26日盘前研报精选：10股有望爆发

　　国金证券

　　东百集团：再获佛山物流用地，验证持续拿地能力

　　事项简评：9月22日晚，公司发布公告，控股子公司平潭信友资产管理有限公司以1.32亿元竞得佛山市三水区芦苞镇宝华南路1号地块使用权，占地面积18.71万平米，这是公司年内取得的第三块物流用地。

　　经营分析：再获佛山物流用地，验证持续拿地能力。国内高端仓储物流资源供小于求，仓储租金稳步上扬，物流地产开发运营回报率稳定。拿地能力、资金成本和专业运营能力是行业的核心竞争力。公司自15年底进军物流地产行业，已先后取得位于广东佛山19.98万平米、肇庆市23.3万平米物流用地。华南区域物流用地竞争激烈，此次再获佛山三水18.71万平米项目，进一步奠定了公司华南区域规模地位、验证了团队持续拿地能力。

　　新项目测算持有回报率8.2%，后续项目将加速落地。佛山三水区物流用地临近高速要道、辐射广深成熟市场，周边物流园区发展成熟且仓储资源稀缺，将尽快建设以保明年下半年开始运营。公司拿地总成本1.32亿元，对应47万元/亩，价格较为合理。测算项目建成后租金水平在1-1.1元/平/月左右，项目持有回报率在8.2%以上，开发模式下杠杆后年化ROE可达60%(假设1:3杠杆)。预计公司全年落地80万方以上运营面积(对应用地面积120万方以上)，后续项目将加速落地，未来三年目标达成200万方运营面积，有望成为物流地产行业成长最快的黑马企业。

　　团队/机制/基金模式优势助力扩张，资本化率下行利好物流地产估值提升：公司物流地产的管理团队均来自国内领先的物流开发企业，通过10%的GP份额及30%的收益份额利益绑定，是业内最优激励机制。公司采取产业基金开发+持有基金退出的类普洛斯运作模式，项目成熟后视回报潜力选择部分出售给长期投资机构，回笼资金实现快速滚动开发。认为凭借行业龙头团队、最优激励机制以及轻资产基金模式，公司物流地产业务有望实现跨越式发展。此外，目前市场上优质物流地产项目无论租赁市场还是收购市场都处于供不应求状态，在利率下行周期下，物流仓储资产将保持升值趋势，提升未来项目持有或退出的利润率水平。

　　定增重启利好物流地产推进，商业地产业务进入结算期：公司大股东高比例参与的三年期定增，由于承销券商遭到处罚而导致推进晚于预期。目前，证监会已恢复审查，定增项目方案修改后预计本月将过会，年内拿到批文，有公司点评：利于后续融资和物流地产项目推进。上半年，兰州、福州商业地产项目去化良好，两个项目均计划在下半年部分结算，届时商业地产业务将体现在利润表中，有望大幅增厚业绩。

　　盈利预测：维持公司16-18年EPS分别为0.18、0.22、0.25元的预测，净利润增速分别为220.71%、23.97%、12.80%，对应PE分别为52.0X、42.0X、37.2X.

　　投资建议：公司受益于商业地产结算，16年业绩将实现2倍以上增长；百货经营稳定，随着地铁影响消除、东百大厦B楼、兰州、福州新建购物中心陆续开业，17年将迎来主业业绩拐点。未来，随着物流地产项目的稳步推进，公司业绩有望大幅提升，围绕仓储供应链布局业务延伸和并购扩张也有望成为新亮点。看好公司物流地产业务推进，定增重启有望加快转型步伐，维持年内目标市值90-100亿判断，维持“买入”评级！

　　东方证券

　　聚光科技：立足环境监测，向城市环境综合服务商发展

　　监测业务增长稳定，VOCs带来成长新动力：近几年国家环境治理(2826.61，-14.420，-0.51%)力度加大，使环境监测的需求加速增长。同时，除传统环境监测领域外，VOCs领域正处于爆发初期，需求规模可达500亿。公司早在2012年就通过收购荷兰BB公司进入VOCs监测与治理领域，处于市场龙头地位，将充分享受VOCs红利，公司监测业务将持续高增长。

