26日午间机构研报精选 10股值得关注

　　长电科技：整合继续进行，看好封测龙头长期发展

　　研究机构：广发证券

　　事件：公司16年上半年实现营收75.11亿元，同比增长120.15%；归属母公司股东净利润1071万元，同比下滑91.34%。

　　点评：原长电科技盈利能力大幅改善，业绩快速增长。上半年原长电实现营收41.05亿元，同比增长20.31%；归属上市公司股东扣非后净利润1.8亿元，同比增长57.6%。其中滁州和宿迁厂前期搬厂影响逐渐消除，上半年滁州厂实现净利润7885.13万元，同比增长108；宿迁厂实现营收3.05亿元，同比增长84.99%，净利润-1133.74万元，亏损较去年同期大幅减少，目前已扭亏为盈。另外Q2由于长电先进产品销售价格下降以及新厂投入后运营成本增加，净利润同比下滑，原长电Q2利润增速较Q1减缓。一方面，随着滁州和宿迁盈利能力继续提升，另一方面长电先进新厂产能释放，将带动原长电业绩快速增长。

　　星科金朋拖累公司业绩，1)星科金朋受大客户订单下滑影响，新导入客户尚未形成销售，星科金朋韩国厂产能利用率不足。上半年营收33.7亿元，同比下滑20.04%；净利润-4.56亿元，并表亏损1.82亿元。2)星科韩国上半年投入SIP，产生一定的费用，影响利润超过1亿元。3)收购星科金朋时的美元债因人民币贬值计提增加。下半年随着下游高端客户的需求提升及公司SiP产能扩大，将带动星科金朋营收及利润快速增长，有望在下半年业绩大幅好转。

　　预计公司16-18年EPS分别为0.29/0.58/0.91元。随着公司整合逐步完成，边际上的改善都会带来向上催化，看好国内封装龙头长期发展。

　　超图软件：半年报亮眼，受益不动产登记等政策驱动

　　研究机构：银河证券

　　事件：公司8月22日晚间公布中报：营业收入23,782.52万元，同比增长51.44%；归属上市公司股东净利润1068.09万元，同比增长180.33%；扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润790.51万元，同比增长469.23%。

　　分析与判断：、GIS软件市场占有率领先、不动产登记业务积极推进，加上行业整合和并购重组的快速进行，推动了营收高速增长，扣非后净利润增速高达469.23%半年报营业收入同比增长51.44%，这一增长主要来源于三个方面的因素：一是公司GIS软件市场占有率领先，近3年业绩表现良好，营业收入年均复合增长率达到20.5%；二是公司抓住不动产登记系统集中建设以及智慧城市业务持续增长的市场机遇，不断加大公司业务市场拓展以及产品研发，促使公司主营业务进一步增长；三是公司合并了上海南康半年度经营业绩以及南京国图资产过户之后至2016年6月30日的经营业绩，因此公司营业收入与去年相比有较大幅度上升。

　　公司围绕年初经营目标，积极推动各项指标的实施落地，同时公司抓住国家大力建设不动产登记机遇，积极推进不动产登记业务，加快推进行业整合和并购重组，推动公司快速发展。2016年归属于公司普通股股东的净利润为同比增长180.33%；扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为同比增长469.23%，扣非后净利润增速相比更体现公司内生业务增长能力。

　　投资建议：GIS软件市场占有率领先、不动产登记业务的积极推进，加上行业整合和并购重组的快速进行，推动了营收高速增长，扣非后净利润增速高达469.23%。营收增长持续高于营业成本，一季度和半年度毛利率明显高于前两年同期。销售和管理费用相比营收增速处在合理可控范围。公司在研发与技术创新、市场开拓和推广、不动产登记业务等方面成绩显著。受益四大政策利好推动，预计2016年全年将迎来高速增长。预计公司16-18年EPS分别为0.31元、0.49元和0.71元，维持“推荐”评级。

　　中青旅：中报超出预期，受益乌镇和古北双发力

　　研究机构：光大证券

　　上半年公司主营收入49.76亿元，同比增4.26%；净利润3.18亿元，同比增92.17%(部分受益于乌镇6月获大额政府补助1.91亿)，扣非后净利润同比增52.75%；EPS0.44元，超出预期。扣非净利润的高速增长，主要受益于乌镇扣非后净利同比增26%、古北(股权41%)净利润1.44亿，比去年同期扭亏，其中包含房地产项目“长城源著”结算0.89亿。

