电竞产业狂飙突进 多家公司加紧布局

　　近日举行的第六届DOTA2国际邀请赛(TI6)，中国WINGS战队在决赛中战胜美国DC战队，获得超过900万美元(约合人民币6000万元)的冠军奖金，这是世界电竞历史上的最高冠军奖金。此次DOTA2国际邀请赛的奖金总额超过2000万美元，甚至超过了全美最受欢迎的“超级碗”比赛。

　　令人惊叹的高额赛事奖金背后，是我国电竞行业在政策解绑之后的狂飙式发展，同时电竞产业链也逐渐成熟，各大互联网公司与游戏巨头纷纷入局试图在电竞这一游戏行业风口上抢占先机。

　　政策松绑电竞狂飙增长

　　近年来，全球电子竞技产业一直保持着高速增长态势。荷兰市场研究公司Newzoo在调查27个国家之后发布的《全球电竞增长报告》显示，2015年，电竞市场收入达到了3.25亿美元，2016年，这一数据有望增长43%至4.63亿美元。2018年电竞市场年收入规模将达到7.65亿美元。而另一家调查机构SuperData Research数据显示，电子竞技市场的全球观众数达到1.34亿，而电竞市场的收入主要来自韩国和中国。电竞产业已经成为韩国的三大支柱产业之一。

　　在国内，电竞也确实如研究机构所言，正在逐渐成长为一个不可忽视的庞大产业。完美世界CEO萧泓就认为，电子竞技将成为2016年最大的浪潮之一。

　　从国家政策层面，电子竞技逐渐摆脱大众视野中的“网瘾少年”的专属印象，成为得到认可的合法正式比赛。早在2003年，电竞就成为第99个正式体育项目；2006年，电竞项目管理规定正式公布；2008年，电竞纳入中国第78号体育运动项目；2013年，体育总局组建电竞国家队；2014年，WCA永久举办地落户银川；今年3月19日，国家体育总局宣布成立中国移动电竞产业联盟；4月18日，国家体育总局体育信息中心联手大唐电信(600198)主办首届全国移动电子竞技大赛(CMEG).

　　长江证券游戏行业分析师认为，经济增速换挡背景下，享受成长红利的90后为电竞发展提供了用户红利，而供给端产品和赛事的优化则提供了技术红利，与此同时，政策也在逐渐转向引导鼓励。

　　公开数据显示，2010年我国电竞游戏市场的规模仅为44.1亿元，而中国音数协游戏工委与伽马数据(中新游戏研究)联合发布的《2016年4-6月中国电竞产业报告》则显示，2016年4到6月期间中国电竞游戏市场规模已达到130.12亿元。在电竞奖金方面，此前有媒体报道，2015年中国共有648名电竞选手获得了1408万美元的奖金，超过美国和韩国位居世界第一。

　　电竞产业链逐渐成熟

　　在国内电竞市场发展迅猛的背景之下，国内电竞产业链也逐渐成熟。

　　一位游戏行业资深分析人士表示，以电竞俱乐部、选手、主播以及赛事运营和节目制作方为核心的电竞内容生产环节，是整个电竞产业链最大的价值来源。此外，电视和网络直播转播平台也越来越受到资本和行业重视。未来兼具内容生产能力和内容播放渠道的厂商经历市场整合会占据优势，也更有机会依靠打通产业链拓展更多商业模式。

　　目前，国内电竞产业的变现方式主要是两种，一种是流量变现，这样是互联网行业的通用变现方式前，包括游戏联运、电子商务及广告等；另一种是内容变现，主要包括围绕电竞的相关内容探索用户付费模式，包括赛事竞猜、会员订阅、增值服务等。目前，国内电竞行业的变现方式主要还是前者，不过随着游戏电竞直播的火热，内容变现的份额也在增长。

　　爱建证券分析师认为，国内电竞日趋专业化和市场化，有望向足球、篮球等商业模式清晰的传统体育市场靠拢，变现渠道更加丰富。不过，电竞行业在国内发展时间较短，当前产业链趋于成熟，但是仍处在资本投入期。

　　多家公司纷纷入局

　　国内电竞产业的狂飙式发展，让处在资本投入期的电竞引发了一股投资热潮，包括BAT，万达、软银、红杉等在内的资本巨鳄早已在中国电竞体育产业领域进行了广泛布局。

　　此前，阿里体育旗下电子体育事业部正式亮相，同时宣布启动WESG，并将创建电子竞技的开放平台；在今年3月，腾讯出资4亿元领投电竞直播平台斗鱼TV的1亿美元的B轮融资之后不久，8月腾讯再次与凤凰资本领投斗鱼TV的C轮融资，共计15亿元。京东、苏宁等诸多“金主”也瞄准了电竞产业。

