28日午间研报精选：9股有望爆发

　　中银国际

　　中亚股份(300512)：投资入股杀菌技术公司丰富、提升公司的灭菌技术

　　事项：中亚股份(300512.CH/人民币38.10，买入)以976万元的价格对中物光电增资，增资完成后公司持有中物光电12%的股权；同时，在上述增资完成后，公司将受让小星星、中物九鼎、陈嘉康、杨雪梅将其所持有的中物光电18%股权。

　　本次增资及股权转让完成后，公司持有中物光电30%股权。

　　支撑评级的要点：公司是国内领先的液态食品包装机械制造企业，致力于研发无菌、节能、高效、集成化的高端设备。公司拥有成熟的无菌环境控制技术、干法灭菌技术，能够提供洁净、超洁净、无菌等各种卫生水平的各类包装设备。

　　投资中物光电，可进一步丰富、提升公司的灭菌技术，增加灭菌手段，提升灭菌效率，符合公司无菌、节能、高效的研发目标。同时又可对公司产业链进行延伸，提升公司产品的整体竞争能力，为公司培育新的利润增长点，符合公司及全体股东的利益。

　　宁波中物光电是依托中国工程物理研究院设立的军转民高科技公司，也是国内第一家自主研发、生产、销售为一体的脉冲强光杀菌系统提供商。脉冲强光杀菌技术是一种可用于替代传统食品及包装杀菌的新型冷杀菌技术，可瞬间对微生物的细胞壁和核酸结构产生破坏，从而杀死微生物。脉冲强光杀菌技术作为一种新的表面冷杀菌技术，通过其杀菌处理，可有效延长产品货架期，增加安全性。该技术具有高效、快速(纳秒级)、广谱、环保、无明显温升、灵活等特点，对食品风味和营养成分影响很小，可应用到食品、医药、环保等行业，拥有广阔的发展前景。

　　中物光电集聚了光学、电子学、机械学等专业领域的技术人员，拥有固体颗粒杀菌设备、水产海鲜杀菌设备、粉体颗粒杀菌设备、包装材料杀菌设备、流体果汁杀菌设备等系列产品，产品已应用到伊利、蒙牛、官山矿泉水、湖南益阳皇爷食品、湖南阿瑞食品等知名企业。2015年收入415万元，净利润33万元。

　　公司资本运作迈出一小步，也是第一步。公司战略清晰，经营稳健，现金充裕，产品质量优异，市场空间大，成长性可持续，预期2016、2017、2018年净利润1.5、1.8、2.1亿元、目前市值对应的2017年市盈率56倍。综合估值水平和公司成长性，维持买入评级，目标价45.00元。

　　华泰证券

　　再升科技(603601)：玻纤棉龙头扩产，内生外延长期高成长

　　微玻璃纤维棉龙头，业绩高速增长：公司是微玻璃纤维棉及制品龙头，2015年上市，目前产品主要包括玻纤空气过滤纸、VIP芯材及AGM隔板、微纤维玻璃棉等，主打洁净(工业和民用滤纸)和节能保温(冰箱冰柜保温材料)，积极开拓铅酸电池隔板和轻量化材料领域。公司优势在于上游微纤维玻璃棉到下游微纤维棉制品产业链完整，同时军工转民用技术实力雄厚。公司当前产能利用率近100%，IPO及今年定增方案主要用于产能扩张，扩张产能大部分将在16年年末至17年年末建成投产，预计将继续带来高速成长。今年上半年公司实现营收1.43亿元，YOY+38%；归母净利3035万元，YOY+106%，业绩实现高速增长。

　　滤纸主打中高端领域，工业升级与空气净化需求共促增长：公司滤纸主要用于工业过滤和空气净化器配件更新。国内电子、制药等行业投资增速维持在14%高位，电子等行业投资中约5%为滤纸投资，新增投资需求旺盛；同时玻纤滤纸更换周期一般在两年左右，存量更新需求坚挺；民用方面空气净化器年销售近1000万台，环保意识提升和公共场所空气质量要求对未来需求有支撑；公司产品适配松下、飞利浦等品牌，主打中高端HEPA滤纸，更换周期在6个月左右，目前向C端延伸，加强天猫、淘宝等电商直销，提高单品利润率。公司滤纸板块产能3000吨，近期收购常州和益与重庆纸研院，产能逐步提高。上半年滤纸营收8384万元，YOY+22.7%；受益天然气降价和技改降本，毛利率提升10.8pct至54%。

