“乌龙利空”引发的思考

　　周三晚，各网站媒体报道称：“据中金公司测算，预计目前A股中约有5000—6000亿存量资金来自于高现价万能险。新规若实施，来自万能险的存量资金会在5年内逐步撤出股市。”

　　消息既出，被去年股灾时清除场外配资和信托产品这两次撤资行动吓破了胆，亏损累累广大投资者，又忧心忡忡，遂引发了周四市场的强烈震荡，从3092点—3041点，跌了51点。不过周五，保监会便在官网刊文指出：“上述传言不实，相关文件尚在征求意见之中，希望社会公众以监管部门正式发布的文件为准”。这显然是A股市场又一次“乌龙利空”事件。

　　虽然，周四尾盘和周五大盘都在3070点左右企稳，但“乌龙利空”事件还是给市场广大投资者留下了浓重的阴影。由此引发的A股市场信息披露该如何规范化？怎样才能真正维护股市的稳定？如何切实保护广大中小投资者的利益……等问题，值得引起管理层和市场各方深度思考。

　　1、管理层各部门的新政征求意见稿该如何披露？

　　记得几个月前，证监会推出的史上最严的借壳上市和重大资产重组的标准意见，也是先在内部征求意见，被机构和媒体泄露，引发了股市的暴跌。随后，证监会正式推出征求意见稿，证实了传言是真的。

　　这样的披露方式，显然违背“三公”原则。且不去追究事先获悉并泄露内部信息的机构和媒体的责任，从源头上看，这种内部征求意见的方式，不切合保密规范机制很不严格的中国股市，在对消息十分敏感的中国股市，它必然会被内幕信息人所利用，抢先抛股，造成暴跌。这对消息闭塞、后知后觉的广大中小投资者来说，很是冤枉，老是莫名其妙地躺着中枪，财富受损。

　　遗憾的是，对这类泄露内部信息的人士传播的不实传言，事后管理层从来没有严肃追究过责任，总是澄清后就不了了之。久而久之，这种行为被广大投资者讽为：“造谣无罪、下跌有理”。

　　故建议管理层今后若要就重大问题在内部征求意见，必须签好保密协议，一旦有人违反保密承诺，披露到媒体，就毫不留情地追究法律责任。如果做不到这一点，那么，就将征求意见稿在第一时间向市场所有人同时发布。哪怕是属于利空消息，也体现了“三公”原则和“愿赌服输”规则。

　　2、归咎泄露内部信息的为什么是媒体而不是机构？

　　现在，对周四发生的“乌龙利空”事件，有关部门仅仅说是“媒体报道不实”，把责任都推给了媒体，这也不公平。其实，更应追究责任的是，第一个向媒体泄露内部信息的机构。因为这家机构既是券商，又是投行，还拥有庞大的咨询客户，还可做自营。可以说，他们是市场的利益集团之一。

　　投资者完全可以做出这样的假设：在上周一拉出大阳线、在3100点上方收盘5天时，有机构在3140点高位出逃，然后利用“乌龙利空”，在暴跌到3040点时，捡回低价筹码，赚到100点差价。虽然这只是揣测，但是，在理论上和实践上，都是有可能的。

　　因此，第一泄露内部信息的机构，不能排除利益目的的嫌疑。

　　3、纠正乌龙信息为何隔天才进行？

　　在A股市场中，当某一只股连续3个涨停板，交易所马上要求发异常波动公告。有时，某个股连续2个涨停板，甚至在大盘下跌时只拉了一个涨停板，交易所的问询函也快速到达。有些个股，在盘中出现异动，证监会和交易所就会及时打电话向券商和本人进行质询。

　　前一段时间，市场对交易所过严、过细的监管表示异议，认为交易所不是监管机构时，管理层还理直气壮地回应市场：“交易所具有一线交易监管责任”。

　　那么，好，当周三晚“6000亿险资将撤出股市”的消息均挂到各大网站的头条，交易所对可能引起股市波动的如此重大利空，在周四一早，为什么不向保监会或中金公司问询？为什么在周四上午股市发生暴跌时，交易所和监管层不在中午及时加以澄清？

　　可见，交易所和监管层不能将目光老是盯着交易者和投资者，也应高度关注来自各监管部门的信息披露不规范，以及机构信息披露不规范。不能只盯着个股的异动，更因关注可能引起整个市场异常波动的不规范信息。就是说，不论市场的哪一方，一旦有违“三公”，都应一视同仁，及时出具问询函。唯有这样，监管部门才能树立公信力，监管才能真正到位，才算真正保护广大投资者。

