A股：最聪明的投资者跑了！

　　本周一上证指数一根大阴线下杀，直接破位3000点，截至周三还没收复。这当中大股东的减持起到了推波助澜的作用！

　　《证券日报》记者通过数据统计发现，9月份以来，A股上市公司中有257家公司重要股东减持，累计套现金额超过292.2亿元。而从行业划分来看，加入到减持大军中的上市公司大部分为制造业企业。

　　为此，笔者统计了一个月内减持最疯狂的10家上市公司，其中皇氏集团、吴通控股、吉艾科技3家公司减持金额超7亿。(如下图)

　　　　产业资本的动向一直都是股市的重要风向标，它们一举一动往往预示着行情可能发生变化。比如年初市场出于大股东可能在1月8日大规模减持的担忧，进而导致股灾3.0的来临。进入9月份以来产业资本减持达到了一个小高潮，然而与历史比较呈现了一些特点：

　　一、次新股成减持高发地

　　随着中报收官，大股东减持卷土重来，截至9月23日，本月已公告净减持达216亿元。次新股作为减持高发地，在减持公告后股价均明显承压，如华友钴业、众信旅游、应流股份等。

　　次新股的减持在二级市场也有相应表现，次新股从今天3月份开始疯涨后最终在7月中旬触顶，随后一直在窄幅区间内波动，在9月26日更是跳空下杀，加剧了大盘的跌势。

　　个股方面也深受打击，比如华友钴业大股东从6月29日至8月29日减持股份1.42%，最终导致股价连续受重挫！(如下图)

　　　　笔者认为，次新股之所以成为减持的打击目的，有多重原因：

　　1、随着新股发行不断加快，次新股的稀缺性已经发生变化，供应过大很难得到大股东的青睐；

　　2、3月份开始次新股疯涨，但是同期大盘并没有相应表现，缺乏基本面的支撑；

　　3、今年是股市监管力度最强的一年，次新股由于快涨快跌并不符合监管的取向，容易受打压；

　　4、次新股之所以疯涨部分原因是由于大股东出于减持目的而抬高股价。

　　二、制造业企业伤害最大

　　从行业分布来看，前期表现较好、整体估值较高的板块减持较为集中。证监会42个行业分类中，计算机、通信和其他电子设备制造业、化学原料和化学制品制造业、专用设备制造业、软件和信息服务业、电气机械和器材制造业五大行业减持公司数量排名前五位。

　　笔者观察近期这些行业的走势发现，被减持后行业走势基本上要弱于大盘，制造业上市公司之所以成为减持的重灾区，最主要原因在于国内经济下行压力大，直接考验企业的环境承受能力。另外近期房地产的火爆也导致很多企业专做房地产而“不务正业”(套现做房地产).

　　三、国家队加入减持大军

　　英国《金融时报》对数据进行的分析显示，国家队所持股票在6月底降至占总流通市值的7.3%，而2015年底这个比例为11.9%。就价值而言，国家队所持股票减少3450亿元人民币(合520亿美元)，至2.76万亿元人民币，降幅为11.5%。

　　更令多数人惊讶的是，产业资本出于逐利的目的，在行业波动时增减持无可厚非，但作为护盘主力的国家队也频频出现减持动作，市场上就有这样一个说法：今年三四月份股市曾一度狂欢，欲冲上3100点开启一波行情的时候突然来了一个大刹车，这个无形之手就是国家队。笔者认为国家队减持的原因有三：

　　1、国家队资金几乎是从银行借来，庞大的利息压力迫使它们提前兑现；

　　2、控制市场节奏，不希望市场过热以免重蹈15年牛市覆辙；

　　3、提前把A股的决定权交还给市场。

　　当然了，大量的减持并不能说明这些产业资本的傲慢，因为在目前这个环境下或许有一些迫不得已的苦衷：

　　一、目前实体经济低迷的情况下，企业的盈利能力普遍较弱，大股东的大量减持也反应了它们对未来前景的担忧。

　　半年报显示，A股上市公司整体净利润微幅下滑4%左右。在A股近3000家公司中，盈利规模最大的是银行股，四大行业累计净利润接近5000亿元。最“败家”的是石油和海运公司。

　　二、房地产持续火爆，过大的收益率与偏低的制造业回报率形成鲜明的对比，一些企业更是无心搞好企业，把业绩的增长放到房地产上。

　　*ST宁通B近日宣布出售北京两套房子，媒体解读为卖房保壳。制造业的凋敝，房产的奇异兴旺，完美呈现在这则新闻中，极大地刺激了公众神经。

　　*ST宁通B最近10个季度有8个季度亏损，今年上半年亏损2000余万元，卖两套房子可以赚1000余万元，如果下半年不能盈利1000多万元，其实还是保不了壳。

　　总体来说，考虑到年初股灾的阴影还未完全散去，此次减持潮又再次到来，无疑刺痛市场的敏感神经，让市场多一份担忧，但对A股有到底影响多大呢？笔者看法如下：

　　一、这段时间A股的持续减持潮虽然十分汹涌，但另外一头大股东增持的势头也热情高涨，如恒大、阳光人寿等频频举牌。反映了产业资本对后市陷入分歧，因此后期这两股力量的对峙将对股市行情产生重大影响，减持的势头大一点，指数必然承压；增持的势头大一点，指数将出现局部性机会。而这两股力量的对比则取决于两点(1、宏观经济变化；2、货币政策变化；3、股价的高低).

　　二、国家队在半年报中也出现了减持，但是同期大盘并没有出现大幅度下挫的情况，变相说明盘面还是蛮强势的。另一方面国家队的减持也为未来腾出了可供加仓的空间，笔者最近几日一直强调，出于防止国内资本外流，年内国家队随时会发动一波行情，对于长期布局的投资者3000点以下都是良好的进场时机，因为它们的成本线就在这附近。

　　三、我们的投资者要尽量回避产业资本减持的行业比如次新股、制造业等，对于产业资本热衷于举牌的食品、休闲服务、旅游等行业可适当关注。此外年内有助于稳增长的PPP、国企改革、消费板块等也可去留意。