苹果7预订美国运营商销量创纪录 6只股有望腾飞

　　欣旺达：3C锂电业务快速增长，新兴业务多点开花

　　欣旺达 300207

　　研究机构：广发证券分析师：许兴军，王亮撰写日期：2016-08-29

　　核心观点：

　　净利润持续快速增长，盈利能力显著提升。

　　2016年上半年，公司实现营业收入30.8亿元，比去年同期增长14.65%；归属于母公司股东净利润1.47亿元，比去年同期增长51.04%。其中，2Q15单季度实现营业收入18.65亿元，同比增长11.54%；归属母公司股东净利润1.04亿元，同比增长36.48%。公司实现了净利润的快速增长，反映出公司盈利能力的显著提升，延续了快速增长的势头。

　　3C锂电业务稳步发展，未来仍具备很大发展空间。

　　公司3C锂离子电池模组业务保持了稳定增长，在保持与国际大客户合作良好的同时，公司已成为华为、vivo、OPPO等国内一线移动终端厂商的主要供应商。笔记本电脑方面，随着笔记本电脑由传统的18650电池向锂聚合物电池转换，公司笔记本电脑锂电池业务实现快速增长，未来成长空间巨大。

　　新兴锂电池业务全面布局，有望成为公司成长新动力。

　　随着公司VR&穿戴设备业务的快速发展，公司2016年成立了VR&穿戴事业部长培育了新的利润增长点。公司储能系统类、智能制造类业务经过前期布局，2015年开始贡献部分营收，如今已成为公司的重点发展领域，成为消费类、动力类锂电池外新的成长动力。

　　盈利预测。

　　公司整体业务布局合理，增长动能持续：公司3C锂电业务仍保持快速发展，今明两年业绩有保障；动力电池业务稳步推进，储能领域积极布局，在新兴锂电池(如VR、无人机锂电池等)等领域亦加速发展。公司加速打造锂电平台型企业，将助推公司业绩与估值双升。我们预计公司16~18年EPS分别为0.79/1.15/1.60元。我们看好公司未来发展，给予公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　原材料价格上涨的风险；竞争加剧导致盈利能力下滑的风险；动力及储能电池发展不及预期的风险。

　　歌尔股份：业绩低于预期，但稳健的三季度公司指引证实盈利复苏

　　歌尔股份 002241

　　研究机构：高盛高华证券分析师：高盛高华证券研究所撰写日期：2016-08-19

　　与预测不一致的方面

　　歌尔声学首次在中期业绩发布后举行电话会议。要点：(1)董事长重申了公司在VRODM技术知识、专利、自动化及垂直整合方面的领先地位，并预计2017年VR市场至少同比增长一倍，这与我们的预测相符。除了Oculus和索尼，公司还与十几家VR客户进行合作。预计AR业务2017年将开始贡献收入。(2)除了VR/AR业务，公司还重点强调了其它高增长业务，包括无人机、机器人、智能音频设备等，这些产品会在5G和物联网时代占据优势。(3)在声学方面，公司指出智能手机的规格不断升级，并预计2018年高端智能手机企业将采用无线耳机；公司在蓝牙和RF技术方面具有优势。(4)就短期而言，公司预计2016年下半年毛利率稳定(上半年毛利率因产品结构变化而略低于我们的预期).

　　投资影响

　　维持买入评级。稳健的三季度指引印证了我们对盈利增长复苏的看法，我们认为这应有助于推动该股估值重估。我们将2016-18年每股盈利预测调整了-5%至+2%，以体现声学业务利润率下降以及VR发货量上升的因素。滚动我们的估值后，我们将12个月目标价格从人民币31.6元上调至33.5元，是以全球同业2017年预期平均市盈率(21.5X)乘以2021年预期盈利，并以8.4%的股权成本贴现得出。主要风险：VR业务扩张慢于预期。

　　顺络电子：汽车电子和工业电子取得阶段性突破

　　顺络电子 002138

　　研究机构：国信证券分析师：刘翔撰写日期：2016-08-09

　　上半年延续收入与净利高增长态势，业绩符合预期

　　公司2016年上半年实现营业收入7.50亿，同比增长29.56%，归母净利润1.75亿，同比增长49.89%，扣非归母净利润1.72亿，同比增长51.78%。拆分Q2单季收入4.14亿，同比增长30%，同比增速略高于Q1，Q2单季净利润同比增长40%。上半年公司综合毛利率同比提高2个百分点，1-6月及Q2单季的净利润增速显著高于营收增速，印证盈利能力持续提升，认为高毛利小型精密电感、精密陶瓷等新品大概率实现高速增长，下半年业绩有望更上一层楼。

　　加速由通讯、消费类市场向汽车电子、工业电子拓展

　　报告期内公司加速由通讯、消费电子类市场向汽车电子、工业电子等重点市场拓展，国际化主流大客户的拓展或进入实质性阶段。汽车电子市场十分广阔，根据德勤测算，2016年全球汽车电子规模将达到2348亿美元，且前端认证周期长，客户粘性长达5-20年。公司精密电感、敏感器件、微波器件、NFC天线、无线充电线圈等高附加值新品均可应用于汽车电子领域，产品有望全面导入博世、电装、德尔福、法雷奥，大陆电子等tier1供应链。工业电子资质认证严格，公司实现模块化产品的直接供应将全面提升产品附加值，强化盈利能力。下游重点市场的加速开拓为公司打开新的成长空间，明后年有望全面放量增厚业绩。

