机构推荐：周三具备布局潜力的5金股(8/24)

　　2、迪瑞医疗：瑞源并表增厚业绩 买入评级

　　[摘要]

　　业绩总结：公司发布2016年中报，实现营收3.4亿元(+48%)、归母净利润6245万元(+30%)、扣非后归母净利润5789万元(+33%).

　　仪器+试剂捆绑销售成果显现，宁波瑞源并表增厚业绩。(1)分业务来看，2016H1母公司实现营收2.5亿元(+10%)，归母净利润为4720万元，同比减少344万元(-7%)，主要原因是2015年5.5亿元现金收购宁波瑞源的51%股权导致财务费用增加764万元(+142%)，且双方业务整合导致管理费用增加754万元(+18%).2016H1宁波瑞源实现收入8834万元和净利润3160万元(并表51%)。宁波瑞源承诺2016年净利润不低于6600万元，考虑到公司仪器有望带动宁波瑞源试剂迅速放量，宁波瑞源存在业绩超预期的可能。(2)分产品来看，在仪器方面，2016H1实现收入1.3亿元(+2%)，其中最主要的增长来自国外销售逐步恢复，2016H1国外销售(绝大部分是仪器)实现营收6995万元(+26%)。仪器业务的毛利率为34.97%，同比下降2.37pp，主要原因可能在于公司从2015年开始加大对封闭式生化仪器的推广力度，封闭式仪器的毛利率相对较低且占比逐步提升，导致毛利率略有下滑。在试剂试纸方面，母公司试剂试纸收入约1.1亿元，同比增速不低于15%，这可能是公司加大试剂销售考核力度的成效。(3)从盈利能力来看，综合毛利率为62.08%，提升7pp，主要因为高毛利率的试剂试纸占比从42%提升至60%。期间费率为37.85%(+4.10pp)，其中宁波瑞源现金收购导致财务费率提升3.12pp至0.64%，双方业务整合导致管理费率提升3.31pp至23.03%，协同销售使得销售费率下降2.33pp至14.17%。净利率为23.24%(+2.04%)，主要受益综合毛利率提升。

　　协同促进试剂放量，产品线持续外延扩张。2015年以来，公司销售重心逐步从仪器向试剂试纸转移，一方面收购宁波瑞源丰富产品线提高竞争力，另一方面加大仪器+试剂捆绑销售，从而促进试剂放量，目前来看已初见成效，高毛利率的试剂试纸占比增长将带来业绩高增长。公司持续拓展产品线，从生化和尿检起家；自研的化学发光仪器已获批，51项试剂处于报批阶段，预计下半年有望获批；2015年收购宁波瑞源扩充试剂产品线，2016年参股兰丁高科和至善生物进入细胞DNA检测和PCR分子诊断领域，未来仍然存在持续的外延并购预期。

　　盈利预测及评级：预计2016-2018年EPS分别为0.95元、1.16元、1.33元，对应PE分别为50倍、41倍、36倍。考虑到仪器+试剂协同效应推动高毛利率试剂试纸迅速放量，且存在持续的外延并购预期，维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品获批进度或低于预期；业务整合或低于预期；汇率波动风险。(西南证券 朱国广)

　　3、欧菲光：业绩重回高速成长轨道 强烈推荐评级

　　[摘要]

　　事件：

　　公司収布中报，2016年上半年公司实现营业收入110.15亿元，同比增长26.42%；实现弻属上市公司股东净利润3.68亿，同比增长30.17%。预计2016年1~9月弻属上市公司股东净利润4.94亿~6.00亿，同比增长40.00%~70.00%。

　　中投电子观点：

　　全球智能手机市场增速放缓，创新逐渐成为行业主要驱劢力。公司管理层把握产业升级机遇期，光学光电及智能汽车两大板块同步収展：布局双摄像头、挃纹识别等消费电子业务幵实现跨越式增长。传统触显业务在OLED触控需求持续增长的驱劢下有望触底反弹，迎来行业新机遇；大力布局智能汽车业务，有望承接消费电子成为公司下一个增长极。我们认为公司未来成长轨迹十分清晰，市场空间及创新裕度较大；同时公司垂直一体化能力及产业整合能力业界领先，产业竞争优势突出，即将开启新一轮高速成长期。

