三大名家论市：险守3000点节后A股或横盘震荡

　　中秋节前的最后一个交易日，A股在外盘股市走弱等因素影响下再现调整。上证综指尾盘勉强守住3000点整数位。两市成交继续萎缩，总量降至3800亿元以下。业内人士认为，A股市场三季度剩下的行情或已经没有惊喜了。

　　石建军(华安证券财富中心副总、首席投资顾问)：

　　三季度行情已不会再有惊喜

　　最近国家统计局公布的经济数据中，有几个指标引起我的强烈关注。

　　我注意到，虽然M1的数据还没有超越2008年投放4万亿时的历史高点，但15%的M1和M2的剪刀差，居然创了近20年来的历史新高！15%的剪刀差是个什么概念？超过了2009年投放4万亿时的的历史最高点12.98%！如此大的剪刀差，表明市场的流动性非常充裕。那么，这样高的市场流动性，对经济拉动的结果又怎样呢？

　　先来看一下采购经理指数。历史资料显示，2009年12.98%的剪刀差的流动性，创造了高达56.6的PMI值。而现在15%的剪刀差的流动性，却只是起到了将PMI值维持在50的荣枯线附近。

　　再来看一下工业增加值。虽然工业增加值持续一年多维持在了6%的上方附近，但是，这6%的数据，却是2005年以来的相对低值区。要知道，这个相对低值的稳定，是在发电量连续5个月不断增加的条件下产生的。值得注意的是，即便是在2008年金融危机的时候，6%的工业增加值也只有不多的几个月，随着4万亿的投入，数据很快提升到了19.2%的高数值。

　　在M1和M2剪刀差达到历史峰值的情况下，一些重要经济数据却并不表现亮眼。显然表明了这样一个事实：虽然市场流动性极为充裕，但对经济的作用力却很不能令人满意。这就表明，经济转型的任务非常艰巨。我们在进行市场基本面分析的时候，不得不对此要特别地加以重视。

　　如此高的市场流动性，对经济的作用力却如此钝化。那么，这样高的流动性，对股市的作用力情况又是如何呢？我们再来看一下上证指数的表现。

　　2008年年底，随着4万亿的投入，上证指数从1664点开始，上涨到3478点，只用了9个月的时间。指数则上涨了109%。而今年的上证指数，从2638点开始，最高只达到了3140点，只反弹了19%。而时间却已经消耗掉将近8个月。这简直可以用天壤之别来形容！

　　19%的反弹又是个什么概念？仅仅是5178点下跌到2638点全部跌幅的0.197倍。这是个黄金分割倍率中最弱的反弹倍数。按照过去的历史经验，中级反弹大概率应该接近0.382的倍率。但到现在，时间过去了8个月，但反弹的幅度却只是中级反弹级别中最弱的倍率。

　　当然，我们还可以继续期望。期望2638点的中级反弹，在本次调整之后还会得到延续。去达到我们原先在年内希望看到的3200-3500的区间。但是，在经过了对前面的经济指标的分析之后，我对年内股市已经没有像样的指数性机会的判断更加坚定了。

　　这么大的市场流动性，上证指数也只是反弹了5178点下跌幅度的0.197倍。那么，随着全球性货币宽松预期的下降，随着高层对流动性脱实向虚现象的治理，我们的货币政策还会有进一步的宽松吗？一旦现在的剪刀差从历史性高位回落，市场将会怎么样？

　　也许有人会说，这么高的流动性，大盘指数还是表现偏弱，还不都是楼市上涨惹的祸？楼市跌了，也许股市的表现就好了。真的如此吗？

　　且不说楼市价格是否会跌，即便有所调整，市场流动性就一定会进到股市里来吗？现在的股市氛围，能够吸引场外资金进入股市的兴趣吗？恐怕是自欺欺人而已。更何况，根据我的分析数据和逻辑，我并不认为楼市会下跌。楼市在未来一段时间内，总体上可以是横盘整理的格局。毕竟，二胎政策还刚刚开始。未来20年的楼价，总体上还是上涨。只不过最近一年多上涨确实太多了，需要整理。实际上，楼市横盘整理个一两年或两三年，相对于越来越多的货币供应量和通货膨胀，就已经算是相对调整了。

