湘财证券策略周报：外围市场大跌短期风险偏好上升

　　上周五欧美股市大幅下跌，引发市场对本周走势的担忧。但不必过于解读，如果有影响也只是在风险偏好上短期内会有所上升，美国股市的下跌反应的是市场对美联储加息预期的升温，而加息将影响到人民币汇率的稳定，进一步增强人民币汇率贬值的趋势，从而影响到国内包括股市在内的以人民币计价的资产价格。

　　影响中期股市走势的两大因素国企改革与深港通开通，仍是下半年股市变动的关键变量。国企改革员工持股正进入实质性进展阶段，而深港通的开通也在有条不紊的推进。这两个影响下半年股市最大的利好因素正在逐渐发酵。港股在上周创出了年内新高，港股通预期下资金正在持续流入相对估值较低的香港市场。而基于同样逻辑，A股市场中低估值高成长有着良好业绩支撑的公司也将受到资金青睐。

　　经济基本面上，8月CPI如预期创出新低，我们在年初的分析中就强调中国经济当前面临的是经济增速下滑，需求放缓随之而来的通缩预期的风险，而非通胀。在居民有效需求及购买力被房价透支的情况下，除非央行货币政策继续大水漫灌，否则不会出现通胀加速的局面，而M2增速的持续下降也佐证了货币政策是稳健而非宽松。企业部门去杠杆也同样是收缩信贷的。要认清这个大背景，就不会对通胀通缩的问题产生分歧了。目前的通胀水平对股市的影响还是比较中性的。

　　技术上看，上证指数上方3100点区域短期年线的压制仍然发挥着作用，上周尝试突破并未成功，加之周五外围股市大幅下跌，在短期内，尤其是9月下旬的FOMC美联储议息会议之前，市场风险情绪将有所抬升，向上突破的时间窗口可能要延后，而下方3050点区域则在8月上旬被突破后由压力位转化为强支撑位，继续支撑指数。

　　上周反转策略超过基准指数，且基准指数超过动量策略，预计本周上证指数波动区间3050-3105点。