　　投资要点：

　　指纹识别迎来收获期，实现超预期增长。随着手机存量时代来临，手机高端化趋势日趋明显幵带劢挃纹识别渗透率丌断提高。报告期内，公司挃纹识别业务贡献营收25.48亿元，同比大增13621.86%，客户涵盖大部分国内智能手机品牉。公司提前布局挃纹识别，先収优势明显。目前，公司挃纹识别模组国内智能机市卙率已达70%，产能优势突出。同时公司具备行业领先的垂直一体化能力，产线覆盖上下游除触控芯片外所有环节。此外，公司积极开収超声波、全屏识别等下一代挃纹识别技术幵已具有成熟的人脸和虹膜识别方案，技术积累雄厚。我们认为公司挃纹识别业务具备多重优势，将继续保持高速成长。

　　摄像头业务持续增长，双摄布局行业领先。报告期内，公司摄像头业务实现营收32.90亿元，同比增长61.02%。截止2016年6月，公司摄像头全球市场卙有率达10%，出货量已位居全球前列。目前，智能终端摄像头高端化趋势明显，双摄像头技术已迚入觃模应用阶段。公司持续加大相关领域研収投入，丌断引迚技术团队幵司抢先布局双摄，预计双摄模组2016年下半年量产，2016年底有效产能3KK/月以上。我们认为，双摄具有高还原度，支持景深拍照的优势，是未来手机摄像头収展趋势，公司提前布局相关领域，先収优势突出，相关业务有望实现跨越式增长。

　　柔性OLED行业景气度持续上升，触显业务有望重回增长轨道。柔性OLED具有多重技术优势，行业景气度丌断上升。目前，外挂薄膜触控方案具备性能优良，良率较高的优势，有望成为柔性OLED主流触控方案。同时，公司积极布局3D玱璃业务，曲面屏全贴合业务已具备量产能力。随着柔性OLED逐渐迚入觃模化应用，公司薄膜触摸屏、3D玱璃、3D全贴合及触觉反馈等储备产品和技术有望全面开花，触显业务重回增长轨道。

　　全面布局智能汽车，打造第二增长引擎。2015年公司迚军智能汽车领域，全面覆盖HMI、ADAS和车身电子三大领域。公司通过设立全资子公司上海欧菲车联，参股北汽新能源及拟收购华东汽车、南京天擎等一系列劢作，迅速切入智能汽车领域，抢卙市场制高点。我们认为汽车智能化是必然趋势，汽车电子市场有望接力消费电子，成为下一个硬件市场驱劢引擎。公司持续加大智能汽车领域投资和人才投入，全面布局汽车电子，把握行业先机，有望在汽车电子领域重现公司在消费电子行业的辉煌业绩。

　　给予“强烈推荐”评级，建议买入。公司挃纹识别高速成长，双摄像头及汽车电子打开公司未来成长空间，可挄高成长股迚行估值。预计16~18年净利润8.75/13.95/18.91亿元，对应EPS0.85/1.35/1.83元，同比增速83%/59%/36%。给予17年35倍PE，第一目标价47.3元。(中投证券 孙远峰)

　　4、海螺水泥：看好下半年区域价格弹性 买入评级

　　[摘要]

　　事件评论价格基数较高，上半年销售价格同比下降，盈利能力及业绩下滑。2016年上半年无论是全国还是华东市场，水泥的需求其实尚可，量上看，上半年全国水泥产量11.09亿吨，同比增长3.2%。价格看，华东上半年水泥均价253元，去年同期286元，同比下降33元；公司层面看，上半年公司水泥和熟料合计净销量为1.28亿吨，同比增长11%，吨指标看，上半年吨收入191元，同比下降20元，吨成本136元，同比下降15元，吨毛利55元，同比下降5元，吨费用26元，同比下降2元；吨投资收益基本为0，同比下降17元(同期较多来自股票投资收益)，最终吨净利27元，同比下降14元。单季度看，16Q2价格及盈利环比有明显改善。2季度看，公司销量增速约9%，吨指标看，我们预计吨收入197元，同比下4元，吨毛利62元，同比提升7元，吨净利32元，同比下降15元。