　　上半年毛利率增2.4个点至24.4%，受益于毛利率较高(83%)的景区业务占比从11.3%提升至14.15%；销售费用率增0.85点至10.61%，为资产折旧摊销以及销售推广费用增加所致；管理费用率增0.49点至4.90%；财务费用率增0.2点至0.60%，因本期增加3.9亿的短期借款和1.4亿的长期借款；经营现金流净额+2.8亿/增798%，为乌镇收到大额政府补助1.91亿所致；投资收益0.61亿/增2495%，主要由于古北水镇(41%股权)业绩大幅增长。

　　旅行社业务(占比38%)承压，收入18.91亿/-7.38%，但挺进教育、体育+旅游新兴市场，预计遨游网2H投入减少，对公司业绩拖累将减缓。。整合营销(占比21%)收入10.68亿/+21.20%，7月中青博联挂牌新三板。IT服务(占比22%)收入10.92亿/+8.98%。酒店业务1月挂牌新三板。

　　乌镇和古北水镇有望延续高增长，加上今年上海迪士尼开业促进乌镇客流提振，预测16/17/18年EPS分别为0.66/0.77/0.92，目前16PE为32倍，给予“买入”评级。风险提示：景区客流不达预期。

　　利君股份：经济下行致业绩下滑，军工业务提振盈利能力

　　研究机构：信达证券

　　事件：2016年8月25日，利君股份发布了2016年半年报。报告期内，公司实现营业收入2.19亿元，同比减少4.47%；实：现归属母公司股东净利润4717.06万元，同比减少24.33%；基本每股收益0.05元。

　　点评：国内经济面临下行压力，致公司业绩持续下滑。2016年上半年公司营业收入同比下降4.47%，归母净利润下降24.33%，主要是由于国内外宏观经济形势不容乐观，国内经济依旧面临下行压力所致。公司传统主业水泥用辊压机及配套产品受水泥建材行业去产能和产品销售价格下调等因素的影响致使收入同比下降48.85%，是公司营收下滑的主要原因。矿山用高压辊压机及配套产品方面，营收实现大幅反弹，同比增长157.72%；辊系(子)产品营收同比增长134.82%。报告期内，公司的三项费用涨幅达34.82%，致使公司净利润降幅明显高于营收降幅，主要是由于管理费用上涨9.47%，以及利息收入减少导致财务费用上涨48.46%。

　　拓展军工业务提振公司盈利能力，未来仍具并购想象空间。公司于2015年9月完成收购成都德坤航空设备制造有限公司100%股权，德坤航空成为公司全资子公司，完成了由普通制造业向军工制造业转型的第一步。德坤航空主营航空零件及工装设计制造，在2015年10-12月和2016年上半年内，分别为公司实现净利润1,779.96万元和620.47万元，显著提升了公司的整体盈利能力。值得注意的是，虽然公司在报告期内财务费用上涨，但仍为负值，且公司目前在手资金宽裕，如此低财务压力的企业在目前国内加工制造业“寒冬”中可谓罕见。考虑到德坤航空的收购为公司盈利能力带来的提升作用，认为公司未来在军工制造业以及相关板块的业务发展依然值得期待。

　　盈利预测及评级：预计公司16-18年EPS为0.12元、0.13元、0.14元，根据2016-08-24收盘价，对应PE分别为：73倍，继续维持“增持”评级。

　　蒙草生态：PPP业务驱动公司高增长 强烈推荐评级

　　研究机构：平安证券

　　2016年8月25日，蒙草生态収布了2016年半年报，公司上半年实现营业收入10.59亿元、归母净利润1.23亿元，同比增长17.65%、8.92%，EPS为0.13元。

　　在手订单多，维持高增长：报告期内公司签订合同25.8亿，同比增长116.97%。我们统计了公司中报公布的订单数据，目前公司在手订单83.87亿，已确认收入订单26.68亿，待执行订单57.19亿，扣除PPP项目后待执行订单18.98亿，分别是公司去年收入的323%、107%。作为内蒙古惟一一家“生态环保+园林公司”，大量在手订单及潜在PPP项目确保公司未来两年继续维持高增长。