　　VIP芯材前景渐明，AGM隔板收入激增：公司VIP芯材主要用作冰箱保温板，效果好于现行硬质聚氨酯泡沫。国家节能标准提高要求提升，同时VIP板价格在100元/平以下，经济性较好，因而未来VIP板需求有望提升，同时小家电和建筑保温VIP板需求亦有挖掘空间。公司产品主要供给松下等客户，与松下合资建厂，未来可继续提升大客户占比。AGM隔板主要用于汽车起停系统中铅酸蓄电池部分，绝大部分海外出口。欧美约70%汽车配备起停系统，技术成熟；预计2020年我国将有超40%新车配备起停系统，发展空间较大。目前公司国内电池客户(如南都、天能等)开拓进展较快。上半年VIP芯材产能受限，收入YOY-38%；AGM隔板收入YOY+436%。预计两个板块17-18年均有产能扩张。

　　产能陆续投放，下游需求坚挺，首次覆盖，给予“增持”评级：暂不考虑利润分配(10转12)，预计公司2016~18年EPS为0.68/1.24/1.77元，YOY+100%/82%/43%，CAGR+73%。公司17-18年进入产能投放周期，下游需求坚挺，产能利用率有望维持当前高水平。参考可比公司业务、估值和公司增速情况，认可给予40~45倍17年PE，对应股价49.60~55.80元，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　长城证券

　　中航机电(002013)：解禁不等于大幅度减持，坚定看好公司未来成长空间

　　投资建议：中航机电9月25日发布公告，8.25亿股限售股将于9月28日上市流通，占公司总股本比例约为51.45%；公司同时公告拟通过无偿划转的方式将中航工业机电系统所持公司14.23%的股权划转至中航通用飞机有限责任公司。认为，此次解禁不等于大幅度减持，中航工业志存高远，从国家保持军工企业绝对控股权的目标和股东转让的若干规定来看，公司减持空间不大，实际影响有限。重申推股逻辑，中航机电是为数不多的“有业绩、有注入、有政策、有市场”的军工股，同时又将受益于研究所改制，不考虑后续资产注入，预计16-18年EPS为0.37元、0.45元及0.51元，对应当前股价PE为47X、39X及35X，维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点：解禁不等于大幅度减持，中航工业志存高远：此次共有8.25亿股限售股解禁，其中，有6.84亿股涉及到2012年重大资产重组时公司向大股东及一致行动人定向增发购买资产的事项，持有人包括中航工业集团、中航机电系统公司以及盖克机电，剩下的1.41亿股涉及到中国航空救生所所持有的首发上市限售股。此次解禁比例较大，很大一部分原因是由于去年7月和今年1月公司实际控制人中航工业及其一致行动人为稳定证券市场所作出的承诺进行的限售展期，中航工业集团向来积极履行央企的社会责任，从不出现违法违规、集中减持、冲击市场的行为，致力于改善上市公司的经营业绩，同时积极筹划各项有利于上市公司长远发展的资本运营项目，因此虽然此次出现大规模限售股解禁，但是持有人并未有充分的理由进行大规模减持，市场不宜过分预期。

　　保持军工企业绝对控股权较为重要，控股股东及一致行动人减持空间不大：军工企业由于其产品的特殊性以及由此带来的对于国防的重要性使得国家保持绝对控股权更加重要，对于拥有核心军品的军工类上市公司，控股股东及一致行动人持股比例达到50%以上为佳。根据2006年国务院《国防科技工业十一五规划纲要》及原国防科工委2007年11月发布的《军工企业股份制改造实施暂行办法》规定，“军工集团确保国有绝对控股的前提下，鼓励其在境内资本市场融资”。截止到2016年中报的数据显示实际控制人中航工业集团实际控股比例不足60%，大规模减持将不利于保持军工企业的国有绝对控股权。

　　华泰证券

　　东方通(300379)：设立产业并购基金，为整合资源创造条件

　　设立产业并购基金，搭建企业服务产业投资新平台：公司发布公告，拟与杭州海枫投资管理有限公司共同出资设立东方海枫企业服务产业基金合伙企业。产业基金的主要投资方向为基于核心技术驱动的创新型企业服务等领域，首期规模为人民币10亿元，其中公司作为产业基金的有限合伙人，出资2亿元；海枫投资作为产业基金普通合伙人，按照基金实际募集规模的1%跟投出资；剩余资金对外募集

