平安证券策略周报：超预期金融数据难换市场短期回暖

　　8月的金融数据全线回升超预期。新增社融总量为1.47万亿，较上月大幅回升。其中居民中长贷新增5286亿，房贷规模依然高企；而非居民中长贷出现了再次的负增长，企业贷款仍然呈现疲弱的态势。M1和M2的剪刀差收窄，但差距仍然巨大，M2由10.2%上升至11.4%，M1仍然维持在25.3%的高位。7-8月房贷成为了市场最热门的话题，杭州宣布从9月19日部分地区开始执行限购。金融数据和房地产政策之间的矛盾表明居民资产配置仍显著流向房地产市场，房地产市场的持续性令人担忧，影响着经济的中期预期，同时房地产市场也吸收了大量居民的存款和信贷。

　　全球市场都在面临调整的阶段，下周的海外市场仍然乌云密布，波动或继续加剧。德意志银行被开140亿美元的巨额罚单，股价大幅下跌；英国表示将在明年1-2月份开启脱欧的流程，并且已准备好接受放弃欧盟的单一市场，以换取移民限制权；下周二美联储召开议息会议。海外市场短期仍将面临一定的压力。

　　9月下旬的股票市场供给端有所承压。一方面，下周新股发行规模突增，将有两家城商行的发行，规模均为2亿股以上。另一方面，解禁规模也大幅增加，未来两周的解禁规模市值达到1096亿元。而近期的融资余额也出现了小幅的回落。总体来看，中秋之前的市场情绪呈现下降态势。

　　资金的举牌行为仍在进行，这对于市场的中长期走势尤为重要。但市场短期尚难形成明确的向上预期，监管政策的压力是主要原因，货币政策则不再进一步宽松(包括国内和国际)。中长期来看，市场的机会在于产业资金持续的流入权益市场(同时可能需要监管政策配合)，但这个过程会相对缓慢一些。

　　我们预计市场维持收敛震荡的格局，继续推荐基建投资相关领域(方向上包括公路铁路、城市轨交、交通枢纽、能源网络、水利设施、环保等)。看好基建投资相关周期板块(建筑建材、煤炭、有色、工程机械、环保)，同时推荐大健康相关领域(生物医药、体育和食品饮料)。个股方面关注九强生物、华兰生物、银亿股份、上汽集团、云投生态、普莱柯、广联达、科泰电源、华新水泥和阳泉煤业。

　　风险提示：宏观经济下行超预期；金融市场重大风险事件。