国家队新动向：二季度大举减持制造业 青睐高股息(表)

　　8月A股进入中报季高潮，国家队的持股情况备受关注，在大举增持的同时，国家队也大幅减持了部分个股。东方财富Choice数据显示，截止8月23日，国家队减持61股，共计减持4.33亿股，其中减持股数超百万的共计42股。

　　此处所说的国家队持股变动是指证金、汇金、证金资管和定制基金、及外汇局系持股。

　　从个股角度看，东方航空、中铁二局、恒源煤电、哈投股份、天马股份、齐翔腾达、宇通客车、大洋电机、海油工程、歌华有线等10股减持数量超千万，排名靠前。其中东方航空、中铁二局、恒源煤电国家队减持数量皆在4000万股以上。

　　从行业分布看，制造业、公用事业等行业成国家队重点减持对象。天马股份、齐翔腾达、宇通客车、大洋电机等21只制造业个股榜上有名，在总计42股中，占比高达50%。

　　招商证券观点认为，国家队未来的配置和选股策略已经逐步明晰：即聚焦高股息率标的，通过持仓的股息收入覆盖资金成本从而实现稳定盈利。

　　国家队大举减持制造业核心原因，可能是由于其投资回报率下行。华泰证券认为，制造业在投资中占比超过30%，从今年二季度开始，其投资增速快速滑坡，严重拖累固定资产投资整体增速，引起监管层的高度重视。

　　国家队中报减持超百万股以上个股

　　而另一方面，二季度上述这些股可观的盈利水平也是国家队减持套现的重要原因，从表格数据可以看出，上述个股二季度涨多跌少，许多个股盈利超20%，而统计数据显示，二季度上述42只个股平均盈利16.7%，而同期上证综指涨幅-2.47%。

　　而高股息率标的之所以成为国家队选股的核心，原因在于国家队需要覆盖其负债成本。中投证券资深投顾蒋竞松表示，证金公司去年用于股市的资金来自银行同业拆借，其本身有4.3%至4.6%不等的资金利息。

　　在这种背景下，银行、保险等高股息率个股成为国家队的新宠。银行股近年来一直维持较高的股息率。数据显示，国有五大行最新的股息率均超过4.5%，工商银行和农业银行更是超过5%。这意味着，银行股的高股息收益，一定程度上可以覆盖掉“国家队”的资金使用成本。

　　招商证券观点表示，证金公司对接银行理财的资金成本约 2.5%左右， 测算显示，通过一系列调仓操作，证金公司组合的整体股息率呈现稳步上升的趋势， PB 估值水平整体下移， 3Q15、 4Q15、 1Q16证金公司持仓的整体股息率分别为 2.36%、 2.47%、 2.62%， 符合“高股息+低估值” 标准的股票不仅没有被减持的可能，反而有被进一步增持的空间，以提升组合的整体股息率水平。