3.04亿元和4.56亿元，对应EPS分别为0.14元、0.26元和0.40元，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为11.70元。 (安信证券黄守宏；邵晶鑫)

　　阳谷华泰(300121)：山东即将开始环保核查，促进剂大概率涨价

　　橡胶助剂量价齐升，净利润同比提升2倍：3季度的经营业绩略超预期，单季度净利润为6000万以上，10月份开始环保督察组将入驻山东，预计防焦剂、促进剂NS的价格大概率会上涨，4月份开始促进剂NS的价格从2.45万上涨到2.6万左右，预计未来促进剂NS的价格会逐步上涨到2.8万左右，因此上调了未来3年的业绩预测，预计16-18年的EPS为0.62/0.78/1.02元，维持“买入”评级。

　　业绩略超预期，上调全年业绩预测：公布2016年前3季度的业绩预测，收入同比增长35%左右，归属上市公司股东的净利润为1.18亿-1.27亿，净利润同比增长280%-310%，业绩小幅超越此前的预期。从业绩增幅来看，上半年业绩同比增长了30%左右，单季度来看，3季度的销售收入大约为3.23亿，净利润为6000万左右，较第2季度业绩明显改善。按照实地调研，3季度业绩大幅提升的主要因素是防焦剂、促进剂等产品的价格小幅提升，公司的综合毛利率出现了明显的提升，由于3季度持续超越预期，因此上调2016年的业绩预测。

　　10月份环保督察组进入山东，预计促进剂大概率上调价格：7月份中央环境保护督察组陆续进驻江苏、河南等地，公司防焦剂的竞争对手汤阴永新的防焦剂生产受到影响，因此公司防焦剂的盈利能力和销量明显改善。10月份开始，环保督察组将巡视山东，山东省内的促进剂生产企业非常多，而且促进剂NS的环保要求非常高，因此判断促进剂NS的价格持续提升的概率非常高，预计年底促进剂NS的价格会上涨了2.8万左右。

　　持续扩张不溶性硫磺等新产品，保障长期业绩增长：公司计划新建2万吨不溶性硫磺、1.5万吨促进剂M、1万吨促进剂NS，目前不溶性硫磺的产能为8000吨，预计2016年的销量可以实现满产，因此公司计划新建2万吨产能，公司连续法工艺技术领先，具备进口替代的实力。促进剂NS的产能为2万左右吨，目前公司促进剂NS的生产工艺领先，采用氧气氧化合成促进剂NS清洁工艺可节约成本1600~1700元/吨，通过扩建不溶性硫磺、促进剂NS等新产品，公司未来的业绩增长具备坚实的基础。 (国信证券 苏淼)

　　兴源环境(300266)：PPP大单再下一城，看好公司业绩释放

　　事件：公司在15年9月公告了与诏安县签订的25亿框架性协议，并于16年9月28日预中标供排水工程PPP项目，总投资额11.2亿元，项目主要包括：水质治理、河道工程、道路工程、桥梁工程、绿化工程等。合作期12年(包含2年建设期).

　　投资要点：全产业链布局优势凸显，再中PPP大单体现公司复制扩张模式进一步得到验证，看好未来业绩释放。本次诏安原签订的25亿框架落地11亿接近一半，落地率大超行业平均10-20%的落地比例。公司自2015年以来先后签订安徽砀山、莱芜雪野旅游区、安徽灵璧和福建诏安等水环境治理领域PPP合作框架协议合计85亿元，预计8月22号的温州8亿项目和本次11亿诏安项目只是一个开始，期待未来公司借助PPP行业东风，以成功案例运作模板，快速实现复制扩张高速增长带来的持续业绩释放。

　　具备承接PPP项目总包能力，协同提升净利润率。环境质量需求提升+PPP模式推行导致政府偏好环境治理一体化方式。公司经过多年并购补全产业链环节，在水处理产业链中的涉足领域纵向全面，纵向从产业链上中下游均有业务支撑，为市场上极少的真正具备整体解决方案的环境治理商。且总包模式可以减少中间商环节，提升公司整体项目利润率。参考已有案例，水处理总包模式净利润率可以高达15-20%。公司2015年的净利率11.7%，上升空间仍大。

　　公司积极并购扩张，转型综合环境与节能技术解决方案的提供商和服务商。15年6月，公司投资设立兴源节能子公司，主营有机废气、废液的综合处理和资源回收等。同月，受让银江环保科技51%股权，获得其节能、水处理等设备的制造能力。8月，公司出资4362万元收购上海昊沧部分股权并增资，完成后持有其35%股份，增强环保业务信息化实力。9月，公司与故乡源及回水科技共同投资设立子公司，获得先进废水处理提标改造技术。11月，收购中艺生态，布局生态修复和园林绿化。目前，公司对产业上下游布局逐步完整，并同时对环保热点行业进行积极的横向扩张，将自身逐步打造成为综合环境与节能技术解决方案的提供商和服务商。

