高端白酒和军工股进入低吸期

　　笔者提出宽松政策告一段落，建议仓位降低到20%~40%，表明了对近期市场的基本态度。笔者判断，五月中旬启动这一轮股市反弹已经基本结束，后面的一个月时间应该还是震荡下跌局面。

　　　果断减持地产股

　　今年一季度经济急剧滑坡，政府果断放开地产限购，商业银行放松房贷政策，导致个人房贷同比增加110%，从而导致房产销售井喷，整个地产市场活跃，地产商赚了个盆满钵满。

　　从附图可以看出，今年前六个月，个人房贷比去年多增1.24万亿，导致房地产销售额增加了1.44万亿，房地产贷款对房屋销售的贡献率达到86%，创下历史记录。换句话说，不是居民手里有钱自费买房，而是银行假借个人的名义把地产商手里的库存房买光了。由于去年房地产投资萎缩，库存房本来就少，加上今年银行突击放款买房，导致房地产市场阶段性供需失衡，因而导致房价急升，更加吸引了一些投机客加速抢购。笔者估计，自主性需求在今年的买房增量中，占比不到10%，受迫性买入在90%以上。

　　刺激房地产行业相当于一次资产置换行为，它通过银行突击放贷，刺激市场虚假需求，让潜在购买者购房，吸干居民储蓄，外加巨额负债，使银行对开发商的贷款转换为对居民的贷款。由于按揭比例的控制和负债的分散化，导致银行风险稍微减轻，开发商如释重负。这一轮的地产股行情就是在这个逻辑下展开的。

　　中期来看，我国宏观经济的风险并没有因为地产泡沫的复发出现任何缓解，反而由于房价暴涨导致城市运行成本急速上升，实体经济经营环境急剧恶化，这种刺激是不可持续的。按照历史规律，每一次信贷刺激房地产之后的第二年，房贷都会迅速收紧，地产业会再度萧条，所以，不论房地产公司业绩多好，现在都是果断卖出的最佳时机。

　　　地产股会带动市场回调

　　这轮行情是地产股带动的，资金也主要来自地产商。由于今年前七个月房地产销售额比去年增加了1.64万亿，房地产投资仅增加0.28万亿，地产商手头现金增加了1.3万亿。今年地产商销售增加了40%，但是购置土地金额仅仅增加了7.1%，土地购置面积反而减少了7.8%，这说明地产商并不看好房地产的后市。从这一轮地产商进入市场的逻辑看，他们不是全面地看好股市，而是主要介入一些地产股。从宏观上看，整个房地产市场未来是萎缩的，所以在净现值基础上再打一个折，因此地产股的行情是一个估值修复的反弹行情，并不具有明显的上升空间。所以，一旦这个修复行情结束，地产商停止买入，市场还得继续下行。

　　当然，既然不看好房地产板块的未来，也就不看好产业链关系紧密的个股，如建材类、货物运输类、能源类和有色金属类股票。市场回调后，后面的几个板块可以考虑逢低介入，当然买入的机会在九月中下旬以后更好。

　　　高端白酒和军工股进入低吸期

　　经过连续几年的调整以后，白酒行业从今年起再次进入景气周期，预计未来3~5年都是持续增长，其增速将是GDP的三倍左右，高端白酒的利润增速在20%~30%之间。今年前八个月白酒股价出现了恢复性的快速上涨，未来几年将进入稳步上涨时期。由于白酒股是传统的消费品行业，没有多少惊险的故事可讲，它们不可能出现暴涨，以后的运行模式是震荡上行，每年涨幅在25%左右，适于趁回调中低吸，不宜追涨杀跌。尽管白酒看起来很“面”，但却是一个可以不断创出历史新高的安全品种。

　　再者，军工股进入低吸周期。由于国际政治关系变化，军工股会成为长线牛势板块。军工股的炒作比较难，主要是因为市盈率高，有真材实料的品种不好找。其实，目前中美竞争的热点在航天、航空、导弹和通信技术领域，其他方面可暂时忽略。在航空领域主要在航空发动机制造、发动机控制和飞行姿态控制。最有前景的是无人机领域，但目前的好公司没有上市，只能找与此接近的飞机用导弹制造、导弹芯片等领域。航空发动机的核心是材料和发动机控制系统。而新能源汽车依然可强烈关注并波段操作，资产重组股更是永恒的题材。