招商证券策略周报：维持价值蓝筹配置建议

　　上周上证指数突破后一直高位盘整，但创业板概念板块补涨不利，明显落后。市场越过短期高点的概率继续提升。配置上中期维持白酒和煤炭的配置建议，短期不建议追涨金融地产，减少对科教文卫类板块的推荐，可关注健康中国、港口、石墨烯、充电桩。

　　1、走势情景与区间判断：我们上周提到，短线反抽的安全期已经过去，只是金融地产板块的强势启动使得上证指数技术形态向上突破的可能性更大一点点。短期来看，市场越过阶段高点的概率提升至60%。中期观点：上证指数三季度2500-3150、全年2400-3300。有可能是“预备深蹲起”的走势，看起来有些类似“√”型。当前疑虑在于：形态可能更狭长(带鱼形态).

　　2、渤钢集团的债转股创新方案体现了政府解决脱虚入实的努力方向。各种国有投资基金的初衷是帮助调整国有资本布局，因此主要投资方向是技术创新、产业升级项目和新兴产业。此外，类似PPP，这些基金也是有助于资金脱虚入实，解决流动性陷阱的一种方式。但渤钢债务重组事件中拟设立的基金，投向是传统行业的债务资产，对社会资金的吸引力可能会打折扣，需要注意基金的最终资金来源、盈利模式和退出方式。债转股生态中，企业部门是最大受益者，可大幅降低资产负债率、经营风险和利息支出，提升公司业绩并降低风险溢价。银行喜忧参半，可以暂时缓解银行的不良率，但对银行的流动性的影响视资金最终来源。

　　3、经济和金融数据跟踪：7月国内需求加速萎缩，经济下行压力继续上升，跨境资本外流的规模扩大。预计三季度全球货币政策转趋“保守”的方向变化，有助于在中期缓解人民币汇率的贬值压力。高频数据中8月地产销售强势增长，汽车消费继续增长，猪肉价格继续回落。

　　4、流动性跟踪：招商A股流动性指数连续两周环比上升，处于6月以来高位，市场流动性明显改善。分项看，基金发行、融资净买入以及沪港通累计额度均大幅增加，定向增发、IPO融资以及减持金额显著下降，导致资金供需指标进一步转好。IPO、再融资加速迹象依然明显。基金持仓方面，上周股票型基金与混合型基金仓位下降后稍有回升。大小盘持仓结构继续调整，大盘股仓位本期初创出历史新高后稍有回落，但仍然处于高位。中盘股仓位持续增加，小盘股仓位持续下降，风格逆转概率提升。

　　5、风格&配置：短线不建议大家继续追涨金融地产；科教文卫类板块的轮动依然属于一种弱势、跟随、没有太多规律可循的一个状态，这种情况下我们谨慎，短期可关注健康中国、港口、石墨烯、充电桩。继续建议大家采用中期视角，博取较稳定的好收益。维持煤炭白酒的中期配置地位。

　　6、员工持股顶层设计方案出台，此前进展较慢的国企员工持股有望提速。员工持股计划不仅可促进公司治理的进步，还会使上市公司有了市值管理和推动股价上涨的原动力。目前广州、上海在员工持股方面走在前列。相关标的推荐关注云赛智联、上海临港、隧道股份、百联股份、安徽合力。