　　还是那句话，三季度给了足够的时间机会，大盘也就这样了。我对四季度的大盘持谨慎态度。当然，从价值成长的角度做个股的基本面，有望在四季度出奇制胜。

　　　　李德升(资深投资人)：

　　　　节后市场酝酿反弹

　　周三两市围绕3000点整数关口展开震荡，尾盘勉强收在3000点之上，市场出现四连阴的K线组合，沪指多数时间盘中翻绿，彰显弱市。全天成交量继续缩小(沪市全天成交量1481亿)。当前，深成指距离上升趋势线已经不远，这条趋势线能否形成有效的支撑，将是观察后续走势的重要指标。如果这条趋势线无法构成有效支撑，就要提防市场出现快速杀跌的情形，这样的背景下投资者更不可贸然抄底。但如果在此获得支撑，且反弹之后的回跌也无法有效下破这一支撑线，那么可以预判市场三角型整理的走势仍将继续，激进型短线投资者届时仍可立足于短线轻仓操作。目前市场政策倾斜度较高，流动性相对宽松，市场内在上行基础仍在，加上十月份人民币即将加入SDR，股指反弹值得期待。

　　经财要闻：一、《绿色制造工程实施指南(2016-2020年)》正式发布，旨在实现制造业高效清洁低碳循环和可持续发展，促进工业文明与生态文明和谐共融。二、商务部于2016年9月14日发布本年度第43号公告，决定自9月16日起，对原产于欧盟的进口马铃薯淀粉所适用的反补贴措施进行期终复审调查。三、9月14日从国家发改委获悉，近日，国家发展改革委投资司会同住房城乡建设部城建司，联合召开城市排水防涝设施建设座谈会，深入分析城市内涝原因，提出相关工作建议。会议强调，要继续加大政府投入力度，地方政府要统筹使用城市建设维护资金、土地出让收益、城市防洪经费等。会议还提出，要将城市排水防涝设施建设规划落实到具体项目，建立三年滚动计划和年度实施计划。五、近日公司联合中国电信北京研究院、中兴通讯、皖通邮电等合作单位共同发布了业界首个开放型量子加密通信系统。六、国家统计局公布最新数据显示，8月份房地产投资、民间投资和基建投资增速均出现企稳迹象，从而终止了固定资产投资增速连续4个月下滑的势头。七、国家发改委于9月14日召开定时定主题新闻发布会，发布宏观经济运行情况并回应热点问题。

　　周三上证综指开盘3008.90点，低开14.61点，沪指震荡翻绿，截止全天收盘，沪指报3002点，成交1481亿。盘面上看，两市跌多涨少，两桶油改革、电子制造、苹果概念、水利、智能穿戴等板块涨幅居前，杭州亚运会、在线旅游、脱硫脱销、景点旅游等板块下跌。技术分析：全天沪指报收一根小阴线，继续失守5日、10日和20日、30日、60日均线，市场出现四连阴的K线组合，日K线MACD绿柱放大，KDJ死叉向下发散，后续关注沪指上方的年线压力，下方则关注是否跌破10月均线的支撑。在沪指运行在支撑线和压力线之间时，投资者不妨选择持股观望。但若深成指下方支撑告破，那么形势将变得不再乐观。

　　综合分析：证监会推出“IPO绿色通道”，再次引发市场对新股发行提速的担忧，目前每月IPO已经回到20家以上，节奏明显加快。值得留意的是，在市场大跌之际，被寄予厚望的证金、汇金等国家队一直袖手旁观，这从一个侧面也说明了在变幻莫测的全球货币政策导向下，这些资金对后续走势也有所保留，不愿意加大仓位。历史上几轮A股典型的震荡市持续时间均很长，期间存在多次反弹和回撤。结合当前A股的估值水平、盈利预期以及风险偏好，预计A股仍难以有效摆脱区间震荡、结构性行情的格局。在去杠杆、抑制市场投机性炒作的背景下，多数机构投资者开始改变投资价值判断标准，从重视并购重组等自下而上的机会，转向重新重视企业的业绩增长。在没有出现引起市场估值大幅波动的驱动力之前，指数将继续在狭小区间波动。