　　在A股上市公司中，完美世界(002624)作为DOTA2的中国运营商，与华懿(北京)文化娱乐俱乐部有限公司战略合作，推出国内首个基于大众电视频道的游戏类节目，进行电子竞技的大众普及与游戏推广；莱茵体育(000558)通过子公司莱茵电竞，布局电竞赛事、电竞平台等；深赛格(000058)拟联手“网鱼网咖”品牌涉足电竞业务；万家文化(600576)成立万好万家电竞传媒，重点布局“电竞+二次元”内容；顺网科技(300113)涉足电竞赛事运营；博瑞传播(600880)入移动电竞行业后有很多游戏产出。

　　在新三板公司中，英雄互娱(439127)走得更为激进，在国内首推移动电竞概念，并且集结行业顶尖厂商及电竞行业上下游24家游戏产业领军企业成立“中国移动电竞联盟”，其创始人兼CEO应书岭认为，手游行业已经从前几年爆发的蓝海逐步成为红海。英雄互娱率先从手游红海进入电子竞技蓝海。而其披露的半年报也验证了移动电竞的盈利能力，2016年上半年，英雄互娱实现营业收入3.77亿元，净利润约为2.24亿元，其收入来源主要就是为移动游戏爱好者提供游戏增值服务。

　　　　个股点睛>>>

　　　　莱茵体育：坚定“4-1-6”战略，体育生态圈格局初现

　　公司坚定“4-1-6 ”体育发展战略，体育生态圈格局初现。公司坚持“市场化、国际化、证券化和网络化”的四化方针，力图打造一个体育生态圈，具体由六大体育板块构成，分别是体育地产、体育金融、体育网络、体育赛事、体育传媒和体育教育，各个体育板块协同发展形成闭环，体育生态圈格局初现。

　　中国体育产业迎来爆发期，公司跑马圈地赢得先机。中国目前体育产业年增加值4000 亿元，随着国务院“46 号”文的出台，2025 年中国体育产业将达到5 万亿的市场规模。同时，按照地方各个省份体育产业发展规划计算，体育产业总体规模接近7 万亿，未来10 年年均复合增速在11%-13%，体育产业的各个环节均将受益。随着传统地产行业的下滑，公司迅速转型体育产业，展开全面布局，未来将成为专业化的体育公司。

　　传统主业剥离上市公司，优质商业地产提供稳定现金流，加之大股东的强力支持，莱茵体育布局体育产业无后顾之忧。公司在2014 年确定转型体育之后，陆续对住宅性地产从上市公司进行资产剥离获得资金支持，优质商业地产仍在上市公司体内，每年贡献稳定的现金流为转型体育提供资金支持，账面现金充裕为体育布局提供保证。

　　盈利预测与投资建议：随着莱茵体育在六大体育板块的持续布局，体育生态圈格局初现。伴随着公司资产剥离、新任总经理到任、公司激励措施完成，结合国内和地区体育产业的发展机遇，我们看好公司未来的发展，2016-2018 年的每股收益为0.18 元、0.34 元和0.57 元。我们认为，公司的体育生态布局会持续推进，大股东的强力支持和充裕现金流使得体育战略推进无后顾之忧，给予增持评级。

　　风险提示：体育生态的布局低于市场预期；系统性风险出现。(东北证券)

　　　　顺网科技：C端游戏放量，二季度延续高增长

　　上半年公司归属于上市公司股东的净利润为2.336亿-2.54亿， 同比增长130%-150%。平安观点：

　　二季度增长超预期：公司Q1 实现净利润0.926 亿，同比增长163.48%，预计公司Q2 将实现1.41~1.614 亿元利润，同比增长112%-143%，环比增长52%~74%。

　　预计增长主要来自于浮亐游戏、顺网游戏等C 端游戏放量：我们预计公司业绩增长主要来自两块，分别是针对个人可以的C 端捕鱼游戏浮亐、顺网游戏，和提升运营效率等带来的云联网广告业务的稳定增长。顺网控股80%的子公司浮亐15 年实现利润1.34 亿元，从16 年开始移动端不断放量，目前占20%。16 年Q1 贡献了0.6 亿利润，我们预计Q2 浮亐的利润预计在0.9 亿元，按照80%的权益计算，浮亐上半年为顺网贡献了1.2 亿利润，页游顺网游戏上半年贡献了0.6 亿利润(同比增长近100%)，其他业务贡献在0.8 亿利润。

　　投资建议：公司业务有强烈的季节性，通常Q1:Q2:Q3:Q4=2:2:3:3，因此我们判断现有业务全年能够贡献近7 亿利润，考虑到公司现在已经月流水达百万的火马电竞业务，VR 业务，收购汉威恒信后带来的游戏增值业务，我们判断公司16-18 年利润为6.7 亿、8.13 亿、10.39 亿元，目前股价对应37.9 倍、31.2 倍、24.4 倍PE，维持“推荐”评级。

　　风险提示：新业务发展不达预期。(平安证券)