AH股价差不应成为选股依据

　　上周五，深交所发文就“深港通”业务规则公开征求意见。深交所认为，AH股价差短期难消除。而有港股专家则表示，即使长期而言，深港通将缩小AH股的市场价差，但这也不应该成为选股的依据。

　　AH股价差短期难消除

　　上周五，深交所发布《深圳证券交易所深港通业务实施办法(征求意见稿)》和《深圳证券交易所港股通投资者适当性管理指引(征求意见稿)》，就“深港通”业务规则公开征求意见。

　　对于目前AH股存在市场价差，深交所认为，AH股存在市场价差的根本原因在于，内地与香港市场相对独立，股份不能相互转换，套利机制不畅。

　　深交所在《深交所就深港通相关业务规则公开征求意见答记者问》(简称“答记者问”)中表示，从沪港通运行经验看，自2014年4月10日宣布后，AH股折溢价指数仅为95，但沪港通开通后，AH股价差幅度未因沪港通的开通而收窄，由2014年11月17日的102.14上升至2015年12月31日的139.75，目前为126.23，没有出现市场所预期的AH股价趋同现象，说明两地市场仍然相对独立。

　　深交所认为，短期内深港通消除AH股市场价差的可能性较小。但从长远来看，随着两地互联互通机制的开展和深入，两地市场在投资者结构、投资理念、资金流动等方面将相互影响，联系将日趋紧密，有助于逐步缩小AH股市场价差。

　　AH价差短期内难被磨平

　　“深港通开闸对A股、港股不会有太大影响，但港股目前本来就有大量值得投资的股票，这跟深港通是否开通无关。”知名投资网站智通财经网的港股专家谭明磊认为，A股、H股价差的根源，是因为两地投资者在风险偏好和投资理念上有很大差距。

　　谭明磊向记者表示，内地市场的投资者主要由散户构成，比较情绪化，而香港市场则由投资机构主导，更加理性和注重价值投资。谭明磊表示，尽管同一个公司的A股和H股是同股同权，理论上内在价值应该趋同，但由于两边的股价并不能自由流动和互相替代，套利机制并不存在，所以AH股价差才会长期存在，即使在沪港通推出以后也没有磨平。

　　谭明磊认为，投资者与其希望通过AH价差套利，还不如继续购入优质企业股票。他认为，A股肯定是偏向价值投资，外资即使要配置人民币资产都是战略性选择，一般持股时都会很长，因此才会出现贵州茅台被外资通过沪港通渠道买了一年，内地散户才醒悟，茅台股价也随即翻一翻的情况。而对于港股，谭明磊同样认为应该坚持购入优质股而不是AH价差大的股票。

　　深港通开通不会冲击市场

　　有不愿意透露姓名的香港证券业人士向记者表示，深港通不会拉近AH股价差，但中线港股会多一些购买力，资金会继续加仓港股市场。

　　他表示，此前深港通入围要50亿市值以上，因此市场立即炒作一些“细价股”，目标是要炒上50亿。但随着港交所定调，计算市值使用的是2015年7月1日到2016年6月30日12个月的港股平均月末市值，因此上月的炒作就作废了。没有了炒作憧憬，不预期资金在深港通开通早段大举南下。

　　他向记者表示，从长期来看，沪港通和深港通都是为中国资本市场国际化铺路，因此从10年、20年来看，港股市场的定位是在中国资本市场成功国际化前，吸引更多中国优质股份来上市。因此陆金所、华润医药等才会筹备赴港上市。他表示，这些新力军加入恒指成分股对指数会有很大帮助，深港通开通不是港股投资者的选股因素，港股选股应该继续看环球气氛。

　　沪港通深港通异同

　　深港通框架与沪港通一致

　　根据答记者问，深港通方案设计 “与沪港通保持基本框架和模式不变”。深港通下的港股通《适当性指引》与沪港通完全一致。

　　港股专家谭明磊表示，深港通与沪港通的异同上，可以概括成两个相同点，一个不同点。

　　A

　　相同点一：50万人民币资金门槛不变

　　根据深交所答记者问，港股通方面，投资者适当性要求与沪港通完全一致，参与的投资者必须是机构投资者，及证券账户、资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者，并且需要履行《适当性指引》规定的相关程序。深股通方面，《联合公告》明确，开通初期，通过深股通买卖深交所创业板股票的投资者仅限于香港相关规则所界定的机构专业投资者，待解决相关监管事项后，其他投资者可以参与创业板股票交易。

　　相同点二：深港通不再设总额度，沪港通总额度取消

　　此次《联合公告》不设总额度限制，有利于进一步推动金融市场对外开放，有利于推动人民币国际化和资本项目可兑换。为防范资金每日大进大出的跨境流动风险，深港通与沪港通一样，设置了每日额度的限制，深股通每日额度为130亿元人民币，深港通下的港股通每日额度为105亿人民币，与沪港通完全相同。关于额度计算公式和计量口径、额度控制机制、汇率转换、额度使用情况公布方式等，均与沪港通现行机制完全一致。

　　B

　　不同点：深港通股票标池放大了

　　根据统计，深股通股票共有881只，包含主板267只、中小板411只、创业板203只，其中A+H股有17只。上述股票平均A股市值为174亿元，约占深市A股总市值的74%，日均成交额的68%。

　　深港通下的港股通股票共有416只，其中包含89只A+H股。目前，上述股票平均市值为475亿元港币，约占香港联交所上市股票市值的87%，日均成交额的92%。

　　深港通下港股通股票与沪港通相比，差异在于扩大了港股通股票范围，在沪港通基础上，新增了市值在50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股，并且包含了在深沪交易所和联交所主板上市的全部A+H公司的H股。