　　有利于加快公司的战略布局和提升公司行业地位，为未来整合行业资源创造条件并购基金的成立有利于加快推进公司“创新型企业服务”的产业发展战略，为公司未来发展储备更多更好的并购标的，有效控制和化解公司投资标的的前期培育风险，为公司今后的产业资源整合提供充足准备，提升公司的综合竞争力，将公司打造为国内创新型企业服务领域的领导企业。

　　国产中间件龙头，党政办公国产化市场广阔：公司作为国产中间件技术的开拓者和领导者，国内占有率居首，在大数据、云计算、物联网等浪潮的引领下，中间件产品各行业需求旺盛。在信息安全逐渐上升为国家战略的背景下，全国产化替代项目首先从党政办公领域开始推广，目标是十三五期间，实现公务员用电脑的全国产替换，软件市场空间共计500亿元，未来先行试点150个单位，软件市场60亿规模。作为国产中间件的龙头，国产化替代市场前景广阔。

　　积极布局政务大数据融合，打造新的盈利增长极：公司凭借中间件产品的基础地位和数据交换融合的技术能力，推出政务大数据平台，实现信息采集、汇集、整合、挖掘分析及服务，支撑智慧城市建设，为政务大数据创新应用提供大数据融合服务。目前平台建设第一阶段产品化已完成，已经为公安、环保、水利、交通等国家部委及江苏、浙江、北京、四川、重庆等省市提供专业的产品与服务，并积极拓展新的市场，随着智慧城市建设和政务大数据的需求放大，政务大数据融合有望成为公司未来新的盈利增长极。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2016~2018年净利润为1.45亿、2亿、2.8亿，同比增长105%、38%、40%。公司未来三年业绩复合增速将达59%左右。公司设立产业并购基金，为公司整合行业上下游资源创造条件，未来通过外延并购打造“基础软件+创新业务”全产业链，未来高成长可期。维持买入评级。

　　华泰证券

　　超图软件 (300036)：业务快速推进，跃居国内GIS市占率第一

　　权威第三方认证，超图软件市占率跃居国内GIS基础平台软件市场份额第一赛迪发布9月26日发布《2015年中国GIS软件市场研究报告》，超图以31.6%的市场占有率，跃居国内GIS基础平台软件市场份额第一，这也是中国GIS品牌首次超过国外GIS品牌荣登榜首。其中美国Esri公司则以29.0%的市场份额列2015年第二位，中地数码和武大吉奥分别以7.9%和5.9%的市场份额列第三、第四位。

　　持续研发打造差异化竞争优势，成就超图31.6%市占率的行业龙头地位：超图凭借持续的研发投入，推进技术持续创新，打造了全球唯一的跨平台GIS技术体系，形成了极强的差异化竞争优势。并且伴随着国内智慧城市、不动产登记等领域的兴起，地理信息行业的市场需求持续旺盛，国产GIS平台软件得以快速发展，因此作为国内GIS基础平台软件行业中最具竞争力的企业，超图软件借助行业应用实现快速渗透迭代，从而以31.6%市占率抢占国内市场龙头地位，并已经与国内其他企业拉开较大差距。

　　不动产登记业务持续快速推进，后续待挖掘空间广阔：目前公司业务进展顺利，不动产登记业务处于持续快速推进进程中，市场真忧虑持续提高，并且不动产登记业务后续依旧有广阔的待挖掘空间：一方面当前的不动产登记主要目标还是为满足发证功能，而后续需要其他新增需求会需要增加功能模块，因此不动产登记业务将会持续产生业绩贡献；另一方面不动产数据的价值尚未挖掘，公司作为平台建设方后续有望切入不动产数据的相关挖掘运营业务领域，从而带来新的业绩增长点。

　　第三次土地调查市场规模预计超过200亿元，有望带来新的业绩增长点：第三次土地调查将于2017年启动，市场规模预计将超过200亿元(二调市场规模预计约为180亿元)，公司早已通过自身研发以及对南京国图等公司的收购实现对其中的软件及平台业务的卡位布局，这将带来不下于不动产登记业务规模的新市场，从而为公司后续业绩提供有力支撑。

　　盈利预测与投资建议：预计公司16-18年归母净利润为分别为1.40亿元，2.19亿元，3.30亿元，EPS为0.31元，0.49元，0.73元，对应当前股价PE为62倍，40倍，26倍，维持“买入”评级，维持目标价格区间为27.9-31元。

