超级计算机产业链9股前景广阔

　　南大光电：半导体特气即将量产，有望迎来高增长期

　　南大光电是国内唯一的半导体前驱体供应商，作为电子气体龙头企业，在全球MO 源的市场份额中位居第一。全椒南大光电的高纯半导体特种气体项目建设完成，今年将大规模量产，以及北京科华微电子的光刻胶业务产能和盈利能力的提升，将推动公司业绩高速增长。

　　公司是全球领先的 MO 源供应商， MO 源业务望触底回升。 公司是国内电子气体龙头企业， 也是国内唯一的半导体前驱体供应商， 在全球 MO 源的市场份额中位居第一，超过 20%的市场份额。 LED 行业竞争加剧致 MO 源单价下降，不过目前下降空间已经不大，随着海外市场的开拓，以及化合物半导体市场对 MO 源需求的增多，公司的 MO 源业务有望触底回升。

　　全椒南大光电完成生产线建设，年内有望实现特种气体大规模销售。 公司控股子公司全椒南大光电完成了 7 条生产线的建设，具备了生产 35 吨高纯磷烷、15 吨高纯砷烷等产品的生产能力，达到 02 专项各项指标要求，即将迎来大规模量产。同时， 高纯磷烷、砷烷等，已成功地通过了国内 3 家主要集成电路芯片制造企业生产线上的测试， 4 家 LED 客户正在进行产品验证或前期准备工作， 为年内进入规模销售奠定良好基础。 全球电子特气市场规模达 60 亿美元，半导体特气市场为公司打开巨大成长空间。

　　入股光刻胶化学品龙头，切入半导体关键化学品市场。 2015 年公司 1.2 亿元入股北京科华微电子，占 31.39%股权，切入光刻胶领域。北京科华是国内光刻胶的先行者，在国内具有领先优势，目前公司的 248nm 产品已通过中芯国际进行认证并获得商业订单， 193nm 已获重大立项，有望成为光刻胶国产化的关键。 根据公告，北京科华 16/17/18 年的税后净利润分别为 1,155 万/2,565万/4,185 万元，将为公司贡献可观的投资收益。

　　首次覆盖， “ 审慎推荐-A” 投资评级。 MO 源市场的占有率已经说明公司的能力，特种气体和光刻胶的市场空间更大，随着全椒特种气体将迎来量产，以及北京科华光刻胶市场的不断开拓，公司迎来新的高增长阶段。我们预计公司 16/17/18 年的 EPS 分别为 0.39/0.60/0.91 元，首次覆盖，给予“ 审慎推荐-A”评级，目标价 35 元。

　　风险提示： MO 源价格持续下降，新业务市场推广不及预期等。(招商证券)

　　紫光股份：携手西部数据，“自主创新+国际合作”战略快速推进

　　事件：9月8日，紫光集团发布公告，紫光股份不美国西部数据举行紫光西部数据有限公司成立活动。紫光西部数据公司注册资本1.58 亿美元，投资总额3亿美元，紫光股份持股51%。紫光西部数据将积极打造国际先进，安全可控的数据存储核心技术体系，并在核心存储技术等多个领域推动紫光集团从“芯”到“云”信息产业生态系统的构建，公司的“自主创新+国际合作”戓略正在快速推进中。

　　投资要点：

　　上半年紫光收购美国西部数据被美国CFIUS 阻止后，市场普遍担心公司的外延受到阻碍，整体的“芯”“云”戓略难以快速推进。但我们认为，紫光股份作为国内云计算领域的领军企业，自身实力突出；同时在国家大力支持下，外延方面强势推进。中国信息互联网技术领域的太平洋舰队正加速成型中，公司的发展空间和业务推进速度有望大幅超市场预期。理由： (1)携手西部数据，数据存储实力有望大幅提升。西部数据作为全球领先的数据存储提供商，目前在全球硬盘市占率第一，并于16 年5 月190 亿美元并购SanDisk，切入闪存市场。此次不西部数据合作后，公司在数据存储方面的竞争实力有望大幅提升，并进一步加速公司在云计算等业务方面的推进。(2)多方布局，信息设备国产自主可控领导者。15 年完成新华三并购后，公司的信息设备及云计算实力大幅提升。同时集团层面也先后完成了对展讯，锐迪科的收购，并于8 月份并购武汉新芯。从上游芯片到信息设备的整体实力和控制力不断提升。不断外延并购及内生的巨大研发投入快速提升了公司的信息产业生态体系能力，彰显了公司在信息设备国产自主可控方面的国家戓略。(3)云计算业务实力进一步提升，利润估值有望迎来快速提升。新华三作为国内私有云行业领导者，市场地位突出，此次数据存储方面实力的加强有望进一步提升公司在云计算方面的竞争力。据2016CCW 政务云咨询报告以及15 年12 月18 日新华社的报道，我们预计2020 年国内私有云空间将超过5000 亿，市场空间巨大。在强大的整体实力支撑下公司的私有云业务有望快速爆发，并迎来利润和估值的快速提升。

　　我们认为公司作为信息设备国产自主可控戓略的践行者，各方面的竞争实力提升速度明显。目前公司的“自主创新+国际合作”戓略正在快速推进中，作为私有云的行业龙头将有望充分受益于行业的快速爆发，利润和估值有望迎来快速提升，继续给予强烈推荐评级。预计16-18 年EPS 为0.89、1.88 和2.62 元，对应16-18 年的PE 分别为71x、34x 和24x。由于16年新华三仅并表8 个月，所以合理给予16 年90 倍PE，目标价80.1 元。

　　风险提示：业务整合不达预期；市场波动风险。(中投证券)