　　投资评级与估值：维持16-18年净利润分别为4.75、7.17、10.18亿元，EPS为0.93、1.41、2.00元/股，对应16和17年估值50和33倍。认为公司借助资本平台，依托核心环保装备实力，逐渐转型为环保系统集成商和环境治理综合服务商，战略思路清晰，PPP订单未来潜力大，业绩增长和市值成长具备高弹性，维持“买入”评级。 (申万宏源 刘晓宁；董宜安；高蕾)

　　南京公用(000421)：与金智科技成立合资公司，背靠母公司强势切入充电站业务

　　事件：公司与江苏金智科技合资成立南京新能源智慧城市发展有限公司，注册资本5000万，公司持股51%。合资公司将重点开发新能源及智慧城市相关的电动汽车充电站、分布式能源等业务。

　　依托母公司资产，强势切入电动车充电桩业务：公司实际控制人城建集团拥有南京公交集团，旗下运营有南京市绝大部分的公交资产。公告中合资公司的第一项业务就是在南京市公交场站等公共设施开展充电桩、充电站及充电塔项目的投资建设及运营，构建区域性充电桩运营平台和面向电动公交车、电动出租车等运营车辆及社会新能源车辆开放的充电桩运营服务体系。相对于2C业务来说，2B业务的稳定性和盈利确定性更强。

　　江苏新能源公交推广进度加快，充电站市场空间广阔：财政部等三部委发布《关于完善城市公交车成品油价格补助政策加快新能源汽车推广应用的通知》明确规定，江苏省16-19年新增及更换的公交车中新能源车辆占比不得低于50%、60%、70%、80%。预计南京市更换电动公交车的速度将快于国家规定，预计三年内新能源公交车占比达到80%。目前南京公交集团运营有公交车约7500辆，其中新能源公交车约1500辆，预计未来三年公交集团每年将新增电动公交2000辆。

　　新能源充电站盈利能力强，公司目标做大做强能源产业粗略估算新能源公交车每台年耗电5万千瓦时，每千瓦时充电费和服务费合计2.1元，16年-18年南京电动公交充电营收规模可以达到3.67亿、5.77亿、7.87亿元。公司在2B端业务中占据绝对的资源优势。公司在发展规划中强调要做大做强能源产业。此次合资公司的建立表明公司要快速做大能源产业的决心。预计16-17年公司净利润2.8亿/3.6亿，对应PE20/16倍，继续维持“强烈推荐”。 (方正证券郭丽丽)

　　泛海控股(000046)：加速核心城市项目开发，将迎业绩增长

　　房地产仍是核心业务，将持续发力。房地产业务作为公司目前的主导业务，已在北京、上海、武汉、深圳、美国洛杉矶以及旧金山等十余个核心城市核心地段实现布局。虽然公司的项目少且体量大，对单个项目的销售业绩依赖度较高，所以一旦产品大批量入市，为公司带来的业绩增长也将相当可观。目前，上海、北京等地的重点房地产项目逐渐进入集中销售期，项目价值将加速释放。优越的地理位臵结合低廉的拿地成本将促进公司经营业绩的大幅提升。

　　转型金融，实现“金融全牌照”。公司在继续发挥现有房地产业务优势的基础上，融合具有较大发展潜力的金融、战略投资等业务板块，将公司打造成涵盖房地产、金融、战略投资等业务的综合性控股上市公司。2015年末，公司进一步以自有资金向民生证券增资，对民生证券的持股比例增至87.645%。为做大做强保险业务，公司拟通过2016年非公开发行股票方式募集资金40亿元，用于增资亚太财险，使其注册资本由约20亿元增至约100亿元。2016年，公司成功控股民生信托并对其实施增资，使持股比例从25%增至约93.42%。在互联网金融方面，公司整合设立民生金服控股，作为公司互联网金融板块的控股平台。开展多融资渠道，提供有力资金支持。公司2015年非公开发行股票，共募集资金57.5亿元。3月中旬，公司启动新一轮非公开发行股票工作，拟募集资金不超过150亿元，其中110亿元用于武汉中央商务区芸海园、泛海时代中心等5个房地产项目的开发建设，40亿元用于增资控股子公司亚太财险。此次非公开发行股票已获得中国证监会发行审核委员会审核通过，目前尚待中国证监会核发批文。在债权融资方面，2016年1月份完成63亿元私募债的发行，于3月份完成35亿元小公募债的发行，于8月份完成17亿元私募债的发行。

　　维持“买入”评级。预计2016、2017和2018年EPS分别为0.49元、0.64元和0.87元。当前股价对应2016、2017和2018年PE分别为20.80倍、16.01倍和11.73倍。 (东北证券王小勇)

　　新城控股(601155)：优质资源筑堡垒，多元共进谋创新

　　立足长三角，多元布局夯实禀赋，成绩斐然：公司2015年通过发行股份吸收合并江苏新城B股实现A股挂牌上市，成为国内首家实现B转A的房地产上市公司。公司植根长三角区域稳扎稳打，上半年受益重点布局城市销售强劲增长，归母净利润亦录得同比高增速。目前新城控股已经成为跨足住宅地产和商业地产的综合性地产集团，并通过房地产金融、养老地产等业务的开展延伸房地产价值链，力争实现2020年千亿销售目标。

