股票是否处于泡沫中？ 耶伦都没弄清楚

　　在短短两年时间里很多事情都可能发生变化。

　　2014年7月15日，在耶伦国会证词半年度报告中，美联储警告称：“一些部门的估值指标看起来确实被夸大了，尤其那些社交媒体和生物科技行业的小型公司，尽管在今年年初它们的股价明显下滑。”

　　刚刚说的是两年吗？那现在改为三个月吧。就在刚刚过去的六月里，美联储的货币政策报告再次警告称，由于股票的远期市盈率已经增至远高于过去三十年均值的水平，数个资产种类的估值压力上涨。

　　事实上，不仅仅三个月。就在一个月前本年度杰克逊霍尔大会召开的当天，当被CNBC记者斯蒂夫-莱斯曼问及他对资产泡沫的看法时，美联储知名温和派人士詹姆斯-布拉德表示：“我认为我们正处于公平估价的高端，我能够预期这个过程正离我们远去，可能是科技股，也可能是其他的。”他还指出，美联储模型和资产价格泡沫无关，大多数模型都与此无关。其结果是，没有一个美联储模型预测到资产泡沫，这也恰好解释了为何过去十年美联储政策的副作用一直是资产泡沫。

　　快进到上周美联储公开市场委员会召开的新闻发布会，当记者直接提问“耶伦是否担心她延长低利率持续时间将引发资产泡沫”时，刹那间所有的担忧，包括了两年前、三个月前美联储表达出来的以及数周前詹姆斯-布拉德透露出来的，都神奇地化为乌有，取而代之的是这样的回应——“我们定期监测资产估价。没人能够确定什么样的估值代表泡沫”。

　　那么，真相到底是哪个？估值指标是否被大幅拉伸？股票的市盈率是否增至远高于均值的水平？资产泡沫是否从科技类股票或其他股票中浮出？或者正如耶伦指出的那样“没人能够确定什么样的估值代表泡沫”？

　　不管答案是什么，我们确信一旦珍内特-耶伦相信此时估值代表着一个泡沫，那么她将立即建议投资的人们开始抛售。