排行第一的债券基金经理：中国股市将重放异彩

　　据彭博新闻社报道，中国业绩最佳的债券基金、近一年收益14%的东吴鼎利基金的基金经理认为，中国政府的经济刺激措施意味着资金将从在岸信用债市场流入股市。

　　东吴鼎利基金的基金经理杨庆定和陈晨表示，决策部门短期内可能加大力度刺激总需求，吸引资金从固定收益资产流入风险更高的股票市场。他们认为，这可能会导致信用利差出现反弹。8月19日，5年期AA级债券的信用利差跌至创纪录低点115个基点，本季度收窄了47个基点。

　　驻上海的杨庆定和陈晨在接受电邮采访时表示：我们认为未来一段时间市场风险偏好可能提高，权益类产品的配置需求上升，而固定收益类产品的配置需求下降。

　　注：东吴鼎利基金管理资产130亿元人民币(20亿美元)，在债券型基金排行榜上排名第一。

　　中国股市对比信用债走势

　　受益于人民币汇率企稳以及中国经济反弹的迹象，上证综指从1月份创下的一年低点已经反弹17%。中国本月表示，计划发布振兴东北地区等老工业基地的三年期计划。

　　摩根士丹利在8月20日的报告中写道，随着越来越多的盈利预测获调升，而且全球投资者再度将目光投向新兴市场，中国股票有望迎来一波强力反弹。

　　摩根士丹利机构股票业务执行董事Nick Savone在报告中写道，随着越来越多的盈利预测获调升、资金持续流入，中国股票有望成为新兴市场中下一个迎头赶上的板块。盈利预期调升不足，一直是拖累整个新兴市场的重要因素，中国尤其如此。

　　对中国2016年每股收益的普遍预估自从7月21日来已被略微调高。

　　倘若盈利复苏趋势持续，或推动中国股票“快速”迎头赶上，尤其是在中国股票今年以来的表现依然远远落后之际。以美元计算，今年迄今为止上证综指下跌15.3%，MSCI所有国家全球指数涨5%，MSCI新兴市场指数上扬13.8%。

　　盈利预估获得上调的重要公司有：腾讯、中国联通、中国平安

　　今年以来，每股收益预估被调高的六个亚洲市场是：新西兰、印尼、菲律宾、韩国、印度和泰国。上周，资金连续第六周流入新兴市场，累计流入110亿美元，相当于资产管理总规模的1.3%。

　　倘若美元汇率保持稳定，投资者继续青睐高收益率产品，包括中国在内的新兴市场或能见到更多资金流入。

　　目前上海证交所股票的盈利收益率比10年期AAA级信用债收益率高2.41个百分点，高于去年年底时的1.5个百分点，提升了投资股票的吸引力。此外，投资者依然可以找到逢低买进的目标，因为经过近期上涨之后，基准股指今年依然下跌13%，而美银美林中国信用债指数回报率达到2.6%。

　　近期的数据也透露出利好股市的信号。根据EPFR Global的统计，在截至8月17日的5天中，中国股票型基金结束了长达9周持续净流出的局面。

　　信用风险

　　在深港通计划推动内地股市上涨之后，中国第一大券商中信证券对债券短期回调风险发出了警告。

　　此外还有迹象显示，近期的经济亮点尚未在企业财务状况上得到体现。上市公司最新财务报告显示，上海和深圳证交所的上市公司中，年度净亏损、收入负增长且现金不足以覆盖短期债务的公司数量增加到184家，高于一年前的107家。

　　从历史上看，这样的信用风险还不会让中国投资者过于忧虑，因为自从1981年市场启动以来，迄今只有26宗在岸人民币债券违约事件。然而，这种情况注定将发生变化。

　　“市场相较于前期更加关注个券的信用资质，”杨庆定和陈晨表示。

　　大公、上海新世纪资信评估、中诚信国际、中国联合资信评估的数据，今年上半年，有创纪录的88例债券发行人评级遭到下调，上年同期只有57家。

　　景顺亚太固定收益首席投资官胡嘉林表示，鉴于信用利差非常低，中国的在岸信用债市场没有投资价值。