　　土地投资进取，拿地区域及节奏持续优化：近年来新城控股在深耕长三角的同时显著加快了全国化战略布局，布局重心正逐步转向供需状况更优、价格增长潜力更大的城市。2015年公司依靠敏锐的市场嗅觉迅速积累了充裕的低成本土地资源，2016年以来公司拿地态度仍保持进取，同时对节奏把握有的放矢，通过项目股权收购等方式缓解土地成本上行压力。

　　住宅项目销售量价齐升，以高周转、标准化模式制胜：新城控股前8月实现签约销售额384.2亿元，同比大幅增长140%，已完成上调后全年520亿目标销售额的74%，同时苏州、南京、上海、杭州地区项目的加速去化带来了价格的明显提振。公司始终强调高速周转，多数项目从拿地到开盘的时间间隔在一年以内，2015年其总资产周转率为0.4，位居各主流房企前列。

　　商业综合体扩张成效显著，类REITs模式创新优化现金流：公司上半年开业及在建的新城吾悦广场已达到24个，初具规模效应，至2020年力争进入国内商业地产第一梯队，并且其商业综合体项目与自身住宅项目的紧密结合有利于提升住宅销售溢价，商业租金回报率也得以保障。此外公司于6月份推出国内首个商业综合体REITs项目，打通了资本市场融资和商业地产投资退出渠道，显著缩短持有商业物业的投资回报周期。

　　融资渠道渐完善，助公司发展驶入快车道：新城控股通过B转A成功打通境内股权融资市场，目前公司2016年度非公开发行股票预案已获得证监会核准通过，定增项目即将完成将对公司土地扩张战略的实施增添有力砝码，同时公司债作为常规融资工具的转变显著优化了公司的债务结构，整体财务状况稳健。

　　股权激励严格解锁要求彰显公司扩张信心：公司近期拟采用定增方式授予核心管理层限制性股票，解锁条件为2016-2018年归母净利润分别达到25亿、30亿及50亿，意味着近三年复合增速需接近40%，对解锁业绩的高要求表明公司在高速扩张时期对自身发展抱有极大信心。

　　盈利预测与评级：预测公司住宅开发业务2016、2017年分别贡献结算收入339.2亿元和468.1亿元，商业综合体实现租金收入2.45亿元和3.82亿元。基于审慎性原则，暂不考虑增发对业绩的影响，预测整体实现归母净利润25亿元、37亿元，同比分别增长36%、48%。绝对估值方面，测算公司当前NAV价值为415.45亿元，折合每股RNAV为18.71元，现价较其折让32%。参考可比公司估值水平，结合公司在长三角持续积极获取土地带来的未来成长确定性，给予公司2016年18倍PE，即20.34元/股作为目标价，首次覆盖给予“买入”评级。 (国海证券 代鹏举)

　　东华能源(002221)：业绩略超预期，市值有望再上台阶

　　业绩略超预期，市值有望再上台阶：公司大幅上调16Q3盈利指引至34798.3万元-41757.96万元，预计三季度单季净利约在2亿元。考虑到扬子江石化三季度负荷平均接近8成，产品主要为拉丝料，副产氢气利用并不充分，税负也偏高，取得如此表现略超预期。福基石化开车在即，保守估计17年的的利润中枢在18~20亿元，市值望站上300亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　三季度单季净利约2亿，表现超预期。业绩预增公告披露在定增落地的背景下，且扬子江石化并未满负荷运行，副产氢气并未得到充分利用以及所得税维持在25%的税率。业绩略超市场预期。

　　福基石化投产在即，盈利更胜前者。福基石化试车在即，相比扬子江石化，福基石化的副产氢气完全得到利用，聚丙烯装置操作灵活性强，会涉足共聚料。测算表明，福基石化的年均净利润要比扬子江石化高出2亿元左右。

　　进军乙烷裂解迹象明显。公司和HARTMANN签署5艘运输船，从报价看，该船系乙烷运输船。从数量看，远期运输量可能在150万吨/年左右。从交船期推断，项目应该在17年底投产。合理推测，公司可能会在曹妃甸和宁波同步实施一套乙烷裂解项目。相比丙烷脱氢，乙烷裂解的壁垒更高，盈利更好。

　　公司具备平台型公司的潜质。目前公司的业务范围主要包括丙、丁烷，看多业务拓展到乙烷、凝析油等产品的可能。丙、丁烷国际贸易是公司的传统业务，看多公司涉足期现套利、比例换货、交期换货的可能。

　　维持“强烈推荐-A”评级。预计17年公司利润中枢在18~20亿元，保守估计，弱市背景下，市值有望站稳300亿元。预计公司16~18年EPS分别为0.44、1.15以及1.31元(考虑增发已实施)，对应16~18年的PE分别为31.1、11.9以及10.4倍。维持“强烈推荐-A”投资评级。 (招商证券 柴沁虎；李舜)