　　毛利下降速度快，费用高企难持续：上半年公司毛利率下降3.6%，管理费用下降2.2%，是公司利润增速较慢的主要原因。由于公司EPC业务较PPP业务毛利率偏低，我们预期随着下半年PPP项目收入确认增加，公司毛利将有所改善。管理费用增幅较快主要因为报告期内公司确认幵购所収生的费用所致，我们预计下半年管理费用与去年基本持平。

　　回款速度加快：报告期内公司新增应收账款3.1亿元，占收入比重29%，占收入比重较2014、2015年显著降低。公司销售商品收到现金5.3亿元，占收入比重50.02%，亦较前几年有极大改善。我们认为随着内蒙古生态建设的推进，公司的回款质量还将进一步改善。

　　我们维持对公司的盈利预测。预测公司2016--2018年主营业务收入分别为20.8亿、24.2亿、27.6亿元；每股收益分别为0.19、0.22、0.24元。

　　考虑到公司未来两年能够维持高速增长，同时现金流稳步改善，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：PPP项目进度较缓；新增项目少；下半年回款速度放慢。

　　欣旺达：上半年净利润增5成，分红预案10股转增10股

　　研究机构：浙商证券

　　传统核心业务稳步发展，新兴智能硬件全面开花：传统核心业务稳步发展，成为业绩重要支撑。手机数码类模组上半年实现收入23.04亿元，同比增长10.47%，公司已成为国内一线移动终端厂商的主要供应商，进一步巩固了龙头地位；笔记本电脑方面，传统18650电池向锂聚合物电池转换，公司笔记本电脑类业务重拾快速增长，上半年实现收入1.72亿元，同比增长92.65%，渗透率进一步提升，成为消费类电池领域重要的业绩增长点。新兴智能硬件业务方面全面开花，为公司未来的业绩持续增长培育了新的利润增长点。VR及穿戴设备方面，公司已开始给暴风、乐视、掌网、大朋乐相等批量供货；无人机业务方面，公司已与大疆、小米、零度等展开深度合作，全面开展电池、配套周边及组装业务；电子笔方面，微软、华硕、英特尔，惠普及联想等客户均已达成合作；此外智能家居(包括扫地机、智能插座，空调伴侣，温湿度感应器等)、智能手环、故事机等项目陆续量产。

　　动力与储能业务仍是未来公司重点发展方向：动力类模组是公司的重点发展领域，上半年实现收入1.68亿元，同比增长82.23%，主要瞄准国内外新能源汽车行业标杆客户，目前与五洲龙、北汽福田、东风、吉利、东风柳汽等客户达成战略合作。2016年下半年博罗基地多条全自动Pack产线会陆续建成并投入使用，新增产线年产能预计达到1.5GWH。储能是公司发展蓝图的重要组成部分，产品覆盖家庭便携储能、通信储能、电网调频储能、风光储微网储能、大规模工商业分布式储能、数据中心储能以及新能源领域光伏发电业务等。公司与江苏南瑞淮胜电缆有限公司合作的分布式储能需求侧商业应用项目已启动，其余合作的多个储能项目也已经确认并正在实施，同时公司禹州禹科的光伏电站已并网发电，完善能源互联网布局。

　　盈利预测及估值：预计在当前股本下，公司2016~2018年净利润同比增速分别为55.54%、58.49%、39.32%，EPS分别为0.78、1.24、1.73元，对应当前股价下的P/E为32.01、20.20、14.50倍，维持“买入”评级。

　　围海股份：预计Q3业绩大幅好转，积极转型文娱第二主业

　　研究机构：招商证券

　　事件：公司2016H1实现营收8.48亿元，同比下降0.53%；净利润1330.51万元，同比下降14.86%，EPS为0.02元，前三季度业绩预计增长30%-80%。