　　分区域看，东部市场销量较为平稳，收入同比下降8.6%，占比公司27%；中部市场由于收购产能投放，销量同增15.7%，收入同比增长7.6%，占比为29%；南部市场销量增长12.7%，也是产能投放贡献，收入同比下滑7.7%，占比17.7%；西部市场销量增长9.3%，收入下降0.4%，占比公司21.34%；出口及海外市场销量同比增长66.22%，销售收入同比上升34.62%，收入占比为4.9%。

　　价格上涨提前在8月份体现，G20限产利好华东市场边际改善。8月至今，华东市场受G20限产带来边际供给收紧及下游抢工因素影响，价格提前向上得到反映，区域价格有接近20元的反弹。目前看区域价格仍处于向上通道之中，往后看，我们对下半年基建投资相对偏乐观预计，当前来看7月份地产数据并不乐观且处于雨水季节里，水泥需求单月尚能正增长已经能得到一定反映；且当前的提价已经在更大区域得到铺开，因此无论是协同还是提价基石都可水涨船高一截。

　　博弈来自于政策放水刺激及基本面超预期改善，目前二者并不具备足够充分条件，投资角度当前维持海螺水泥谨慎乐观判断。预计16/17年EPS为1.32元、1.40元，对应PE为13倍、12倍，维持买入评级。(长江证券范超 李金宝)

　　5、招商蛇口：资源禀赋优异 买入评级

　　[摘要]

　　投资要点：

　　销售收入和净利润同比大幅增长；招商蛇口于2016年8月22日公布了半年报业绩，实现营业收入总额2,124,818.28万元，同比增长11.25%，实现归属于上市公司股东净利润382,976.54万元，同比增长113.33%。对上年同期净利润同口径调整后，报告期归属上市公司股东净利润同比增长35.45%；基本每股收益0.48元/股，同比增长26.32%。2016年上半年招商蛇口实现签约销售额308亿元，签约销售面积195万平米，分别同比增长59%和30%。投资性物业的出租收入达9.22亿元，同比增长8.78%。比较亮眼的是园区开发收入同比增长84%。

　　利润率水平稳步提升；招商蛇口2016年上半年毛利率水平小幅回落4个百分点，主要由于社区开发运营板块毛利率波动导致，值得注意的是园区开发板块毛利率上升了22.5个百分点，主要得益于该板块资源价值的提升。招商蛇口上半年销售净利润率上升了4.4个百分点，销售费用和管理费用占销售收入比重分别下降了0.4和0.3个百分点，管理效率进一步提高。

　　负债率保持稳定，现金流进一步改善；招商蛇口2016年上半年资产负债率小幅提升0.8个百分点，基本保持稳定。已获利息保障倍数从2015年年末的9.45倍提高到12.31倍；销售商品和劳务收到现金/营业收入占比从2015年年末的1.24倍增长到1.42倍，现金流进一步改善。在相对宽松的货币政策下，公司积极调整借款期限结构，补充优质资金并严格控制资金成本。此外，公司大比例置换借款币种以降低汇率风险，大力拓展直接融资渠道，启动150亿元公司债券的发行，并在半年报中表示下半年将寻找合适的市场窗口进行首期发行。

　　前海土地整备取得实质性进展，平稳扩充热门城市优质土地；遵循“城市深耕”的策略，上半年公司成功在北京、南京等重要城市获取10宗优质项目扩充项目资源积为36.01万平方米。

　　公司点评226万平米，总地价237亿元，其中权益地价153亿元。2016年上半年新增土地面积为36.01万平方米。截至2016年6月30日，本集团土地储备面积为356.85万平方米，土地储备金额2,033,756.49万元。此外，前海土地整备也取得了实质性进展。报告期内，公司实际控制人招商局集团与深圳市前海管理局签署了框架协议，将以本公司控股的平台公司为主体，与前海管理局下属前海开发投资控股有限公司组建股权比例为50:50的合资公司，通过合资公司加快推进前海2.9平方公里的土地整备和开发建设，探索“小政府+大企业”的企业化管理、市场化运作的新模式。(中泰证券 罗文波)