　　长城证券

　　联发股份 (002394)：兼具成长与低估值，拓展新能源值得期待

　　投资建议：公司产业链布局完整，管理精细化程度几近极致，产能位列国内前三名，始终保持中档色织布领域龙头地位。公司上市多年来一直保持业绩稳健增长，随着棉价逐步稳定、人民币汇率平稳下降以及公司内部挖潜能力不断提升，未来两年有望保持20%以上增速，具有“真成长、低估值、高股息、小市值”的特点。此外，公司有一定外延并购转型预期，新任董事、实际控制人之子孔令国先生具有丰富的资本市场从业经验，将助力公司加速推进股权投资及兼并收购，第二主业拓展可期。预测2016-2017年EPS分别为1.12元、1.34元，对应PE分别为15.1X、12.6X，公司目前账上资金约11亿元，市值仅约55亿元，安全边际充分，维持“推荐”的投资评级。

　　投资要点：产业链布局完整，色织布产能全球领先：公司整个生产的产业链包括“轧花-纺纱-织布-印染-制衣”，除棉花种植以为基本涵盖了整个棉花产业链。公司主要产品及产能分布如下：1、轧花，配套后道工序，主要在新疆阿克苏；2、纺纱，总共20万锭，其中海安总部10万锭、新疆10万锭(含上半年新增5万锭)；3、色织布，共1.6亿米，主要在海安总部，部分加工能力在淮安；4、印染布，全部在海安总部6000万米；5、家纺面料，共3000万米，全部在海安总部；6、针织纱与针织布染色，共6000吨，全部在海安总部；7、服装加工，总共1100万件，其中海安总部800万件、柬埔寨300万件；8、供电及蒸汽等配套业务；9、自有衬衫品牌占姆士。

　　配合下游客户转移需求，海外产能有序扩张：公司目前没有大规模转移，仅在柬埔寨有部分服装加工产能，随着下游品牌商现在逐渐在推动产能向非洲转移，非洲劳动力、土地成本优势明显，且离欧美地理位臵更加接近，关税也有一定优惠，公司未来会配合下游客户在海外进行扩张，配套产业链环节从纺纱至制衣加工，定位中档产品，目标客户与公司现有客户应该基本不重合，目前土地、电力、基础设施等硬件已基本就绪，预计明年下半年将开工建设，约一年后投产。公司国内色织布暂无扩产计划，但随着环保要求不断提高，印染小产能关停，未来印染布仍有扩产可能。

　　现货面料占比有望提升，占姆士亏损逐渐减少：公司传统生产模式为接单贴牌加工，客户提供样品后公司打样，再按一定利润空间加成定价，收入占比约85-90%。公司2012年开始推动从OEM向ODM转型，依赖强大的面料设计能力，自主设计，生产自有品牌面料，于广州、北京、南京等布匹批发市场代理店销售，目前收入占比约10-15%，未来目标是做到30%，现货面料毛利率约30-35%、较订单高约10%，主要客户是快时尚品牌，以小批量、多批次、快交期为特点，既可节省客户设计成本，同时也增加客户粘性。公司自有衬衫品牌占姆士近两三年一直在调整，以自营为主逐渐转向加盟和寄售，减轻管理运营成本，目前门店数量约80多家，主要位于上海、成都、广州，预计未来亏损将逐渐减少。

　　兴业证券

　　兴业矿业 (000426)：资产注入获批，白银龙头前景看好

　　公司今日发布公告称，公司资产重组事项已获得证监会上市公司并购重组审核委员会有条件通过，并将于9月28日(星期三)开市起复牌。

　　重组事宜获批，新晋白银龙头实力渐长。公司今年2月发布定增预案，拟收购银漫矿业和乾金达100%的股权，该重组事宜已于今日获得通过。其中，银漫矿业含有银金属量9446.38吨，乾金达含银金属量714.75吨，相较于白银储量5000吨左右的银泰资源 ，完成重组后，公司的白银矿山储量将成功超越前任白银龙头，成为白银行业的新晋资源龙头。此外，两个矿山的锌金属储量加起来超过90万吨，显著增厚公司锌储量。银漫矿业预计将于2017年1月开始投产，承诺2017-2019年的业绩分别为3.66、4.64、4.64亿元。乾金达预计将于2019年开始投产，预计2019-2021年的业绩分别为2.54、2.11和3.28亿元。为公司未来的利润提供了良好保障。

　　预计公司2016-2018年归母净利润为0.74亿元、4.84亿元和6.81亿元，EPS为0.04元、0.27元和0.38元(考虑增发)，对应目前PE分别为244倍、37倍和26倍，维持公司“增持”评级。