　　外延扩张+PPP模式，打造智慧环境+城市水环境综合治理商：“十三五”环保的发展重心将从过去的细分领域减排，转向综合治理，旨在环境体系的整体质量恢复，PPP模式将成为未来环保项目的主流模式。聚光科技也牢牢把握了综合治理和PPP两大趋势，上市以来通过不断的外延收购来完善设计、监测、治理、大数据平台建立与管理、后期运维等完整的产业链，向城市水环境综合服务商转型。公司去年开始进军PPP领域，项目落地有望加速，若顺利业弹性较大。

　　首l定增落地彰显股东信心，PPP项目有望有效推进：今年8月，公司修改了去次年定增方案，拟以24.45元/股的价格非公开发行3000万股，共募集资金：制人王健和姚纳新的母亲与父亲，显示了两位控制人对公司未来发展的信心。此前市场对公司20多亿PPP框架协议的落地有一定的担忧，此次定增的资金将为这些订单提供资金支持，为未来PPP项目有效推进提供了保障。

　　财务预测与投资建议：预计2016-2018年公司实现归属净利润4.22、6.13、7.95亿元，对应EPS为0.93、1.36、1.76元。可比公司估值水平为2017年25倍PE。考虑公司积极从传统监测设备的企业转型环境综合治理商，给予公司20%溢价，即2017年30倍PE，目标价40.80元，首次给予“买入”评级。

　　国海证券

　　雪人股份：牵手国际顶尖冰雪运动运营企业西姆科，增持彰显发展信心

　　事件：公司与西姆科集团有限公司合作发起设立雪人西姆科冰雪科技有限公司，注册资本为人民币200万元，其中雪人股份注册资本总额的51%；2。控股股东、实际控制人林汝捷先生及公司部分董事、高级管理人员提交的增持公司股票的计划，未来十二个月内增持公司股份，预计增持金额不超过1亿元人民币；3。公司拟以自有资金人民币3000万元对全资子公司佳运油气进行增资。

　　投资要点：牵手国际顶尖冰雪运动企业西姆科，开拓冰雪体育运动和娱乐领域业务，重点备战2022年北京冬奥会项目建设。西姆科集团有限公司(CTC)于1999年设立，由超过30年制冷行业经验的加拿大管理团队组成，专业从事冰雪场馆项目的技术咨询，工程项目和设备安装以及体育活动的筹办，曾参与2007年亚冬会、2010年温哥华冬奥会、2014年俄国索契冬奥会等多个冰雪项目场馆建设，制冷业务行业一流。公司此次与CTC合作发起设立雪人西姆科冰雪科技有限公司，通过CTC切入冰雪体育运动和娱乐领域的制冷设备业务，尤其是为2022年北京冬奥会项目建设做好准备。合资公司的设立将有利于增强公司制冷业务的拓展，进一步打开盈利增长空间。

　　实际控制人及高管增持公司股份，彰显对公司未来发展前景信心。2015年公司以压缩机为核心的产业布局取得初步成效，公司在低温领域压缩机优势明显，正切入更广阔的冷链物流领域。同时通过压缩机进入正面临爆发式增长契机的燃料电池产业领域。此次实际控制人林汝捷先生及公司部分董事、高级管理人员拟在未来12个月内增持公司股票，彰显了对未来发展信心。

　　增资佳运油气，助力佳运资质升级，增强公司盈利能力。佳运拥有稀缺油气资质(中石油一级物资供应商)，专注于天然气项目建设、生产运营等专业技术服务，客户涵盖塔里木盆地、四川盆地等国内主要天然气气田和坦桑尼亚、伊拉克、巴基斯坦、土库曼斯坦等天然气资源丰富地区。公司于2016年4月完成收购佳运油气，承诺2016-2018年度净利润分别不低于3889万元、4472万元、5142万元。因佳运油气业务拓展和计划成立新疆子公司的需要，公司拟以自有资金人民币合规声明：国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司人民币1666万元增至4666万元。此次增资有利于佳运资质升级与业已发行股份的1%。

