顺势而为 蓄势待发

　　8月22日公告，收到国资委通知，同意中建材集团与中材集团重组事项。中国建筑材料集团有限公司更名为中国建材集团有限公司，中国中材集团有限公司无偿划转进入中国建材集团有限公司。

　　“做大、做强、做优”，时间进程超预期：此时中建材-中材重组揭开大幕，时间进度超预期；意味着二级公司各业务口将进入整合时间窗口，目前不停牌，则具体方案尚待落地；结合去年合并的全球最大建材企业法国Lafarge与瑞士Holcim合并经验看，传统行业大企业间合并重组是行业发展到成熟阶段的必然结果。

　　牵涉到12家A股及2家H股上市公司：原中国建材集团资产总额为4326亿元，A股上市约1300亿，旗下A股5家，H股2家：北新建材(000786)(石膏板)、中国巨石(600176)(玻璃纤维)、凯盛科技(600552)(氧化锆、ITO玻璃)、洛阳玻璃(600876，A+H)(电子玻璃)、瑞泰科技(002066)(耐火材料)、中国建材(3323.HK)(水泥-华东及中南)、中国玻璃(3300.HK)(建筑浮法玻璃)原中材集团资产总额约1200亿元，基本都在A股上市，旗下A股7家，H股1家：中材国际(600970)(水泥工程EPC)、中材科技(002080)(玻璃纤维)、中材节能(603126)(余热发电)、国统股份(002055)(水泥管)、天山股份(000877)(水泥-新疆)、宁夏建材(600449)(水泥-宁夏)、祁连山 (600720)(水泥-甘肃)、中材股份(1893.HK)(水泥-西北)；

　　受益标的我们判断沿着三条思路：1)首先，“两材”整合，解决中材水泥同业竞争先行，中材集团旗下宁夏建材、祁连山、天山股份解决同业竞争承诺9月6日到期，考虑后期与中建材合并，我们判断，“两材”整合落地或首先解决水泥资产问题，主要受益为宁夏建材、祁连山、天山股份。2)其次，具备资产整合及提升估值的的长期受益标的：中国巨石(新材料整合平台)；北新建材(吸收合并泰山石膏少数股东权益，管理层占到11.2%股权且换股价倒挂)；3)另外，小市值壳公司具有交易性炒作可能，受益标的为国统股份及瑞泰科技(壳概念).

　　风险提示：重组推进速度低于预期；宏观经济大幅下行。