交通部强调做强做优国有港口企业 相关概念股望爆发

　　【个股研报】

　　　　宁波港：整合港口优质资源，提升整体竞争实力

　　事件：

　　宁波港7 月1 日发布公告，宁波港股份有限公司关于发行股份购买资产暨关联交易已获得中国证监会核准批复。本次重组为宁波港股份向控股股东宁波舟山港集团发行股份购买其持有的舟港股份85%的股份。本次重组后，公司将持有舟港股份 100%的股份。

　　点评：

　　港口资源合理整合，推动集约化发展。伴随着我国经济增长方式的转变以及国家产业结构的调整，我国的化工、冶金、电力等重要产业的发展将更加注重规划，对于原油、矿石等战略资源的需求将呈现港口运输需求区域化的特点。在集装箱运输方面，我国的集装箱生成量也将随着我国经济增长方式的转变而发生变化。经济增长方式的变化和产业结构的调整势必改变我国对外贸易的结构，我国的外贸集装箱量将增幅放缓，进而可能影响到我国集装箱专业码头能力的利用。通过港口资源合理整合，能够让港与港之间充分发挥各自的优势资源，优化码头资源配置、提高码头资源综合利用能力，避免重复建设和恶性竞争。本次重组符合我国港口集约化发展的方向。

　　优化岸线资源开发，加快推进港口相关集疏运基础设施建设。港口资源整合有利于节约有限的岸线资源。岸线资源是不可再生的国家战略资源，港口属地化管理以及市场化经营以后，政府在岸线资源的总体掌控上难度增大，而港口间的资源整合能够实现有限岸线资源的高效利用，确保港口岸线作为国家稀缺战略资源的合理保护，符合国家可持续性发展的基本方针。同时，港口资源的区域整合能够避免重复建设和恶性竞争，节约港口资源开发的资金投入及社会成本。本次重组符合两港优化岸线资源开发，合理配置资源和明确功能布局等整体目标，将加快推进港口相关集疏运基础设施建设。

　　整合双方资源、发挥协同效应，提升整体实力。本次重组将加快宁波-舟山港一体化，实现两港优势互补，充分发挥宁波港的资金优势、管理优势和国际影响力，有效挖掘舟山港的资源优势和发展潜力，不断放大“1+1>2” 的整合效应，促进宁波和舟山的两地双赢，进而推动浙江海洋经济强省建设，促进中国沿海港口的良性互动。合并完成后，两港将通过资产、人员、品牌、管理等各个要素的深度整合，加快推进港口综合规划、基础设施建设、重点港区开发、海事航运服务、口岸监管等五个一体化，从而推动上市公司资产规模扩大、业务收入增长、盈利能力提升，持续提升上市公司整体竞争实力。

　　盈利预测及估值：考虑到本次重组完全符合**中央、国务院印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》以及交通运输部印发的《关于推进港口转型升级的指导意见》要求，且有利于推进浙江海洋经济发展示范区建设和舟山江海联运服务中心建设，发挥浙江不同区域的比较优势，优化形成重要海域基本功能区，构建以宁波—舟山港海域、海岛及其依托城市为核心区的“一核两翼三圈九区多岛”的海洋经济总体发展格局，看好公司重组完成后的发展。预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.20 元，0.23 元和 0.27元，首次覆盖并给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：航运业市场波动的风险，相邻港口竞争的风险。(国联证券)

　　　　上港集团：毛利率下滑，但吞吐量增速逐月改善

　　事件描述

　　2016 年一季度，上港集团实现营业收入71.05 亿，同比下降4.3%，毛利率同比下降3.9 个百分点至30.47%，归属母公司净利润同比下降18.9%至12.20 亿，EPS 为0.053 元，2015 年Q1 为0.066 元。

　　事件评论

　　吞吐量下滑，成本刚性，毛利率下降。2016 年一季度，受港口货物吞吐量下滑的影响(同比下降4.3%)，公司实现营业收入同比下降4.3%。同时，营业成本难以压缩，同比上涨1.4%，导致毛利率同比下降3.9个百分点至30.47%。最终，公司实现归属净利润12.20 亿，同比下降18.9%，盈利下降主要由于收入下滑、毛利率收窄，公司毛利额较上期减少3.88 亿。

　　Q1 货物、集箱吞吐量双双下挫，月度增速呈现改善趋势。1 季度，上港集团完成货物吞吐量1.20 亿吨， 同比下降4.29%，跌幅环比有所扩大，亦低于全国1.7%的增速；完成集装箱吞吐量完成853.8 万标准箱，同比下降1.64%，低于全国1.9%的增速，为2010 年1 季度以来最低增速。从趋势上来看，今年1 至3 月，公司货物和集装箱吞吐量增速都呈现改善趋势，其中货物吞吐量1-3 月增速分别为-11.4%、-3.3%和2.6%，集装箱吞吐量1-3 月增速分别为-7.0%、0.6%和2.1%。

　　内外兼修，加快多元化产业拓展。公司一方面积极开展“国际战略”，先后投资比利时泽布吕赫港和中标以色列海法新港25 年的码头经营权，响应国家“一带一路”战略；另一方面全面推进洋山四期自动化码头建设，并拓展融资租赁、冷链物流、汽车物流等业务。我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.26 元、0.24 元和0.26 元，对应PE 为19 倍、20 倍和19 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示： 吞吐量恶化、港口突发事件。(长江证券)