50ETF现货持续下跌 9月认购期权跌幅居前

　　8月26日，沪深两市小幅上涨，午盘拉升，下午两市震荡走低，市场人气再度低迷。截至收盘，上证50ETF现货报收2.267元，下跌0.002元，跌幅0.09%，成交金额3.52亿元，连续三个交易日收阴线。

　　期权合约上看，认购期权延续下跌趋势，合约集体收绿，9月虚值认购期权跌幅居前，50ETF购9月2350跌幅10%。认沽期权涨跌不一，9月虚值认沽期权合约涨幅居前。

　　波动率上看，截至收盘，9月平值认购期权合约50ETF购9月2250隐含波动率为14.06%，50ETF沽9月2250隐含波动率为15.97%。前一交易日IVIX指数报收19.71.

　　成交量上看，根据上交所公布信息，前一交易日50ETF合约总成交量380666张，其中认购合约成交量215673张，认沽合约成交量164993张。认沽认购比为76.50%。未平仓合约数1011206张，其中未平仓认购合约数533475张，未平仓认沽合约数477731张。

　　前一交易日认购合约交易最活跃的前三位的期权经营机构是中泰证券，交易73739张；广发证券，交易36850张；国信证券，交易29741张。认沽合约交易最活跃的前三位期权经营机构是中泰证券，交易43988张；广发证券，交易28203张；华宝证券，交易26623张。

　　渤海证券分析，8 月 18 日至 24 日， 50ETF 震荡小幅下行，期间下跌 0.87 百分点。波动率方面， 50ETF 波动幅度再次回落，上周日均振幅为 1.19%，较前周减少 1.18个百分点，日内已实现波动率均值为 10.25%，较前周减少 6.60 个百分点。上周 50ETF 期权的隐含波动率则是涨跌互现，其中认购期权加权平均值为13.7%，较前周减少 3.6 个百分点，认沽期权加权平均值为 17.8%，较前周增加 3 个百分点，二者隐含波动率差值再度转负，目前为-4.1%.

　　成交热度有所下降，投资者情绪较为中性成交量方面，市场波动的缩减使得期权市场成交热度有所下降，上周日均成交 34.2 万张，较前周大幅减少 44%，不过成交量依然处于历史高位。期权投资者情绪方面，认沽-认购隐含波动率差值短暂超过 0 之后又再度转负并不断扩大，除当月合约外，其余合约均是认沽期权隐含波动率较高，不过相对于上证 50 指数期货，期权市场的贴水幅度要小得多；隐含-实际波动率差值则在上周有所扩大，由 0 值附近上升至 5%左右，不过投资者对后市不确定性的担忧情绪并不高；认沽-认购成交比上周继续小幅下降，目前已处于历史较低水平，持仓比也是在高位小幅回落；上周波动率指数(iVix)总体变化不大，近小幅上升 0.12 个百分点。总体而言，投资者对后市维持原有的波动预期，情绪上较为中性。

　　波动率再接近历史最低值，仍建议持有跨式组合。上周市场在高位出现整理，未能延续前周高波动的状态，成交量不断缩减，上证 50 成分股总体成交量较前周减少了 40%，因此，上证 50 的波动率出现明显的回落。就市场内部结构而言，上周成分股走势相关性基本维持不变，但成分个股的波动率下降较为明显，波动率反弹动能不高，不过市场波动率再次接近历史最低值，期权隐含波动率相对实际波动率的升水幅度也在合理区间内，因此做多波动率仍是收益风险比较高的策略，所以仍建议投资者持有跨式组合。