　　4、保监会对本次“乌龙利空”应付什么责任？

　　首先，“乌龙利空”的原始出处是“保监会的两份征求意见稿，以及座谈会”。这些都是客观事实。保监会至少没有做好保密工作，尽管是被他人泄露，但保监会负有没有做好保密工作的责任。

　　其次，如果真的有6000亿万能险进入了股市，并且定性其为违规，那么，这么多年来，尤其股灾后一年，都没人去阻止如此庞大的“违规”资金进入股市，作为保险资金的监管部门保监会，也负有不可推卸的失职责任。

　　再次，6000亿万能险资金中，不可能全部都是违规资金。那么，到底有多少资金是合规的，有多少资金是违规的？哪些是追求短期效益、风险较大的产品，哪些是追求长期的稳定收益的产品？有多少是符合投资比例上限的产品，有多少是超出投资比例限制的产品？

　　尤其是，万能险资金通过配置流动性较好的蓝筹股，应该是对流动性和绝对收益目标较高的险资的不错选择，完全应该成为稳定资本市场的重要的、不可或缺的力量，不能一概封杀，搞一刀切清理。

　　在对上述问题没有充分调查研究，摸清具体数量的情况下，就发重磅整顿的征求意见稿，引发股市的恐慌，保监会也负有失察之责。

　　更令人不可思议的是，保监会对资本市场的态度，非但很不积极，而且偏于消极。

　　人们都记忆犹新，在今年3月12日，即证监会主席刘士余记者会“首秀”那天的上午，保监会主席也曾召开记者招待会，一度慷慨激昂地说：保监会要为资本市场的发展保驾护航，保险资金投资股市的资金上限放宽到总量的30%。然而，根据保监会发布的数据显示，截止7月底，保险资金运用余额为12.6万亿元，其中股票和证券投资基金为1.72万亿，占比仅为13.7%，离30%的上限差距尚远，在此情况下，保监会非但不像市场积极表态要大幅度加大保险资金投资A股的力度，反而对上半年出现在上市公司前十大股东名单中的64只个股的655亿元的市值的万能险资金，如临大敌，亟不可待想要撤离，却又是开座谈会，又是发内部征求意见稿，声势大得惊人。

　　这一“轻”一“重”，岂不反映了保监会对资本市场的态度了吗？殊不知，欧美国家的股市，保险资金所占市值的比例，要达到40%—50%之巨！

　　遗憾的是，对造成股市大波动的不实传言，加以澄清总是来得那么晚，对泄漏或传播不实信息的媒体，从来都不追究责任。试问：信息披露上不规范，投资者没有安全感的中国股市，大量的厌恶风险的资金，怎么敢轻易进来呢？

　　我认为，保监会不能仅仅用“传言不实”来草草解决“乌龙利空”的影响，广大投资者更关心的是如果6000亿撤离资金数字不实，那么，到底有多少亿万能险资金、在多长时间内将撤离股市？广大投资者对此供求关系的重大信息的细节有知情权！保监会必须尽快向市场有一个交代！

　　5、风雨过后仍见希望。

　　“乌龙利空”过后，周五市场投资者忐忑的心总算平稳了下来。

　　此外，其它利好也不少：央行副行长易刚表示“推出14天逆回购会更有利于整个市场发展和流动性充足，会继续保持市场流动性充裕”；央行本周向市场净投放3100亿元；方星海副主席“要求券商11月做好深港通各项准备，确保年内开通”；沪股通70亿加码龙头股；8月前半个月网下配售新股的2000万市值的大户增加6成，从7558人增加到12723人，据测，新增资金超1000--1500亿；量子通信板块有卷土重来之势；下周一上海国企ETF正式挂牌，有望吸引大量买盘，推动上海国资股全面走强。

　　目前，大盘60天线、120天线、五周均线位置在2989点、2959点、3037点，与现3070点指数逐步靠拢。尽管经受了“乌龙利空”事件的冲击，但代表多头市场的这三条均线，岿然不动，固若金汤。这表明，至今已收盘24天的3000点平台，其位置和投资价值，已得到了大多数投资者的认可，买盘积极。

　　虽然本周收出38点的周阴线，但只是对上周中大阳线的适度修正。

　　在“五不穷、六不绝、七不翻身”之后，8月份收月阳线，已成定局。截止本周五，8月以来，上证指数2978—3070点；深成指10329—10693点；中小板11370—11761点，创业板2122—2189点。涨幅分别为3.05%、3.52%、3.74%、3.79%。

　　但愿下周本月的最后三个交易日，大盘不要急于冲上3100点收盘，避免8月阳线跨越两个百点，最好继续在3100点以下震荡蓄势，展开个股行情。待9月初G20会议期间，再向上突破，收复3100点平台和年线3098点，把“秋抢行情”更多机会留给9月！