　　16年业绩可期，控股股东大比例认购叠加高管增持显信心：16H1实现营收8.48亿元，下降0.53%，净利润1330.51万元，下降14.86%，主要原因可以归结为：1)行业景气度不佳，竞争激烈，公司毛利率下降2.09个pp至11.05%；2)项目开工滞缓；3)计提资产减值损失增加748.01万元。H1毛利率降低2.09个pp至11.05%，净利率下降0.26个pp，主要是因为1)营业税金及附加减少了1806.04万元；2)财务费用率和管理费用率分别下降0.32、0.12个pp。公司2016年业绩势必会迎来拐点，主要因为：1)PPP模式应用增加，单个项目体量在提高；2)旧有BT项目进入回购期。现金流方面，今年上半年经营现金流净额为-2.35亿元，较去年大幅增长主要是因为支付投资意向保证金和工程诚信保证金所致。2016年5月底，公司第三次修改定增预案，其中公司第一大股东围海控股的认购60.73%，个人股东李澄澄系公司实际控制人之一冯全宏之女婿，认购比例达10.73%。此外，公司董事长夫人、副董事长、副总经理等众多高管增持公司股份，截至1月底累计增持5.67%股权，这些都充分彰显公司高层对公司未来发展的信心。

　　积极转型：打造文化娱乐第二主业+主业延伸公司在深耕主业的同时，积极开拓第二产业，突破单一经营，公司的转型可以归结为：1)实行双主业模式，聚焦文化娱乐产业等；2)主业延伸，做大环保，涉及水处理、淤泥固化、土壤整治等。目前公司确定以文化娱乐产业为第二主业，计划重点构建文化娱乐产业工业化过程中的专业服务链条，为影视、动漫、游戏等内容的创意、制作、分发和运营提供关键节点的专业服务和工具。公司将以内生(自建相关公司及平台等)和外延(通过国外投资及并购，加速产业链布局，包括文化娱乐产业保险和担保、原创内容工具平台等)方式发展，未来主要发展方向是纵向整合本土产业链、布局新兴市场的流量和内容、布局新兴技术方向。公司设立了第二主业事业部和符合文化娱乐产业特点的相对独立的运营管理体系，力争5年内成为国内文化娱乐工业化进程中的一流服务供应商。

　　立足主业，大力发展PPP模式，助力主业高增长：从2015年起，公司大力发展PPP项目，打造“投资、建设、运营”的一体化服务商，实现由施工总承包到工程总承包的经营模式转变，2016年初至今PPP公告订单为144.36亿元，2015年整年PPP公告订单为9.07亿元。依托于在浙江省得天独厚的发展优势，公司形成了“省内固点、省外布点、国外试点”的市场开发战略，形成以点带面、串点成线、点面结合的市场网络。

　　4、积极发展PPP，文娱第二主业打开想象空间，首次给予“强烈推荐-A”评级公司深耕主业，积极发展PPP项目，2016年业绩可期，同时打造文化娱乐第二主业，带来新增长点并打开想象空间。预计16、17年EPS为0.18、0.26元，PE为54.2、37.1倍，首次给予“强烈推荐-A”评级。

　　拓日新能：制造+运营助力业绩高速增长，积极投入争做光伏弄潮儿

　　研究机构：东兴证券

　　事件：8月24日，拓日新能发布半年报，2016年上半年了实现合并营业收入6.41亿元，同比增长178.63%；实现归属于上市公司股东的净利润0.58亿元，同比增长381.18%；实现归属于上市公司股东扣非净利润为0.50亿元，同比增长782.47%。其中，公司二季度实现营业收入3.15亿元，同比增长同比增长484%。

　　观点：抓住机遇随“潮”而动，半年报业绩高增长报告期内，公司业绩增长显著，主要原因是公司抓住上半年光伏市场抢装潮机遇，积极推进光伏产业链的开发、投资和建设，光伏电站发电收入与组件销售大幅增长所致。另一方面，公司已并网光伏电站项目在2016年上半年电费收入逐渐释放，实现电费收入1.25亿元，同比增长164.93%，为公司带来了良好的利润收益。

　　结论：随着国家政策对光伏行业的持续倾斜和公司产能不断扩大，公司组件产销和光伏电站运营收入未来空间广阔，公司业绩进入快速增长轨道。预计公司2016-2018年的营业收入分别为14.25亿元、21.65亿元和28.33亿元；净利润分别为1.25亿元、1.97亿元和2.72亿元；EPS分别为0.20元、0.32元和0.44元，对应PE分别为48.39、30.80和22.34，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。