　　维持公司“买入”评级。牵手国际顶尖冰雪运动企业西姆科，开拓冰雪体育运动和娱乐领域业务；实际控制人及高管增持公司股份，彰显对公司未来发展前景信心；增资佳运油气，助力佳运资质升级，增强公司盈利能力。预计公司2016-2018年EPS为0.13、0.20和0.36元。持续看好公司在传统主业的拓展及燃料电池产业的开拓能力，维持“买入”评级。

　　海通证券

　　江淮汽车：未来纯电动汽车龙头

　　大众发布2025战略，抢占全球新能源汽车市场。新能源汽车是全球公认的未来发展方向，估计2020年全球销量达600万辆，整车厂新一轮竞赛已经开始。中国将实施碳配额政策，强制推广新能源汽车，目标成为全球最大市场，合资龙头销量基数高，指标完成压力大。大众集团尾气门之后提出2025战略，到2020年新能源车型将增至20款，其中15款引进中国，2025年目标销量100万，并计划投资100亿欧元海外新建电池工厂，以保持传统汽车市场，尤其中国市场的地位。

　　江淮小型车市场领先，电动车上升势头明显。近5年，江淮乘用车销量节节攀升，瑞风S3畅销，2016上半年小型SUV市场份额13%，行业排名第一，品牌形象佳，用户基数大。江淮电动汽车积淀深厚，掌握电池、电机、电控、整车核心产业链资源，销量增速好于行业，2016上半年电动车销量1.0万辆，行业排名第3，较2015年上升势头明显，产业升级进展顺利。同时，公司体制开放，符合汽车多产业融合的发展趋势。

　　江淮+大众可媲美福特“1515”计划。2011年，福特实施“1515”计划，造就未来5年长安福特和长安自主的腾飞。江淮与大众合资合作新能源汽车存在多个契合点，有望复制长安汽车的辉煌。1、小型纯电动是重点合作领域，合资公司不仅有助于大众缓解国内碳配额压力，同时将贡献丰厚投资收益；2、江淮自主将通过合资公司升级产品开发、质量管理、供应链管理体系，提升产品品质，向全球一流新能源企业靠拢；3、大众新能源核心零部件将全面国产化，江淮上游核心企业有望进入江淮大众配套体系，进而向特斯拉和其他外资品牌供货，逐步培育成为行业龙头。

　　盈利预测与投资建议。认为江淮有望成为大众纯电平台合资企业，成为最纯的新能源汽车标的，公司股权激励价格12.42元/股，安全边际高。预计16-18年EPS为0.80元/1.00元/1.30元，对应2016年9月22日收盘价，PE分别为17.0倍、13.6倍、10.4倍。参考同行业公司估值水平，以及大众合资公司带来的高成长性，给予2017年20倍PE，目标价20元，维持“买入”评级。

　　东吴证券

　　南洋股份：收购天融信，网络安全与电缆制造双轮驱动

　　网络安全行业发展迅速，收购具有战略、营销、财务协同效应：棱镜门以来网络安全上升为国家战略，步入快速发展的快车道。根据IDC的预测，2015年国内网络安全硬件市场将达到12.38亿美元规模，2014-2019年国内网络安全产品市场的复合增长率将达到16.6%。从客户协同、资源调配、行业周期等方面，网络安全行业是南洋股份现有业务的有益补充和理想拓展。南洋股份拟以57亿元收购天融信，本次交易完成后，上市公司实际控制人郑钟南交易后持股比例为24.30%，仍为上市公司的控股股东及实际控制人。收购完成后，双方在渠道、销售具有较强协同效应，上市公司将成为兼具电缆制造和网络安全并行的双主业公司，上市公司将实现双主业轮驱动。

　　天融信是防火墙领域国内龙头，多项财务指标行业领先：天融信是国内老牌网络安全公司，已形成安全产品、安全服务、安全集成三大业务主线，其产品在政府、金融、能源、电信等行业得以广泛应用，防火墙产品更是国内龙头，由于标准化程度高，产品毛利处于行业上游，销售费用率占比却不高，在净利率、人均净利润等多项财务指标方面领先行业。