　　操作建议：盘面上热点较为散乱，赚钱效应略显不足，老热点多数还是整理格局，新热点又呈现随机，同时又缺乏持续性，致使投资者获利难度增大，所以目前最好的策略就是耐心等待，等待新能量的聚集，也就是新主流热点的诞生。仓位较轻的投资者可以布局三条主线(PPP概念、供给侧改革、壳资源股).

　　节后市场热点：中泰高铁最快将于今年底或明年初动工，这条将来可能要跟新马高铁连接的高铁项目启动以来一波三折，动工时间一延再延，中泰铁路因为有些合作协议条款尚未谈妥，正在讨论解决投资、利益分成、征地和环境影响等问题。节后可关注高铁板块。

　　　　玉名(资深投资人)：

　　　　看懂风险和积极因素

　　美股的再度跳水导致了周三亚太市场低开，A股也没能躲过，盘中几次跌穿3000点，随后都又顽强守住了，尽管走势上如履薄冰，但也有一些积极因素值得关注。首先是大跌股数量方面，周一跌幅5%以上个股在200家左右；周二是不足10家，周三跌幅5%以上个股控制在20多家，玉名认为这说明盘面没有像以前那样稍有风吹草动就草木皆兵，资金变得理性了很多。其次是利空因素消化。美联储加息升温，导致全球市场处在风雨飘摇的震荡之中，A股市场也难以幸免。9月中下旬美联储将召开议息会议，加息始终是悬在全球资本市场上的一把利剑，只要有“鹰声”响起，全球市场便如惊弓之鸟出现异动，成为了市场最主要的风险因素。不过今天来看，黄金板块下跌后逆势翻红，显露对这一因素的消化。最后是指数方面，创业板接近翻红，显露市场的反弹的星星之火。

　　经历了9月12日的跳空杀跌之后，看空资金已经部分离场，对于当前的环境而言，市场留下来的资金反而是处于愿意再等一等的这么一个状态，这样微妙的情况对节后走势势必产生影响。9-10月间特点是假期多，而且国际市场动态变化也多，历史上这个位置也出现过大的补跌或补涨。而具体到今年，遭遇到的事件格外多，尤其是全球央行在G20上达成一致后，近期已经开始动作，美联储的发声更是直接引发全球股市的动荡。就当下来看，小长假本身就会带来不确定性，回顾历史，历次长假前市场几乎会选择资金出逃。

　　热点方面，周三比较值得关注是黄金股板块一度大跌超过3%，午盘后强势翻红，一度上涨2%，最近2个月来该板块下跌超过了25%，并在9.12日跳水中板块跌幅6%，周三的翻红也说明市场对利空因素正在不断消化。美经济数据走好后，鹰派发言不断，加息预期升温，导致美元指数连续走强，美黄金承压所致。而本周两次全球股市低开调整，也是源于加息因素的美股中阴，所以这一因素能否尽快明确对行情恢复很关键。玉名认为如今股民仓位保持半仓较好，因为一旦这波考验过后，指数有望类似于6月那样触底反弹，所以是个机会；之所以是半仓是留有部分资金应对“黑天鹅”时间，且对于破位个股还是要考虑止损，而另外的半仓则是博弈关注的价值股，如本周来看，之前介绍过的长荣股份、万华化学等不跌牛股再度发挥抗跌的优势，周线收红，此外类似百洋股份，之前介绍过的军工2号股等也是逆势收周阳线的，尤其是百洋股份，近期几次跳水留下缺口至19.2元一线，就出现幅度6-10%以上的反弹，很有规律，所以慢熊行情中，利用跳水耐心做波段是关键。