A股上下两难 耐心等待市场酝酿新热点

　　周一，沪深两市早盘高开，在资源股的带动下，大盘股指一度走高，中小市值股表现相对活跃，但十点半之后再度回落，表明3100点上方压力较大。盘面上，银行、保险、地产等权重表现较弱。午后，三大股指整体呈现震荡走弱的态势，两市成交量进一步萎缩。

　　昨日的盘面上存在一些热点，但大体上已由“一日游”改为“钟点工”行情，以分时轮动为主。诸如苹果产业链、蚂蚁金服、PPP、煤炭和有色等板块走势较为活跃，但形成不了持续的赚钱效应。而强势品种的“变脸”仍继续存在，跌幅榜上齐整的板块性特点也有所减弱，次新股、高送转、海外工程、海上丝路等跌幅居前。

　　针对当前的走势，投资者普遍担心的是：造成大盘上下两难的因素到底是主力拉长了股市筑底的时间，还是市场底部还未探明？

　　不可否认，中报行情结束后，市场缺乏领涨板块，权重股轮番拉升或打压指数，均未使得大盘摆脱连续的整理，沪指连续两周收阴致使市场重心出现小幅下移。特别是近期连续15天在年线之下震荡调整，沪市成交量一直维持在1600亿~1700亿萎缩状态，实属罕见。这等于是在3050点之上构筑了一个小平台，而这个小平台正好是前期2638点与3050点组成的大箱体顶部区域，又是在年线之下、中短期均线之上的三角形整理形态之中，大盘终将面临方向性的选择。

　　进一步分析，沪指去年5178见顶后，一路下探至2850见底的二次反弹中受阻于年线(250日)，其中一次是去年11月的3678点，另一次是去年12月的3684点，并在该位置构筑双顶后，再次下探至2638见底。如今再次在年线(250日线)遇阻回落，许多投资者担心反弹结束。可是，从2850点到2638点，再到目前的3050点附近，市场的反弹一波三折，底部基础在缓慢提高，虽然不能说大底已经大功告成，但是A股用了一年度多的时间构筑了一条易固守难上攻的防线，而大盘毕竟站上了3000点大关，展现出顽强的生命力。另一方面，虽然沪指自2780点反弹至今，底部呈逐渐抬高之势，但从成交量上观察，前期两市成交的7500亿到近期的4500亿左右水平，已萎缩了近一半。技术上，目前60日线和250日均线夹角之间的距离是93点，这个区间的争夺非常关键。

　　在年线关口，为什么A股再度出现纠结走势？主要还是与权重股有关：一是三大石油巨头业绩下滑。目前2016年上半年的“成绩单”全部亮相，中石化实现净利润192.5亿元，同比下降21.3%；中石油交出最差半年业绩，仅赚5.28亿元，同比降98%；中海油更是巨亏77亿元。“三桶油”净利润合计为120.78亿元，平均日赚0.7亿元，与2015年同期日赚3.6亿元相比大幅下滑81%。

　　二是金融三剑客上半年增长明显回落。特别是有上市银行上半年首现负增长，甚至首次减员降薪。据证券时报记者统计，今年上半年16家A股上市银行有9家银行员工人数(以母公司口径计算)出现大幅减少，合计减员超过3.5万。

　　三是上市房企增收不增利。据资讯统计数据显示，2016年将是房企销售额历史上最高的一年，137家上市房企营业收入总计5955.8亿元，同比上涨39.5%；但这137家房企销售净利率仅约为9%，比2015年成交惨淡时的10%还要低。

　　值得注意的是，非金融类上市公司盈利能力正在改善。A股金融、地产、资源、制造业、公用事业领域等五大权重领域明显分化。其中，虽然金融地产业向下压力依然较大，但电力设备及新能源行业上半年业绩喜人，营业总收入2477.26亿元，同比增10.09%，归属母公司股东的净利润146.43亿元，同比大涨47.11%。资源股成政策最大受益者。

　　曾经A股的“五朵金花”中，就有煤炭、钢铁、有色三大席位。不过，2010年之后，产品价格持续下跌，资源板块的现货和股价联手持续下跌。但在今年以来的供给侧结构性改革政策刺激下，多家公司今年上半年扭亏为盈。23家重点上市公司上半年合计贡献净利润103.58亿元，同比上升22.89%。其中，7家上市公司同比扭亏；二季度净利润61.64亿元，同比上升90.12%，环比上升46.98%。

　　新增订单是上市公司业绩的拐点。公用事业旗下细分板块PPP主题订单爆棚，基础设施、园林和环保表现最为出色，环保产业在总体PPP投资额中占比9%，近期环保股大幅跑赢指数。多数机构认为，下半年PPP概念依然是A股的大主题。