瑞银证券高挺：深港通对内地上市券商业绩影响很小

　　昨日，中国证监会与香港证监会共同签署深港通《联合公告》。深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成份指数(399001)和深证中小创新指数(399015)的成份股，以及深圳证券交易所上市的A+H股公司股票(约872个)；深港通下的港股通将会扩充市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股(约115个)。于此同时，沪港通总额度限制取消，且深港通不再设总额度限制。沪港通与深港通的每日北向/南向额度为130亿元/105亿元人民币。

　　对此，瑞银证券中国首席策略分析师高挺在今日电话会议中表示，监管层昨日的表态显示出了管理好跨境资金流动的信心和抑制对小市值股票投机炒作的决心，他预计深港通对内地上市券商业绩影响很小。

　　高挺指出，互联互通机制的扩展将带来更加活跃的南向交易。值得注意的是，今年以来，许多机构投资者(包括保险和公募基金)也参与到互联互通机制中，而大陆投资者占香港股票交易额的比例近月来上升至10-15%。

　　不同于去年4月以投机性为主导的资金南下，此次南向资金流动有望趋稳。基于近期与内地投资者的交流，A股市场热点已经从六月末的高股息率股票重新回到了一些新的主题，例如上海国企改革，建筑装饰和房地産等。香港中小盘股中也能找到这些主题的相关的优质公司，且估值更低。

　　就北向交易来看，初始资金流入或相对清淡，可以观察大的是，沪港通北向资金流量自上周开始温和上升。鉴于深证A股目前市盈率仍超过40倍(相对上证A股14倍)，瑞银认为北向标的较高的估值可能造成海外投资者持相对谨慎态度，深港通初始资金流入或相对清淡，深证市场上流动性较好且估值较低的成长股或将迎来投资机遇。

　　他偏好基本面稳健且估值较低的深证股票，目前市场环境与沪港通开通时完全不同，券商板块快速上涨的行情难以复制。参考沪港通，我们预期深港通对内地上市券商业绩影响很小，深港通短期内或可提振市场情绪，但幷不能真正提升券商股估值；中长期看，深港通利于A股市场完善和建立合理的估值体系，对内地和香港证券业有望产生正面效应；短期内，市场情绪提振下，券商板块整体估值或上移；然而，券商股估值持续提升有赖于证券公司盈利能力的改善，因此预计深港通对A股市场交易量提升可能有限，对上市券商业绩影响可能很小。