　　发布第六代猎豹防火墙，增长可期：天融信的第六代猎豹防火墙内臵TopSNIPER高精度应用识别引擎，对主流应用的识别率可达98%，并且提供全网可视化功能，与APT防御系统通过“旁路实时检测、串行动态阻断”的联动方案，可实现对基于未知威胁APT攻击的主动防御。公司承诺2016年度扣非净利不低于2.88亿，2016-2017年扣非净利累积不低于6.75亿，2016-2018年度扣非净利润累积不低于11.79亿元，凸显长期发展信心。盈利预测与评级：考虑天融信备考，预计2016-2018年实现净利润3.73亿/4.88亿/5.95亿。每股收益0.33元/0.43元/0.52元，对应当前股价48/37/30，首次覆盖给予“买入”评级。

　　西南证券

　　海信电器：龙头分享升级红利，品牌打开海外市场

　　事件：近期，对公司进行了调研：专注电视行业，大股东产业齐全。公司主营业务单纯，电视机产销占营收比重达到98%以上(2016H1)，是中国最大的彩电生产基地之一。自97年登陆资本市场，公司营收业绩均保持高速增长态势，近几年随着行业逐渐饱和，增速大幅回落。16年上半年，公司营收额微降5%左右，归母净利润同比增长20%。公司的第一大股东为青岛海信集团，实际控制人为青岛市国资委。海信集团涉足多媒体、家电、通讯、房地产、信息系统及其他现代服务业等多种产业。

　　内销市场：产品升级趋势明显，龙头分享红利。现阶段中国电视行业的主要市场在于更新换代，在这一主导需求下，消费者更倾向于选择大尺寸，高清晰度等中高端产品。以公司为代表的龙头企业能够分享更多需求升级带来的红利，市场份额有望进一步扩大。2016年上半年，海信电视国内销售额占有率达到17.85%，同比提高1.59个百分点，连续十二年保持市场领先。

　　外销市场：赛事赞助提升品牌知名度，海外市场寻增量。2016年为体育大年，集团借助体育热东风，大力开展体育营销活动。第15届欧洲杯6月10日至7月10日在法国举行，海信集团成为这一赛事的首个中国顶级赞助商。公司作为海信品牌的拳头产品，充分受益。海外品牌知名度大大提升，为公司打开海外市场做下铺垫，这一利好预计在下半年及明年的销售中逐渐释放。

　　智能家电切入端口，智能电视开启新纪元。智能家电一直都是家电行业转型的风口，从各品类家电智能化程度而言，电视走在了行业最前端。6月份，公司发布了中国互联网电视市场第一个高端品牌——“VIDAA”，定位年轻时尚，着重智能交互设计，通过VIDAA品牌大力推进智能电视产品线。上半年，海信智能电视用户已经达到1962万，用户日活跃度达到44.8%。随着电视产业链纵向打通，具有黏性的用户流量成为公司新的利润来源点。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为1.33元、1.59元、1.88元，给予公司2016年15倍PE，对应目标价19.95元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　东北证券

　　桃李面包：定增布局生产基地，加快产能扩张

　　事件：公司公告非公开发行股票1955万股，发行价格不低于37.75元：/股，募集资金不超过7.38亿元，计划投资于烘焙食品基地建设项目。持续扩大生产基地布局，加快产能扩张：桃李目前已经在全国14个区域建立了生产基地，建立了超过12万个终端，公司产品需求旺盛，公司及下属子公司生产已经趋于饱和，募投项目武汉生产基金新增产能2.55万吨，重庆生产基地新增产能1.9万吨，西安生产基地新增产能6500万吨，募投项目建设有望缓解公司产能不足瓶颈，实现公司烘焙食品生产基地的全国性布局，提升公司在短保面包领域的市场竞争力，巩固公司短保面包行业的龙头地位。

　　“中央工厂+批发”模式竞争力突出：目前短保面包占整个烘焙市场份额不足5%，而桃李占到短保面包市场20%以上份额，一家独大，优势非常突出。未来随着人均烘焙消费的增加、长保产品市场份额的减少(消费升级)以及烘焙连锁面包房因人力成本、租金费用压力盈利能力下降，“中央工厂+批发”模式的短保产品优势将更加突出，公司作为这一细分领域中的龙头企业，无论是渠道下沉、研发能力、产品质量还是管理水平上都具有很强的比较优势，发展空间较大。

