资源类公司业绩回暖明显

　　前三季度业绩预告透露出今年以来各个行业的冷暖情况，也反映出上市公司具体经营的好与坏，对年终业绩的预示程度也十分强烈。有分析机构表示，上游行业表现超预期，其中煤炭行业最为显眼。资源类公司的业绩回升明显，在供给侧结构改革的背景下，这类个股的投资机会将日渐增强，值得重视。

　　上游行业

　　　利润回升超预期

　　中泰策略罗文波团队发布研报认为，从中报情况以及前三季度业绩预告来看，上游行业表现超预期，其中煤炭最为显眼。纵观整个上游行业，煤炭开采和洗选、黑色金属、有色金属的工业企业利润总额回升较为明显，回升幅度煤炭>黑色>有色。年初以来，煤炭开采和洗选、黑色金属、有色金属PPI降幅持续收窄，但是这三个工业分类中，只有煤炭的销售利润率是上升的。未来随着供给侧改革深入开展，这些产能过剩行业的盈利都会得到改善，但煤炭的可持续性最强。从中游行业来看，盈利缓慢回升，原材料加工回升动力更加强劲，其中造纸及纸制品业、化学原料及化学制品制造业这两个行业利润稳中有升。黑色金属冶炼及压延加工自今年4月份以来，利润总额同比扭负为正，同比增长从4月份的41.9%扩大到131.5%。化学原料及化学品制造今年2~7月份同比增速平均值高达16.17%，去年同期同比增速均值仅为9.46%。至于木料加工，今年2~7月份同比增速平均值高达7.48%，也高于去年同期增速均值7.32%。下游行业表明需求端仍较低迷，汽车盈利恢复但并未超预期。从大消费行业来看，中报显示农林牧渔的盈利在进一步提升，这主要得益于销售净利率的提高。

　　银河证券分析师孙建波也认为，上游煤炭、有色金属；中游钢铁、基础化工、建材；下游房地产、农林牧渔业绩环比增长较快，接下来可重点关注。

　　A股公司后市投资机会

　　　供给侧改革行情

　　数据显示，进入9月后短短10来天的时间里，就有包括长江证券、广发证券、国泰君安等20余家券商、机构发研报看好供给侧改革行情。

　　银河证券分析师孙建波认为，在供给侧结构性改革方面，强调从2016年开始大力推进，用5年时间再压减粗钢产能1亿至1.5亿吨，用3到5年时间再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。在宏观经济政策方面，高层提出要针对全球经济增长低迷出现的突出问题，在宏观经济政策上进行创新，把财政货币和结构性改革政策有效组合起来，财政政策有望继续发力。9月份仍存在结构性行情，重点推荐供给侧改革主线，尤其是供给收缩较快、价格持续上涨、需求处于旺季的煤炭。

　　西南证券分析师朱斌认为，钢铁行业业绩反转，供给侧改革初见成效。2016年上半年，在“产能”政策的推动下，钢铁行业业绩表现十分突出，多家企业扭亏为盈。预计钢企下半年业绩将进一步好转，值得长期关注。

　　北京高华研报分析说，2016年《政府工作报告》提出了中央财政安排1000亿元(2016年安排500亿元)专项奖补资金重点用于钢铁、煤炭行业职工分流安置以支持产能关停的目标。早周期(钢铁、水泥)行业的龙头企业将最多地受益于盈利能力改善和并购带来的市场份额增长。

　　国企改革概念股

　　近期，包括东北证券、渤海证券、国泰君安、兴业证券在内的9家券商发布研报称，国企改革概念是下半年投资主线之一。多家券商和机构认为，下半年供给侧改革和稳增长压力将加大国企改革的紧迫性，国企改革提速刻不容缓，可重点关注央企整合和地方国企混改的投资机会。

　　中原证券认为，国企改革是贯穿整个下半年的投资主线，建议持续关注，尤其是上海和广东两地的国企标的。

　　东北证券则表示，员工持股计划是国企改革的核心，在他们跟踪的52家发布员工持股预案的样本国企中，行业分布均衡，涉及转型的超过30家，涉及并购重组的国企21家；42家采用定增、9家二级市场买入，1家回购；目前员工持股计划已完成17家，正在推进中的有26家，已终止的有8家。

　　FOF基金

　　前海开源首席经济学家杨德龙发研报认为，“慢牛”行情的投资机会就是买FOF(Fund of Fund)，即基金中的基金。

　　该研报认为，下半年A股进入“慢牛”行情，预计接下来大盘会继续反弹，要想在“慢牛”行情中赚钱，就是买基金中的基金——由专业的投资人进行判断，省去了判断高点和低点的麻烦。

　　杨德龙表示，买基金的话可以买业绩比较稳定的基金或者直接买FOF；如果买股票的话，就要买优质的蓝筹股，回报比较稳定的，而且风险比较低。现在A股已经进入了一个拥抱蓝筹的时代。