　　新技术实现阶段性突破性进展，未来5年持续性增长可期

　　2016年是公司五年规划开局之年，公司争取在3-5年的时间内实现1)立足于消费电子领域，拓展电感在新能源、汽车等领域的应用，保持片式电感制造的龙头地位；2)在做大做强片式电感的基础上，大力发展LTCC、敏感器件、新型变压器、NFC天线、精密陶瓷产品、无线充电线圈等新型电子元件的市场影响能力。作为技术驱动成长型企业，公司新技术实现阶段性进展，突破多项专利技术，驱动未来成长，我们对公司未来5年持续性高增长充满信心。

　　风险提示

　　宏观经济下行、产品价格下滑、技术创新未能跟随行业趋势的风险

　　维持“买入”评级

　　片式电感稳定增长，新产品迎来收获季，业绩向上空间打开，具备长期投资价值。预计16-18年净利润366/497/681百万元，摊薄EPS分别为0.49/0.61/0.83元，当前股价对应的PE分别为34/28/20X，维持“买入”评级。

　　大族激光：中报业绩符合预期

　　大族激光 002008

　　研究机构：高盛高华证券分析师：杜茜撰写日期：2016-08-26

　　与预测不一致的方面

　　大族激光公布了中期业绩，收入/净利润分别同比增长23%/26%，与高华预测和7 月28 日业绩快报相符。隐含的二季度收入/净利润同比增幅分别为26%/18%。

　　要点在于公司的一至三季度净利润增速指引意外调低(因为三季度通常是盈利高峰期)，从上半年实际同比增长 26%降至0-20%。通过比较半年报较业绩快报的新增披露，我们注意到：1) 二季度毛利润率季环比/同比改善2 个百分点，特别是上半年小功率设备毛利润率从2015 年上半年的42%提高至47%，达到与2012/2014 年均值48%相近的水平，这说明下调指引可能并非缘于消费电子客户的定价压力，而且公司的自产光纤激光器或许有助于支撑利润率；2) 从细分收入来看，我们注意到小功率焊接和精切割设备收入仅实现了我们全年预测的30%，表明消费电子客户的设备采办可能较预期更为谨慎。鉴于四季度进一步大量补充订单的可能性不高，我们将2016 年每股盈利预测下调了15%；考虑到消费产品升级前景以及专注半导体业务的新子公司所拥有的优质客户，我们将2017-18 年每股盈利预测小幅下调了5-8%。

　　投资影响

　　我们维持对该股的强力买入建议，但是我们将基于 EV/GCI vs CROCI/WACC 计算的12 个月目标价格从32.76 元下调了5% 至31.0 元，对应24 倍的2017 年预期市盈率和30%的上行空间。主要风险：2017 年智能手机资本开支低于预期。

　　立讯精密：四季度增长加速在望；新产品进展良好

　　立讯精密 002475

　　研究机构：高盛高华证券分析师：高盛高华证券研究所撰写日期：2016-08-26

　　最新事件

　　我们邀请立讯精密董事长王来春举行了业绩发布后电话会议。要点如下：1)2016日历年最新业务情况：公司将1-3季度业绩低迷归因于PC业务总体疲软、给苹果的新产品发货延迟及定价压力，但对2016年四季度盈利同比增长前景十分乐观；2)2017-18日历年增长推动因素：管理层预计2017日历年收入增长相对2016日历年将加速，受声学产品、天线、企业、汽车和包括Type-C、无线充电和柔性电路板在内的消费电子产品的推动。具体而言，3)立讯精密在Type-C智能手机领域的市场份额超过40%，客户涵盖几乎所有国内一线品牌；4)公司正在将研发重点转向无线充电领域，并认为在任一大客户采纳率提升的情况下，公司有信心保持领先地位；5)立讯精密预计，来自华为和海外运营商的新业务将推动公司企业业务在2017年实现30%以上的同比增长；6)立讯精密仍对通过苏州美特与美律的合作保持乐观，并预计通过垂直整合和自动化制程改善将产生协同效应；7)立讯精密认为在中国智能手机生产商(华为、OPPO、Vivo等)的连接线、天线、声学产品领域增长潜力巨大，并预计未来2-3年收入将增长3-5倍。

　　潜在影响

　　我们认为立讯精密的主要推动因素是9月份iPhone7上市以及公司四季度预期盈利增长加速(高华预计同比增长35%)。因过往记录稳健，我们对未来多重增长推动因素及管理层执行持乐观看法。维持强力买入。

　　估值

　　我们的12个月目标价格为人民币22.82元，基于全球同业平均20倍的2016年预期市盈率乘以2020年预期每股盈利，并以8.4%的股权成本贴现得出。

　　主要风险

　　新产品上量慢于预期。