这次 狼真要来了！

　　美联储今年加息，让人们想起“狼来了”的故事，已经喊了太多次，市场已经不相信了， 相信者也麻木了。

　　然而，美联储官员加息吹风会已经开启，且2/3的联储支持上调贴现率，这跟去年12月份加息前非常类似。

　　或许，狼真的要来了！

　　1、加息吹风会开启！

　　近期，美联储二号、三号人物以及另外两位联储官员相继发表鹰派讲话，预示着新一轮“加息吹风会” 开启。

　　美联储三号人物、纽约联储主席Dudley:“我们正逐渐接近加息时间点。9 月份加息是有可能的。联邦基金期货市场低估了加息的可能性，并未准确反映联储的立场。当前环境下美国10年期国债收益率水平相当低。”

　　美联储二号人物，副主席 Stanley Fischer:过去六年就业就业大幅增长，接近大部分测算认为充分就业的水平。虽然经济在向美联储 2%的通胀目标迈进过程中表现“不那么好”，但是接近自己的目标。未来几个季度，美国 GDP 增速会回升。

　　亚特兰大联储主席 Lockhart:“看好美国经济前景，不排除今年至少加息一次的可能，还说仍有可能加息两次，表示最近公布的二季度美国 GDP 数据夸大了经济的弱点。”

　　旧金山联储主席 John Williams:“低利率维持太久的风险，加息宜早不宜迟，9月会议和其他月份会议一样有可能加息。”

　　美联储官员频繁的发表讲话是非正式的前瞻性指引，这对金融市场短期走势有着直接的影响。

　　　　实际上，从整体来看，美联储的前瞻性指引经历了三个阶段——开放式、时间指引和经济状况参照。

　　第一阶段为开放式的前瞻性指引，特点是表述模糊，仅仅提供定性的信息；第二阶段为时间指引式，特点是给出了明确的推出时点，暗示利率会在未来什么时间做出改变；第三阶段为经济状况参照，直接给出了经济观察指标，明确指出衡量标准。

　　　　年初以来，加息“狼来了”喊了很多次，市场已经不相信了，相信者也麻木了。但国泰君安熊义明预计，今年加息几成定局，不排除9-11月提前加息可能性。

　　2、不排除9-11月份加息

　　美联储决策核心考虑的五大因素：就业、通胀、资产价格、美元和海外市场。

　　因为美联储决策的五大影响因素近期均发生显著变化，非农强劲、工资增速加快、美股新高房价上涨、美元疲软美债利率偏低、全球环境稳定，重启加息进程在情理之中。

　　目前的情况是就业强劲，非农连续两个月大超市场预期，使得联储基本确认5月异常差的数据是临时性因素造成的。7月工资增速2.64%，创次贷危机以来新高，充分就业下，通胀压力可能逐步显现，过低利率隐含长期风险，美国7月核心CPI2.2%，超过2%的通胀目标，6月核心PCE为1.6%，接近2%目标。此外，美元单边升值预期明显减缓，美股创新高，房价接近次贷危机前高点(还差8.8%)， 海外市场风险下降，这些因素都是近期发生的明显变化。

　　2015年底美联储预计2016年加息4次，市场认为2-3次，但因为几次全球黑天鹅事件和一度糟糕的非农数据，至今一次也没加。

　　但国泰君安称，加息，这次是真的。认为今年加息几成定局，不排除9-11月提前加息可能性，主要有三个原因：

　　一是近期非农强劲，美股新高，美元疲软，美债利率偏低，海外市场风险下降，美联储的“后顾之忧”越来也少。

　　二是7月工资增速 2.64%，创次贷危机以来新高，通胀压力逐步显现；

　　三是今年本就应该加息，只是一些临时性冲击因素导致加息一再推迟，5月初耶伦就表达过强硬立场，目前只是重新回到5月鹰派轨道中。

　　美加息不利于全球流动性，全球股债商品齐涨格局可能被打破，人民币承压，黄金涨势暂缓。

　　3、上次加息征兆再现！

　　去年12月美联储启动九年多来首次加息，此前一月——11月的美联储贴现率会议决定将贴现率上调25个基点，当月支持上调此利率的地方联储共有九家。

　　最贴近美联储心意的一份报告显示，今年7月寻求上调基础贷款利率——贴现率的地方联储增至八家。

　　地方联储高官对贴现率的表态与他们在FOMC会议上的表态，大体是一致的。因此，这或许意味着美联储加息将很快到来。

　　贴现率是美联储对商业银行提供贷款的利率，一般为银行的最后资金渠道，属于美联储利率工具的上轨，除偶发、短期的紧急需要外，美联储一般不鼓励银行借款。

　　贴现利率与隔夜联邦基金利率之差是美联储的一大经济调控工具，多年来一直锁定在0-0.25%内。此利差在2007年至2009年金融危机前为1%，但危机期间美联储将其下调至仅0.5%，以鼓励银行业者放贷、提升流动性。

　　4、加息，新一轮风暴将至！

　　美加息不利于全球流动性，全球股债商品齐涨格局可能被打破。预计美联储加息预期会逐步升温，这可能令人民币承压，不过G20召开在即，人民币将总体稳定。

　　美国加息，对全球流动性不利，当前全球股债商品齐涨，和流动性宽松密切相关，美联储加息预期升温，可能令全球流动性略吃紧，齐涨格局可能被暂时打破，黄金年初以来涨幅较大，预计加息前涨幅趋缓。

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