海通证券策略周报：机会在扩散

　　核心结论：

　　①上周市场继续上涨，上证综指创1月底来新高，中小创和PPP表现更优，价值搭台后热点已经在扩散，这是转型期市场上涨的套路。

　　②本轮行情上涨的主逻辑没变，即利率下行、改革推进。未来跟踪海内外政策环境，G20前无忧，10月后更复杂。

　　③仍在机会期，持有业绩稳定的消费股，热点如上海国改、PPP，中报期关注绩优的成长股。

　　市场继续上涨，热点正在逐渐扩散。上周市场仍然延续上涨趋势，上证综指最高达3140点，创1月底来新高，中小创指数涨幅居前。我们在前期报告《从高股息率股看市场底-20160811》、《风继续吹—20160814》中分析指出，价值股搭台后，热点将逐渐扩散。6月24日以来价值股已经企稳回升，近期国企改革、PPP等相关板块不断升温，市场热点正在扩散过程中。从指数表现来看，上周创业板指涨幅3.8%，中小板指涨幅2.8%，涨幅高于上证50的1.2%、上证红利1.4%和沪深300的2.2%。行业表现中，建筑行业大涨7.5%，地产、电力设备、计算机、商贸零售等板块涨幅也在4%以上。热点板块中，上周国企改革员工持股试点意见公布，以及8月15、16日召开的第二届中国PPP融资论坛等事件助推了市场对于国企改革、PPP等板块的投资热情。

　　以史为鉴，市场上涨的套路：价值股先走强，之后热点扩散。回顾12年以来转型期的市场，中级行情和牛市的节奏都是，价值股先涨，一段时间后热点开始扩散。

　　第一次是12年12月4日，银行先领涨，12年12月4日至13年2月4日涨50.9%，随后行情扩散，4月份年报、一季报公布后创业板则走出独立行情。

　　第二次是2014上半年牛市启动前的磨底阶段，14年3-6月上证综指在2000点上下100多点空间窄幅震荡，高股息率股如银行股、电力股、上汽等开始稳步上涨，创业板指一直回调到5月16日后才震荡筑底开始上涨。

　　第三次是14年底，11月降息之后金融、地产等板块领涨市场，11月22日至1月6日银行、非银和地产指数分别上涨52.4%、78.4%和32.6%，随后行情扩散，全面牛市开启。

　　第四次是2015年8月底，8月底至9月上旬中小创仍在下跌，上证50已经上涨了3.8%，9月下旬之后中小创也开始反弹。

　　第五次是2016年1月底，1月底至3月中，中小板指、创业板分别下跌0.9%、1%，但上证综指、上证红利、上证50指数分别上涨5%、6.7%、9.4%。3月下旬之后，在电子半导体、新能源汽车等板块热点带动下，中小创快速反弹。

　　风险提示。海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。