　　公司全年业绩有望保持快速增长：1H2016公司实现营收14.60亿，同比增长28.53%，净利润1.89亿，同比增长30.73%，营收利润继续保持快速增长，分区域看，公司大本营东北通过渠道下沉等手段实现收入6.36亿，同比增长21.47%，华东、西北、华北、西南、分别增长40.77%、38.17%、32.05%、26.10%，新开辟的华南市场收入359.28万，表现良好，下半年随着东莞、石家庄产能的陆续投产，公司业绩有望继续靓丽，同时运输费用有望随着新增产能的投产而减少。

　　盈利与预测：预计公司16-18年EPS为0.99元、1.30元、1.63元(考虑增发)，对应PE为41倍、31倍、25倍，随着公司新增产能的陆续投产，公司有望继续保持快速增长，维持公司“买入”评级。

　　中泰证券

　　双汇发展：仍被低估，重申买入！

　　前言：双汇是当前为数不多的低估值、高股息率品种，且预期差仍存。短期看公司边际改善明显，叠加抢筹高分红、深港通等催化估值有望再修复，长期看公司肉制品转型拐点已到、四大战略方向打开更广阔发展空间，猪价下行周期下屠宰有望继续量利双收，持续看好公司转型进程和发展空间，管理层在母公司层面高位增持也彰显出对未来发展前景的坚定看好。

　　短期看，公司三季度边际改善明显，抢筹高分红、深港通等催化有望驱动估值再修复。(1)根据草根调研显示，中秋旺季及整个三季度公司肉制品动销良好，销量有望实现接近10%的增长，环比同比均改善明显。肉制品盈利方面，鸡肉采购价格虽然有所提高，但猪肉成本下行，同时包材等其他大宗原材料价格处于低位、劳效继续提高，所以整体成本提升并不明显，且下半年对经销商的折扣让利大幅减少、部分产品进行提价，肉制品吨利环比二季度将明显改善，同比看预计也基本持平。展望四季度，今年春节较早(1月份)，节日需求提前，公司肉制品销售有望延续三季度良好态势。而屠宰下半年量利双升(头均盈利有望达到40-50元)，同时进口肉关联交易大幅增加，显著增加利润贡献(全年预计2个亿左右)。总之，认为公司全年业绩两位数增长确定性高，市场预期差仍存(Q2是公司全年业绩增速低点，市场线性外推整体预期仍然不高)；

　　目前双汇估值对应2016年不足17倍(扣除分红后不足16倍)，食品饮料板块中最低，估值修复空间巨大，公司年中超高比例分红，股息率超过6%，市场风格转变和资产荒背景下高股息率品种受青睐，另外深港通和生鲜电商开启(真正盘活物流资产)也将带来催化，叠加明显边际改善公司估值有望迎来再修复。

　　长期看，公司肉制品转型拐点已到、四大战略方向打开更广阔发展空间；猪价进入下行周期，屠宰持续量利双收可期。(1)猪价步入大的震荡下行周期，未来公司屠宰业务在持续放量策略下将实现量利双收(屠宰量未来五年复合增长20%，屠宰+贸易利润预计两年内就将超过10亿元)，同时对公司肉制品成本端也将带来不断的改善。而双汇的低温转型、结构升级拐点实际上已经到来(上半年纯低温产品增速非常高)，肉制品的大方向也已然明确，并打开更广阔的发展空间——西式低温化，中式工业化、休闲零食化和餐饮食材化，尤其是对于中式产品进行区域细分的策略(全国成立8大研发中心)，认为是很超预期的一点，在重新以销售为导向后，公司的战略转型逐步进入正轨。而肉制品的竞争格局在所有子行业中是最优的，并在持续优化，肉类的市场容量和天花板也远大于其他子行业，且双汇有望从单一的猪肉逐渐向鸡肉、牛肉甚至大食品方向拓展，持续看好公司转型进程和长期发展空间。